近期，S&P 500指數在今年持續創下新高，年初至今上漲了12%。然而，這波漲勢主要由人工智慧驅動的超大型企業所帶動，尤其是被稱為「卓越七雄」的企業群，已占指數總市值的三分之一。這種情況下，資深經濟學家David Rosenberg對S&P 500發表了新的見解，指出市場的高估值可能預示著負面回報。

高估值可能預示負面回報

知名經濟學家David Rosenberg表示，美國股市目前處於「巨大的價格泡沫」中，未來可能會出現負面回報。他指出，S&P 500的Shiller CAPE指數接近37.5，為歷史第三高。這一指數通過比較當前價格與過去十年的平均收益（經通脹調整）來衡量市場的昂貴程度。當CAPE指數超過35時，歷史數據顯示一年後的回報往往會變負。

勞動市場降溫，經濟增長放緩

除了高估值外，Rosenberg還提到勞動市場的降溫。最近的每月新增職位數低於10萬，並且先前的就業數據被向下修正了91萬。初次申請失業救濟人數達到26.3萬，高於他的24萬「危險區」標準。這些數據顯示經濟增長可能正在放緩。

集中風險加劇，卓越七雄影響力提升

S&P 500指數的集中風險達到歷史高點。據Apollo的報告顯示，該指數的市值、回報和收益的集中程度接近或創下紀錄。前十大企業的市值比重大幅上升，市場領導地位異常集中。其中，輝達(NVDA)成為市值最大的公司，市盈率達到51倍。這意味著如果這些超大型企業出現波動，整個指數可能會受到影響。

投資人應考慮風險管理策略

在當前環境下，投資人應密切關注Shiller CAPE指數的變化，以及勞動市場的動態。對於那些市盈率高且利潤較低的股票，風險尤其高。此外，現金流質量和短期現金或美國國債可能在市場波動中提供一定的緩衝。交易者應考慮使用避險策略來應對潛在的市場催化劑，並在市場反彈時收緊風險管理。

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