日本股市預計將持續創下新高，即便在財政鴿派的高市早苗於週六當選執政黨領袖後，日圓和債券表現不佳。高市被認為在五位自民黨候選人中，擁有最具擴張性的財政和貨幣政策議程，接替強硬派的首相石破茂。在自民黨選戰中，「高市交易」浮現，投資人看多股票並看空日本政府公債，尤其是長期債券，預期高市將延續已故前首相安倍晉三的「安倍經濟學」刺激政策。

股市的正面驚喜，債市持續緊張

日本日經指數在上週五創下45,769.50點的歷史收盤新高，超越前一週的紀錄，因投資人預期接替石破茂的將是更具鴿派立場的領袖。Resona Holdings策略師竹井宏樹表示，日經指數的空頭部位近日增加，可能會被回補。「這可能被視為股價的正面驚喜，若觸發空頭回補，漲勢可能加速，推動指數向47,000點邁進。」

日本政府公債市場自5月底以來一直處於緊張狀態，因傳統買家的需求減少、央行支持減弱及對債務膨脹的擔憂。7月，石破茂的執政聯盟在議會上院失去多數席位，去年已失去下院多數，因主張減稅和增加支出的外部政黨獲得席位。30年期日本政府公債收益率在9月8日飆升至3.285%的紀錄，這是石破茂宣布辭職後的首個交易日。

高市早苗政策立場的變化

在最近幾週，日經指數的動能放緩，而長期日本政府公債回升，市場將自民黨選戰的優勢給予農業大臣小泉進次郎，高市則似乎調整了立場，將減稅排除在政綱之外，並對日本央行保持沉默。英國投資集團Marlborough的固定收益經理James Athey表示，「儘管她最近似乎降低了激進言論，但最終感覺是她將推動更寬鬆的財政和貨幣政策，因此長期日本政府公債和日圓可能會有負面反應。」

日圓在上週五收於每美元147.44，當週上漲1.4%，為自5月中以來的最大單週漲幅。高市在自民黨勝選後的記者會上表示，政府和央行必須緊密合作，確保日本經濟達到由需求驅動的通脹，並由工資和企業利潤增長支撐。短期日本政府公債價格呈下降趨勢，推高其收益率，因越來越多的證據顯示日本經濟足夠強勁，讓日本央行恢復緊縮政策。

日本央行的長期政策方向

日本央行行長植田和男已將央行置於長期提高利率和縮減資產負債表的路徑上，這是前首相安倍經濟政策的重要部分。兩年期、五年期和十年期日本政府公債的收益率都達到自2008年金融危機以來未見的水準，市場押注日本央行可能在本月的會議上升息。福岡金融集團首席策略師、前日本央行官員佐佐木透表示，高市在自民黨基層成員中獲得廣泛支持，將為她的內閣提供強大的授權，並對日本央行的貨幣政策施加重大影響。「高市將使日本央行難以升息，因此收益率將下降，但同時，她可能擴大支出，這對債券不利，收益率曲線陡峭化可能是反應。」

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