Evercore ISI近日調降多家美國主要建商的評等，指出即便房貸利率下降，需求依然疲弱，導致房市夏季的漲勢超過實際情況。該機構將D.R. Horton(DHI)、KB Home(KBH)、Meritage Homes(MTH)、PulteGroup(PHM)、Toll Brothers(TOL)和Tri Pointe Homes(TPH)的評等從優於大盤降至與大盤持平，並強調房地產的主要挑戰在於需求疲弱，而非供應不足。

政府刺激措施或加劇價格壓力

Evercore指出，政府試圖透過增加供應來刺激房市的努力可能適得其反，反而會加劇價格和利潤率的壓力，而非促進購買行為。該機構表示，購屋負擔能力並不是今年需求疲弱的主因，反而是市場情緒，而非利率，讓買家裹足不前。根據Evercore和Zonda的調查，九月份的銷售趨勢與前一季大致持平，即便房貸利率自六月以來下降約40個基點。

政策不確定性影響購屋意願

Evercore將市場疲軟歸因於消費者對近期政策變動的不確定性，包括關稅和移民政策的改變，這些因素影響了最有可能購屋的群體。該機構表示，政府的供應側房市措施可能在市場達到「脆弱的平衡」時期進一步壓低價格。

建商利潤預期谷底，2026年或有復甦

建商的利潤率預計在第四季達到谷底，2026年可能會有小幅復甦。然而，Evercore表示，由於管理層在政治對利潤和庫存回購的審視下保持謹慎，第三季的業績不太可能成為催化劑。儘管長期基本面依然穩固，該機構預期相關股票將整合近期漲幅，並下調整個類股的目標價。問題不在於建商無法建造，而在於買家不願購買。

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