近日電子通路商至上(8112)獲市場關注，根據研究機構分析，目前記憶體市場呈現伺服器相對強、消費性需求趨緩的雙軌格局，不過受惠於HBM排擠傳統DDR產能，整體記憶體價格有支撐。值得注意的是，至上本身產品線已涵蓋HBM項目，且以台廠客戶為主，下半年靜待三星HBM3E放量，有望進一步助力營收。

法人預估，至上2024年每股盈餘(EPS)為5.16元，2025年則可達6.33元，目前本益比約13倍，配息率約70~80%，對應殖利率仍維持在4.5%以上，具備一定下檔保護。在產業趨勢支撐及產品組合優化下，法人建議區間操作為宜。

至上(8112)：基本面與籌碼面分析

基本面亮點

至上為電子零組件代理與經銷業者，2025年總市值為367.1億元，聚焦於記憶體相關產品，占營收比重逾七成。9月合併營收為197.98億元，月增23.84%，為近五個月新高，但年減19.48%，反映去年同期高基期及消費性需求未明顯回升。法人預期待HBM3E正式放量後，至上代理產品線獲利能力可望提升，並進一步推動毛利率回升至正常水準。

籌碼與法人觀察

近十日籌碼面變動顯示，至上主力買盤尚未穩固，單日主力買賣超頻繁轉弱，10月28日轉為大賣6,194張，股價收在66.10元。三大法人方面，近期同樣出現分歧，外資與自營商均轉為賣方，10月28日四大法人合計賣超4,219張。相對來看，官股近期偶有進場，最新持股比重達0.65%。目前市場仍處觀望態勢，籌碼集中度有待進一步強化。

總結

整體來看，至上短期營收尚未擺脫年減格局，惟HBM放量進程、低價庫存消化進度以及法人獲利預期回升，將是未來幾季觀察重點。投資人可關注下游應用需求變化與法人持股動態，作為後續操作依據。

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息