近期記憶體市場持續升溫，電子零組件通路商至上(8112)受到高頻寬記憶體(HBM)題材加持，推升法人預估2025年每股盈餘(EPS)可望達6.33元。根據近期法人觀點指出，儘管消費性應用拉貨轉弱，但HBM排擠DDR產能帶來的漲價動能支撐下，整體營收可望受惠。其代理產品涵蓋HBM系列，主要客戶為台系廠商，正靜候三星HBM3E放量，有望進一步擴大貢獻。

股價方面，至上從9月底的約43元一路上漲至10月底的69.8元，單月累計漲幅逾60%，與法人預估的89元目標價仍具距離。法人指出，目前股價對應2024年EPS 5.16元的本益比(P/E)為13倍，仍屬歷史合理區間，公司高配息特性也提供一定下檔防禦。

至上(8112)：基本面與籌碼面分析

基本面亮點

至上為台灣電子零組件通路商，主力代理產品以記憶體為主(MEMORY佔營收比重達75.85%)，也涵蓋TFT與LSI元件。近來因全球HBM需求強勁，公司在HBM產品線布局逐漸成形，預計將於2024年下半年起開始貢獻營收。不過從2025年5月至9月的月營收表現來看，雖然8、9兩月出現月增（分別+23.8%與-9.8%），但年增率持續為負，9月年減19.5%，顯示整體業務仍處於調整期。法人預計，隨低價庫存去化完成，毛利率有機會回升至常態水準。

籌碼與法人觀察

籌碼面上，至上近五個交易日累計主力買超比例約7%，20日觀察亦轉正至2.7%，顯示主力買盤逐步回流。三大法人方面，外資近期明顯回補，10月27日一日即買超7,826張，加上投信與自營商同步買進，單日合計法人買超達9,191張。官股自10月以來至26日前多為逢高減碼，但整體庫存維持在3,500張左右，尚未出現明顯翻空訊號。

總結

整體來看，至上(8112)在HBM議題加持下，近期籌碼與法人動能轉強，配合本益比與配息率提供的下檔支撐，成為市場焦點。不過需持續觀察營收年增是否能轉正及HBM訂單實質貢獻時點，為評估行情續航力的關鍵指標。

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