今年早些時候，許多投資人湧入比特幣相關股票，希望能夠超越比特幣本身的表現。然而，近期的市場顯示，比特幣本身的表現優於其相關股票。特別是Strategy和在東京上市的Metaplanet，這兩家公司的股價本週跌至數月低點。儘管比特幣價格從上月超過124,000美元的高點下跌了約8%，至目前的約114,000美元，但這兩家公司股價的下跌並非因為比特幣的強勁復甦。Ikigai Asset Management的首席投資官Travis Kling在接受彭博社採訪時表示：「我一直在說服自己購買這些數位資產股票，但整個情況感覺像是一個週期的最後一口氣，沒有比這更愚蠢的了。」

Strategy股價下滑

Strategy由Michael Saylor打造成為比特幣的旗艦企業，率先將比特幣儲備轉換成以溢價交易的股票，為其他公司展示了如何將資產負債表轉化為比特幣的槓桿投資。然而，Strategy的股價已跌至約323美元，創下近五個月來的新低，遠低於7月超過500美元的水準。這種下跌顯示比特幣與其相關股票之間的差異正在擴大。前高盛分析師Dom Kwok表示：「我們開始看到數位資產公司的股價與基礎加密貨幣價格脫鉤，這讓投資人質疑這些股票是否值得投資。」這種差異對Strategy的飛輪模式構成了風險，該模式依賴於以溢價出售股票來購買更多比特幣。隨著同行如Sequans Communications已經採取逆向股票分割以避免退市，分析師警告該行業的壓力正在蔓延。

Metaplanet股價縮水

Metaplanet曾經是東京的一家小型酒店管理公司，現已重新定位為亞洲版的Strategy，並於2024年4月開始採取積極的比特幣優先策略。今年6月，它宣布了亞洲最大規模的比特幣股票增發，籌集54億美元，以支持到2027年實現持有21萬枚比特幣的目標，這相當於其最大供應量的1%。該消息發布後，Metaplanet的股價從約9.30美元飆升至接近12.90美元。然而，這股勢頭現已消退，股價現已接近4.40美元，為四個月來的最低點，比6月的高峰下跌超過60%。這一跌勢突顯了積極股票發行可能從增值轉為稀釋的風險。VanEck數位資產主管Matthew Sigel在6月警告道：「一旦你在淨資產價值交易，股東稀釋就不再是戰略性的，而是侵蝕性的。」

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