瑞穗金融集團近日將超微半導體(AMD)的目標股價從205美元上調至275美元，此舉主要受到與OpenAI達成的數十億美元供應合約影響。該合約預計將在未來五年內大幅提升AMD的營收和利潤。根據合約內容，AMD將在2026年底至2030年間分六批供應總計6吉瓦的運算能力給OpenAI。瑞穗估計，這筆合約的總價值超過900億美元，並預測至本世紀末，年營收可達220億美元。

合約可能影響AMD毛利率，但仍有強勁成長潛力

這份合約包括約1.6億股與AMD股價及部署里程碑掛鉤的認股權證，可能使毛利率降低超過300個基點。然而，瑞穗預測AMD的每股盈餘在2027至2028年間可能翻倍，這主要是受到OpenAI訂單的支持。目前AMD的交易市盈率約為2027年預期盈餘的30倍。

輝達和博通目標價調整，AI支出可持續性引發關注

瑞穗同時也小幅上調了輝達(NVDA)的目標價至225美元，並維持博通(AVGO)在410美元不變。然而，投資人對於AI資本支出的可持續性表示擔憂。OpenAI可能需要高達7000億美元的運算投資來達成2030年2000億美元的營收目標，這將留下約1300億美元的資金缺口。瑞穗指出，營收成長依賴持續大量支出的「循環性」風險仍然存在。

AMD在AI加速器市場的挑戰與機會

儘管在傳統伺服器市場短期內有所進展，AMD的AI加速器業務仍落後於輝達的CUDA軟體生態系。分析師預期，在2026年前，AMD的MI355晶片贏得新訂單的機會有限。不過，AMD計劃在11月11日的分析師日上詳細說明其策略。同時，博通也與OpenAI達成協議，將開發和部署10吉瓦的客製化AI加速器，這使得博通股價在週一上漲12%。而AMD的股價則上漲約2%。

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