近期市場對人工智慧(AI)的熱烈討論愈演愈烈，企業爭相公布其AI策略，資金湧入與AI相關的股票，而各國也在競相發展自主的AI供應鏈。投資人紛紛投入技術公司，這些公司正利用並促進AI的發展，推動其股價飆升。美國股市於近期屢創新高，其中以科技股為主的那斯達克綜合指數（Nasdaq Composite）在過去12個月上漲超過27%。這樣的情況引發了泡沫的擔憂，常被拿來與網路泡沫時期相比。不過，儘管大名鼎鼎的投資人和銀行對泡沫是否存在意見分歧，高盛（Goldman Sachs）暫時認為市場尚未進入泡沫階段。

高盛認為市場尚未進入泡沫階段

高盛指出，泡沫通常由特定創新驅動，投資人蜂擁而至，資本和新公司的競爭加劇，進而推高價格和估值，增加系統性風險。10月8日，高盛策略師在報告中寫道：「目前的投資人行為和市場定價有一些與過去泡沫相似的元素，包括絕對估值上升、市場集中度高、領先企業資本密集度增加以及供應商融資的出現。然而，我們看到了關鍵的不同。」儘管如此，高盛警告投資人應在市場高度集中的情況下分散投資組合，尤其是在AI領域競爭加劇的情況下。

科技類股價值上升源於基本面成長

高盛策略師表示，科技類股價值上升是由「基本面成長」而非「對未來成長的非理性投機」所驅動，領先行業的公司通常擁有穩健的資產負債表。該領域由大型企業主導，如Meta、微軟（Microsoft）、Google和輝達（Nvidia），這也是高盛目前不擔心泡沫的原因之一。報告中指出，當股票價格和估值同時大幅上升，以至於與創新相關公司的總價值超過其未來可能產生的現金流時，泡沫往往會形成。然而，策略師指出，根據這些公司的預期市盈率，2025年「七大科技巨頭」的總價值僅為2000年科技巨頭總價值的一半多一點。「科技類股的估值正在變得緊張……但尚未達到與歷史泡沫一致的水平。」

高盛CEO警告市場可能出現回跌

高盛的報告發佈前幾天，該行CEO大衛·所羅門（David Solomon）警告稱，股市可能在未來一年或兩年內出現「回跌」。他在義大利都靈的義大利科技週上表示：「市場是循環運行的，當我們在歷史上看到新技術的顯著加速，創造了大量資本形成，並因此圍繞它出現許多有趣的新公司時，市場通常會超前於潛力……將會有贏家和輸家。」

知名對沖基金經理預期股市將大幅上漲

億萬富翁對沖基金經理保羅·都鐸·瓊斯（Paul Tudor Jones）則表示，他預期股市在牛市達到頂峰前會出現強勁的價格上漲。「我猜想所有的成分都已到位，會出現某種形式的爆發，」瓊斯在週一表示。「歷史往往會重演，所以我認為某種版本的情況將再次發生。如果有什麼不同，那就是現在的潛在爆發性遠超1999年。」

泡沫擔憂促使投資人尋求避險資產

對泡沫的擔憂促使投資人尋求所謂的避險資產，黃金價格在週二首次飆升至每盎司4,000美元。

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