前陣子去校園演講，台下有老師/教官發問：「這一年大盤一直漲，我手上好幾檔高股息 ETF 卻走得跌跌撞撞，現在該趁便宜繼續加碼高股息，還是乾脆改買大盤？」那位老師說，他既想要穩定配息，又不想錯過指數上漲，最好是「領得到息，帳上報酬也漂亮」。

 

從「高股息」到「息＋價」的期待

• 許多領息族一開始買高股息，是因為過去幾年配得多、漲得也好，久而久之就默默把「穩定現金流」與「跟上大盤漲幅」兩個願望綁在同一檔產品上。

• 但這一兩年，台股指數主要由 AI、半導體與大型權值股帶頭衝，高股息 ETF 如果是重押傳產與金融，相對就容易出現「大盤創高、你的持股不動甚至回檔」的落差感。

 

為什麼會覺得高股息「失靈」?

• 老牌高股息 ETF 的選股邏輯，本來就不是「追指數漲幅」，而是鎖定高配息、較傳統與成熟的公司；在景氣復甦、成長股領漲的環境下，自然會落後指數。

• 再加上 2023 年恰好選上的一些 中小型 AI 股，2025 股價都全面熄火，因此還可能出現資本利損吃掉一部份股息的窘境。

• 最後，有些商品為了維持配息，會頻繁換股或動用資本利得來發放現金，短期看起來配得很爽，淨值卻慢慢被侵蝕，投資人就會產生「息有拿到，帳面卻成長緩慢」的矛盾感。

 

平衡型 ETF：先鎖債息，再吃股市成長

           這也是為什麼在台下我會反問：「你真正想要的是什麼？」如果答案是「既要穩定現金流，又想參與大盤成長」，那就不是單純靠高股息，而是該把目光移到平衡型 ETF，由用債券當息底、股票負責成長。

         以 00981T 為例，結構上約七成配置全球 BBB 級長天期債券、三成布局台股市值前 25 大公司，讓投資人一邊領債息、一邊跟著大型權值股享受成長。

00981T：9% 漲幅＋約 6% 年化配息

       從 2025/09/24 掛牌到至今，00981T 的總報酬約 9.11%，明顯壓過多檔知名高股息 ETF，某些甚至近三個多月仍是負報酬，形成「新平衡＞老高息」的有趣對比。

• 00981T：約 9.11% 總報酬。
• 0056：約 3.79% 總報酬。
• 00713：約 0.07% 總報酬。
• 00878：約 5.46% 總報酬。
• 00918：約 3.06% 總報酬。
• 00929：約 -0.62% 總報酬。
• 00939：約 7.32% 總報酬。
• 00940：約 -0.63% 總報酬。

       同一時間，00981T 公布首次配息 0.054 元，以當時約 10.86 元的價格換算，年化配息率接近 6%，也就是你既拿到接近純債 ETF 等級的息，股價表現又更貼近成長股與大盤結構。

 

過年前，領息族可以怎麼調整心態

• 如果你是真正在意「每個月、每一季穩定現金流」，那高股息 ETF 仍然有它的角色，只是要接受它在成長循環中可能落後指數，不要期望它永遠打贏大盤。

• 如果你和那位老師一樣，希望「過年看對帳單有感、又不想放棄領息」，那麼把部分部位轉向平衡型 ETF（例如 00981T 這種債股雙核心 或 00980T 美股債組合）是一種折衷：讓債券負責穩、股票負責漲，把「領息」與「參與多頭」拆開設計，而不是強迫高股息一檔商品承擔全部期待。

 

接下來，阿勳會帶你完整拆解 00981T：

1. 基金檔案：00981T 的基本資料與定位

2. 配息 / 績效：月配特性與未來報酬潛力

3. 篩選邏輯：如何挑選股票與債券，形成「雙核」

4. 成分組成：股票與債券的分布細節

5. 同類相比 : 00980T vs 00981T 

6. 優缺點：適合哪些人、不適合哪些人

7. 阿勳總結建議：我對這檔 ETF 的整體看法

 

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00981T 的基本資料與定位

凱基雙核收息債股平衡 ETF

      00981T，全名是 凱基雙核收息債股平衡 ETF，代號後面帶個 T，代表它是在台灣掛牌的 ETF。這檔產品是凱基投信推出的「股債平衡型 ETF」，並將於 2025 年 9 月 24 日正式掛牌上市。對於市場來說，算是一檔「全新登場」的 ETF。

      它追蹤的標的是 ICE 雙核債股平衡指數，設計邏輯很簡單：

• 股票核心（約 30%）：台股市值前 25 大龍頭公司，涵蓋半導體、電子、金融等產業。角色就像「縮小版 0050」，鎖定長期競爭力最強的台股巨頭。利率上升時，債券有壓力，但股票可能平衡掉部分衝擊。

• 債券核心（約 70%）：全球 BBB 級中長天期公司債。比投資等級債多一些收益，也比高收益債來得穩健，屬於「收息穩定區間」，股市下跌時，債券可緩衝。

      整體來說，00981T 的定位不是純股，也不是純債，而是「股債混合型」。比較接近 0050 的成長性 + 00937B 的收息穩定，一次打包。適合想同時參與台股龍頭成長、又希望月月收息的投資人。

      00981T 的另一個特色是 月配息設計。投資人可以每個月都收到現金流，這對於退休族、領息族來說特別有吸引力，也讓 ETF 本身更像是一個「現金流工具」。

再來看看費用結構：

• 經理費：約 0.6%

• 保管費：依規模遞減，約 0.14% 以下

     雖然費用比單純股票 ETF（如 0050 的 0.1%）高，但考慮到它結合了股票與債券兩個市場，仍屬合理水準。

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配息 / 績效 : 月月現金流，背後有根據

      00981T 最大的亮點之一，就是 月配息設計。但月月配，不代表「憑空生錢」，而是來自債券與股票的雙重貢獻。 債券是基礎的現金流，股票是額外的成長火力，兩者合體才撐得起月月配。

• 70% 債券端：穩定票息，年化約 7% 左右，是最主要的息收來源。

• 30% 股票端：提供成長紅利，特別是 AI、半導體、金融龍頭的貢獻。

• 配息機制：透過「5 月強化息收，9 月強化成長」的設計，把月配息打造成可長可久的現金流模式。

 

核心收益來源：債券票息

      從回測資料來看，長期總報酬的主要貢獻來源高達 89% 來自債券票息，只有 21% 來自價格上漲。這代表 ETF 的收益並非依賴市場行情波動，而是有債券息票支撐。對喜歡穩定現金流的投資人來說，這是關鍵優勢。

 

BBB 級公司債：息收比高股息更穩定

         台灣市場上，高股息 ETF（如 0056、00878、00919、00929、00939、00940）長期受到投資人青睞，原因在於它們能提供股息收入，讓投資人透過「領息」感受到穩定的現金流。不過，高股息 ETF 的股息來源，仍取決於成分股的獲利狀況與董事會的配息政策，因此在企業盈餘波動時，配息金額也會隨之起伏。近年就出現過高股息 ETF 殖利率下滑的情況，投資人難免會有「配息能不能持續」的疑慮。

       相較之下，00981T 的設計是將 70% 配置在全球 BBB 級公司債，票息本身就是債券合約約定的固定現金流，與企業盈餘波動的連動性較低，因此票息相對穩定；另外的 30% 則配置台股市值前 25 大公司，主要承擔資本成長與報酬增幅。

      換句話說，高股息 ETF 的息收會隨企業獲利變動而有增減，債券 ETF 的息收則主要依靠票息支付，相對平穩。因此，00981T 的結構，某種程度上是讓息收來自債券票息、成長來自股票漲幅，與傳統完全依靠股息的商品，形成不同的報酬來源組合。

     從 近十年的數據顯示，BBB 級債券的票息率大約維持在 7%–8% 區間，長期遠高於台灣高股息指數的殖利率（通常落在 3%–6%）。換句話說，債券息收才是穩定配息的基石，股票只是加分效果。

 

配息邏輯大轉彎：高股息不再「超配」，債券息更顯穩健

       過去幾年，台灣高股息 ETF 之所以能「月月爽領高配息」，有一部分靠的是 收益平準金 與 資本利得 的機制，讓配息水準短期看起來很漂亮。

       不過，隨著今年金管會出手管制，未來 ETF 不能再動用過多平準金或靠賣股票收益來「補息」。這代表配息會更真實地回到 成分股本身的股利，10% 以上的配息率可能不會再頻繁出現，而會落在 5%～7% 的常態區間。

       我們可以從最新幾檔月配高股息 ETF 的數據觀察：

• 00929：8月 5.42%、9月 5.22%、10月 5.16%

• 00939：8月 5.94%、9月 6.13%、10月 6.06%

• 00940：8月 5.21%、9月 5.12%、10月 5.03%

       可以看到，大多數月配高股息 ETF 已經趨近在 5%～6% 之間。相較之下，00981T 的債券部位來自 全球 BBB 級公司債，票息率平均約 7%，而且這不是依賴企業盈餘或董事會政策，而是債券合約固定給的現金流，因此相對穩定。

        換句話說，高股息 ETF 的息收，取決於企業盈餘與配息政策，會隨景氣波動；而債券票息則是比較「固定的租金」，波動小一點。這也是 00981T 在設計上，想要強調的「核心收息」來源。

 

股票龍頭：成長動能爆發

      股票部分雖然只佔三成，但力量不容小覷。根據台股前 25 大市值公司的回測，近十年含息總報酬率達 494%，大幅超越台灣加權指數（349%）與高股息指數（226%）。這意味著，股票部位就是 ETF 的「成長火車頭」，讓整體不只是「穩穩收息」，也能「參與成長」。

 

配息機制：5 月調整強化股息旺季

      00981T 的股票成分在 5 月調整時，會加重股利率較高的標的權重，剛好接續 6–9 月的台股除息旺季。這個設計能確保 ETF 在夏季高配期有更多股息進帳，進一步支撐月配息的穩定性。9 月則回到「以成長為主」的換股邏輯，兼顧長線爆發力。

 

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篩選邏輯 : 股債雙核的選材標準

      00981T 之所以被稱為「雙核收息 ETF」，關鍵就在於它在成分挑選上有一套明確規則。不是隨便混搭股和債，而是經過指數公司嚴格篩選。

債券核心（約 70%）

• 母體範圍：來自成熟國家（如美國、日本、英國、加拿大、澳洲、歐洲主要國家）的美元計價公司債。

• 到期條件：必須距到期日 10 年以上，確保中長天期的利息穩定性。

• 規模要求：單檔債券餘額至少 2.5 億美元，避免流動性不足。

• 信用評級：鎖定 BBB- 到 BBB+ 的區間，屬於投資等級債的尾端，風險不若高收益債，但息收比 AA/AAA 更高。

• 納入順序：先依票息大小排序，再依到期日遠近排序，選出前 100 名債券納入。

• 權重限制：單一發行人權重上限 10%，避免過度集中。

股票核心（約 30%）

• 母體範圍：台灣證交所掛牌的普通股，排除創新板。

• 流動性條件：過去 12 個月成交金額需達一定標準，前 20% 的股票才具納入資格。

• 市值條件：至少有 6 個月日均成交金額達 3%，確保夠活絡。

• 納入順序：依市值大小挑選 前 25 名 的台股龍頭企業，等於「壓縮型 0050」。

• 權重設計：採用自由流通市值加權，並在 5 月進行成分股調整時，同步調整配息率對權重的加減分。

 

每月權重再平衡，確保股債比例穩定

• 比例設定：固定 股 3：債 7。

• 再平衡頻率：每月重新檢視權重，確保股債比例維持穩定。

     這樣的篩選邏輯，讓 00981T 達到兩個目的：

1. 股市端：確保只挑選最具代表性的龍頭股，穩健且能跟上台灣經濟主軸。

2. 債市端：透過 BBB 投資等級尾端的中長天期債，拿到比高等級債更好的息收，同時控制風險不至於太高。

      簡單來說，00981T 的設計理念就是「股票要大、要穩；債券要息高、要安全」，最後再透過 3:7 的權重設計，把兩者融合成一個平衡投資組合。

 

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成分組成：股三成 × 債七成的雙核心

      00981T 的最大特色，就是同時擁有「股票龍頭」與「債券息收」兩大核心。從成分來看，可以分成兩個重點：

• 債券端：70% 鎖定中長期 BBB 級債，提供高於一般投資級債的息收。

• 股票端：30% 鎖定台股龍頭，確保跟上台灣經濟與 AI 主流趨勢。

債券部位 : 穩健配息

      00981T 的債券配置以 全球 BBB 級中長天期公司債 為主，這段落等於是 ETF 的「收息引擎」。從圖表來看，10–15 年期的 BBB 級公司債，歷史平均報酬率達 8.9%，報酬風險比（1.13）甚至優於 7–10 年期與 15 年以上的區段。

 

票息平均 7.2%

    ETF 指數化設計讓它能持有一籃子分散的公司債，票息平均約 7.2%，比一般的 BBB 债 ETF（約 5.5%）與投資等級債 ETF（約 4.9%）更有吸引力。重點在於「中期＋BBB」這個區段，既能抓到比 AA/AAA 更高的票息，又沒有高收益債那麼高的違約風險。

 

股票部位 : 壓縮版的 0050

     股票部分主要是台股市值前 25 大龍頭，前十大持股如下：

1. 台積電 2330 : 全球最大專業晶圓代工廠
   台股市值排名第1，對加權指數影響極大，被視為台股與全球半導體景氣風向球。先進製程市占領先，為國際大型設計公司（如手機、GPU、CPU與AI晶片客戶）關鍵供應商，是台灣AI與半導體產業鏈最核心的龍頭。
    
2. 鴻海 2317 : 全球最大電子組裝與代工
   在手機、伺服器、網通設備等硬體製造扮演關鍵角色。近年積極布局電動車、伺服器與AI相關應用，嘗試從純代工走向平台與技術服務，為台股第二大權值支柱之一。
    
3. 聯發科 2454 : 台灣指標性IC設計公司
   主力產品包括手機SoC、通訊晶片及多媒體晶片，在中高階手機與通訊領域具重要市占。受惠5G、AI運算與各類聯網裝置需求成長，被多檔市值型與科技型ETF列為前幾大持股核心成分。
    
4. 台達電 2308 : 電源供應龍頭
   現已發展為電源管理、工業自動化與節能方案的重要供應商。在伺服器電源、資料中心、電動車充電與樓宇自動化等領域布局深，為台股市值前段班電子權值股之一。
    
5. 富邦金 2881 : 台灣資產規模領先的金融控股公司之一
   旗下涵蓋銀行、壽險與證券等完整金融服務。為大型市值型ETF前十大成分股之一，代表台灣金融體系的獲利與資本市場發展狀況。
    
6. 日月光投控 3711 : 全球封裝與測試服務龍頭之一
   提供先進封裝、系統級封裝等關鍵後段製程服務。受惠高階運算與AI晶片複雜度提升，封測價值提升，是台灣半導體供應鏈中關鍵的後段權值股。
    
7. 中信金 2891 : 民營金控指標之一
   銀行、證券與票券等業務完整，在消費金融與企業金融市場具一定市占。長期為台灣50與多檔金融、存股型ETF的核心持股之一，是金融體系中反映體感經濟與利率環境的重要標的。
    
8. 廣達 2382 : 全球大型筆電與伺服器ODM廠
   在雲端伺服器與AI伺服器領域與國際雲端大客戶合作密切。近年因AI伺服器需求加速，被多家外資與ETF視為台股AI 硬體供應鏈的關鍵受惠股之一。
    
9. 國泰金 2882 : 台灣金融雙巨頭之一
   旗下壽險與銀行規模龐大，壽險資產對股債市與不動產市場皆具影響力。在多檔市值型與收益型ETF中皆名列前十大持股，是衡量台灣金融景氣與利差環境的核心權值股。
    
10. 智邦 2345 : 白牌交換器龍頭
    以網通設備與資料中心交換器為主要業務，在高速乙太網路交換器市場具競爭力。隨著雲端與AI資料中心擴建，400G/800G交換器需求增加，使其成為台股AI 網路設備族群的重要成長股之一。

      股票部位幾乎涵蓋了台股核心產業：半導體 + 金融 + 電子製造 + 航運，等於是「壓縮版的 0050」。

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平衡型 ETF 比一比

00980T sv 00981T

1. 00980T 平衡凱基美國TOP
   它的特色是 「股7債3」，核心在於美國大型科技股動能，搭配中天期的美國公債當作防震墊。換句話說，它比較偏向「成長＋抗震」的組合。適合那些想跟著美股科技浪潮，卻又怕大起大落的投資人。簡單來說，00980T 的投資主軸是 「抓住美股科技成長性，順便用公債降風險」。
    
2. 00981T 平衡凱基雙核收息
   它走的是完全不同的路線，直接把配置固定在 「債7股3」。債券部分以全球成熟國家的 BBB 投資級公司債為主（而且到期日都要 10 年以上），目標就是提供相對穩定的票息收益。股票部分則鎖定 台股市值前 25 大公司，等於是綁定台灣龍頭股的基本盤。它的投資邏輯是 「核心收息，股債平衡」，對於想要一檔商品就做到「台股＋全球債」配置的投資人很有吸引力。

最大的差別在哪？

• 00980T 的靈魂在 成長，它強調的是「美國科技股動能」，波動可能稍大，但長線爆發力強。

• 00981T 的靈魂在 收息，它靠 BBB 級公司債提供穩定票息，台股龍頭股則是用來拉升整體收益，波動相對溫和。

       換句話說，00980T 適合想參與美股科技成長，又希望有點債券防護的進取型投資人；00981T 則適合偏好核心收益、喜歡穩穩領息、不想太刺激的保守投資人。

 

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優缺點分析：00981T 適合誰？不適合誰？

⭕股債一次打包，懶人資產配置

• 不用再糾結「股債比例」該怎麼配，00981T 已經幫你定好 3:7 結構。對多數小資或領息族來說，這就是最省心的配置。

⭕月月配息，現金流穩定

• 台灣人愛「月月領息」，00981T 符合這個需求。背後有 70% 債券票息當基石，比純高股息 ETF 更有配息穩定性。

⭕股票成分集中台股龍頭，兼顧成長

• 前 25 大台股公司（台積電、聯發科、鴻海、金控三巨頭…）幾乎就是壓縮版 0050，保證你不會錯過台灣核心產業的長期紅利。

⭕5 月、9 月雙調整機制，息收 + 成長兼顧

• 5 月加重高股息標的，搭配夏季除息旺季；9 月則專注成長，鎖定台股未來爆發力。這個設計比一般 ETF 更靈活。

 

⚠債券利率風險

• 00981T 的債券部位屬於「中長天期」，對利率高度敏感。若全球再次進入升息循環，淨值會受壓。

⚠BBB 信用風險

• BBB 雖屬投資等級，但已經是邊緣區。若全球經濟衰退，這些公司債的違約風險會放大。換句話說，息高但不是零風險。

⚠費用率相對偏高

• 經理費 0.6% + 保管費最高 0.14%，合計近 0.74%，高於純股 ETF（0050 只有 0.1%）。

• 但許多投資人容易會忽略經理費中，包含每月再平衡至債7股3的成本，若與自行再平衡至固定比例的來回手續費對比，還算便宜。

   

 

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阿勳總結建議

       如果你是那種「看到股市每天大漲大跌就心慌」的投資人，00981T 可能比純股票 ETF 更適合你。因為它不是單純押在股市，而是用 七成債券 當作主心骨，先把基礎現金流鎖起來，再用 三成股票 參與台股龍頭的長期成長。

      這樣的配置，有點像是先買好一棟能收租的房子（債券息票），確定每個月有租金進帳，再加上一點成長型投資（股票龍頭），讓資產不至於被通膨吃掉。對退休族、領息族來說，這種模式特別貼心。

     當然，投資再保守也不是「零風險」：

• 利率上升，債券價格會受影響；

• BBB 級信用，還是要承擔一點景氣風險；

• 股票端，台積電等龍頭若遇到回檔，淨值也會跟著震。

     不過整體來說，00981T 已經比 0050 這類純股票 ETF 的波動小得多，卻又比純債券 ETF 多了一些成長力。如果你希望「本金盡量穩定、月月有現金流、偶爾還能搭到成長行情」，00981T 是一檔值得考慮的保守型資產配置工具。