近期，AI熱潮推動科技類股大漲，帶動標普500指數、那斯達克指數及道瓊指數創下新高。然而，Selwood Asset Management的股票投資總監Karim Moussalem指出，AI交易存在「巨大的風險」，可能迅速瓦解，他已經準備好因應這種衝擊。Moussalem在LinkedIn上表示，AI交易開始像市場歷史上的投機狂熱之一，他認為這是一個零售投資人主導的泡沫時期。

AI的能源需求與風險

Moussalem指出，AI超大規模運算商競爭激烈，擁有強大的資產負債表使其有能力投入數十億美元。然而，美國能源價格上升可能限制其擴展能力。他警告說，「動能和故事的力量」掩蓋了潛在的估值風險及資本支出和收益的壓力。AI的能源密集特性支持了Moussalem對鈾和銅等商品的看好，這些商品在當前環境中被視為「良好的投資選擇」。

AI類股資本支出折舊問題

Moussalem對AI類股的資本支出折舊表示擔憂。他提到，輝達(NVDA)每年推出新晶片，而這些超大規模運算商將資本支出折舊期設為六到八年，但這可能過於樂觀。如果將折舊期縮短至一到兩年，這些公司的利潤可能被高估。

市場泡沫與監管風險

Moussalem認為，標普500指數的持續上升由「一個大敘事」支撐，但可能因科技巨頭市佔率的監管審查或能源價格的快速上升而受到挑戰。他指出，能源價格的上漲如同AI的採用速度一樣快速。雖然科技公司希望降低AI的能源使用強度，但Moussalem表示他看好鈾，因為它提供了與AI交易直接相關的「極具吸引力」的估值。

AI泡沫的潛在風險

隨著對AI泡沫的擔憂加劇，Moussalem指出，資產負債表不佳且收入低的公司價值偏高，部分原因是零售投資人的興趣使得做空這些股票變得困難。他提到，美國最不盈利的公司自四月低點以來上漲了120%。輝達(NVDA)不一定是泡沫的代表，但市場上還有許多其他地方處於純粹的泡沫狀態。

其他投資人的看法

Moussalem並非唯一關注泡沫風險的人。資深投資人Leon Cooperman表示，我們正處於牛市的後期階段，容易形成泡沫，這是巴菲特曾警告過的事情。Cooperman指出，目前人工智慧公司的估值「高得離譜」。此外，法國巴黎銀行的EU股票衍生品負責人Georges Debbas表示，AI主題在2026年前景不明，特別是大額投資但回報低的公司面臨的潛在下行風險。

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