德意志銀行指出，美中貿易政策的發展再次引發市場敏感反應，華爾街上週五出現大幅拋售。德意志銀行強調，五月份華府與北京達成的貿易休戰協議曾經緩解經濟衰退的擔憂，因此任何逆轉的跡象都可能引發市場避險情緒。德意志銀行的亨利·艾倫表示，從Polymarket的2025年衰退概率可以看出，這次休戰是市場的重要轉折點，宣布當天標普500指數上漲了3.26%，美國高收益債券利差縮小了38個基點。

美中關係緊張，關稅減免成為焦點

四月初的解放日關稅曾引發市場對經濟衰退的擔憂，但隨著美中貿易休戰，緊張局勢稍有緩和。5月12日，美中雙方同意在90天內大幅減少彼此商品的關稅，美國將對中國進口商品的關稅從145%降至30%，而中國對美國進口商品的關稅由125%降至10%。然而，上週五川普總統威脅要提高對中國的關稅，稱中國已「變得非常敵對」，並向其他國家發出信函，要求「實施出口管制」。不過，川普於週日表示「一切都會好」，並稱讚中國國家主席習近平為「非常受尊敬」，暗示雙方都希望避免經濟損失。

市場反應劇烈，政策保持應對性

德意志銀行指出，今年的市場動向可以透過衰退概率來理解，這導致市場大幅拋售和回升。任何顯著提高衰退概率的事件都可能引發市場的劇烈反應。此外，德意志銀行還指出，關稅的宣布顯示出這些關稅尚未穩定，並且由於其逐步實施，這不是一次性的價格衝擊。美國的關稅在今年持續實施，三月對加拿大和墨西哥提高關稅，四月實施全球10%的基準關稅，隨後對銅和藥品加徵額外關稅。

關稅對通膨的影響持續

艾倫指出，關稅對通膨的影響仍在持續，並將持續到2026年，因為企業正在調整價格。這對通膨心理也很重要，因為反覆的關稅會使通膨預期保持較高水平，領先指標已經顯示出上升趨勢。艾倫提到，政策仍然對市場壓力保持反應性，市場的韌性部分來自於拋售對政策制定者的「持續制約」。拋售會造成負面新聞，通過負面的財富效應造成經濟損害，並可能引發不受歡迎。因此，避免拋售有很大的激勵，我們已經看到市場壓力下的多次政策逆轉，包括四月解放日後的90天關稅延長。

華爾街股市有望回升

儘管週五出現拋售，但華爾街週一的股指期貨大幅上漲，因為川普總統淡化了美國與中國的貿易緊張局勢。以下是一些追蹤標普500指數的交易所交易基金：SPY、VOO、IVV、RSP、SSO、UPRO、SH、SDS和SPXU。

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