記憶體大廠旺宏(2337)日前公布2025年第3季財報，連續第九季陷入虧損，稅後虧損達8.62億元，單季每股虧損為0.47元，低於市場預期。毛利率進一步滑落至13.5%，較上一季減少2.1個百分點，年減更達15.4個百分點。董事長吳敏求坦言失望，宣布自11月起將親自整合研發與製造流程，改善產能利用，並力拼一年內重返獲利。

第三季營收為82.14億元，季增21%，年增6%，創下近11季新高，惟主力產品NOR Flash營收季減6%，占總營收比重仍為52%。公司指出營運受匯率、產能閒置及難以消化的庫存拖累，即便eMMC市場因三星退出出現缺口，公司尚未明顯受惠。此外，法人分析指出即使NOR報價短期轉強，Q4營運仍有虧損壓力，並預估2025年與2026年每股仍恐續虧。

財報發布後股價反轉，10月30日股價重挫跌停鎖在34.65元，終止連日漲勢。先前受記憶體產業回春利多吸引，股價自9月初至10月底累計漲幅達逾70%，惟現實財報遜色引發短期賣壓，加上評價水準已位於高檔，多家法人機構調降評等為區間操作或持有。

旺宏(2337)：基本面與籌碼面分析

基本面亮點

旺宏(2337)為全球非揮發性記憶體領導廠之一，主力業務包括NOR Flash與ROM，應用領域涵蓋遊戲機、車用與工控市場。2025年前三季累計營收達211.51億元，年增6%。近期月營收回升，截至9月單月營收為29.03億元，月增13.5%、年增9.4%，已連續三月呈現回溫。公司積極開發3D NOR與3D NAND新產品，但受制匯率與庫存影響，毛利率年減幅度明顯，下滑至13.5%。

籌碼與法人觀察

法人買盤高低起伏，10月28日外資大買4.2萬張推升股價至36.45元，然財報公布翌日即轉為賣超逾5萬張，導致股價跌停至34.65元。三大法人整體亦轉為賣方，10月30日合計賣超逾5.6萬張。主力動向方面，近五日主力籌碼出現大幅調整，10月30日單日賣超達5.53萬張。官股則於此波修正中逆勢買超8,805張，累計持股比率回升至0.97%。

總結

旺宏(2337)儘管營收持續回升，主力產品市況改善，但連續九季虧損與毛利率持續低檔為核心隱憂。短期仍面臨庫存與產能問題，法人對未來轉盈仍持保留態度。後續觀察重點包含NOR報價走勢、工廠稼動率提升進度，以及新產品貢獻能見度。投資人宜留意財報與毛利回升訊號是否能實質反映在獲利改善。

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