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從年初爆發新冠肺炎疫情後，已過四個月，
股市當時受到連累並做出了沉重的下跌反應。
過往存股族喜愛定期定額的金融官股，
在 2020 年還能夠繼續存下去嗎？
繼續看下去...
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金控雖然作為特許行業，
受到政府機關的嚴密監管，
比起許多中小型股票相對要來得安全，
倒閉或被掏空的風險小上不少。
但本次新冠肺炎所帶來的衝擊
不只影響到短期的股價下挫，
同時因央行降息的緣故，
金融股的未來普遍不被看好。
而所有金融股中被譽為最安全的
四大官股金控，包含華南金(2880)、
兆豐金(2886)、第一金(2892)、合庫金(5880)，
為了配合政府進行超低利率的貸款，
該政策將進一步影響到官股金控
接下來幾季的經營成效，需要長期的觀察。
以下先以四個面向來觀察
四大官股金控在 2019 年的表現，
並以近期公佈的前四月財報
來評斷未來是否能繼續存股。
面向一、股價市況
一般在評斷股價時，最常使用的
這四家金融股中，
以第一金(2892)的本益比最低，
淨值比則是合庫金(5880)最低，
四間官股行庫的淨值比都尚未低於 1 倍，
且皆在 1 至 1.3 倍之間，
表示目前市價在合理範圍之內，
未出現價值被低估的狀況。
| 評價指標 | 華南金(2880) | 兆豐金(2886) | 第一金(2892) | 合庫金(5880) |
| 股價(元) | 19.05 | 30 | 21.75 | 19.85 |
| 本益比 | 14.5 | 14.1 | 14 | 14.9 |
| 股價淨值比 | 1.22 | 1.24 | 1.23 | 1.16 |
資料來源：CMoney 資料日期：2020/05/08
面向二、經營績效
除了股價外，公司的經營績效也是相當重要，
一般最常見的經營績效指標
由於金控下面會有眾多不同資產，
包括：現金、房地產、黃金等。
使 ROA 對金融股格外重要。
在 2019 年全四季財報公佈的情況下，
四大官股金控中以兆豐金(2886)表現最好，
可快速判斷出兆豐金在經營績效上是名資優生。
| 評價指標 | 華南金(2880) | 兆豐金(2886) | 第一金(2892) | 合庫金(5880) |
| ROA(%) | 0.59 | 0.8 | 0.63 | 0.49 |
| ROE(%) | 8.79 | 9.07 | 9.11 | 8.02 |
資料來源：Goodinfo 資料日期：2020/05/08
面向三、經營穩健度
在買進股票前，應先了解公司的營運穩健程度，
對金控來說最重要的指標
分別為：資本適足率、逾期放款率、呆帳覆蓋率。
資本適足率 越高越好
銀行冒險經營的程度
資本適足率 = 自有資本淨額 / 風險性資產總額
由於金融機構操作的資產都具備
一定程度的風險性，為確保銀行經營的安全，
會以指標來評斷銀行
是否以安全為前提經營。簡單來說，
此比率越高代表經營越保守，
越低代表經營越冒險。
存股族本身就是希望銀行在經營上
不要因為高風險而造成不必要的損失，
因此資本適足率最好是越高越好。
逾期放款率 越低越好
借貸出去的錢收不回來
逾期放款率 = 逾期放款 / 總放款 X 100%
簡單來說，逾期放款意旨收不回來的錢，
也就是俗稱的「呆帳」。
此指標的比率越低代表收不回來的錢越少，
進而代表此銀行的資產品質相對好。
呆帳覆蓋率 越高越好
為收不回來的錢做準備
呆帳覆蓋率 = 備抵呆帳 / 逾期放款 X 100%
呆帳覆蓋率代表銀行為逾期放款
事先做好的準備，呆帳覆蓋率越高
表示此銀行做的準備越多，
若真的發生呆帳的狀況，
比率高的銀行受到的影響相對會小很多。
| 評價指標 | 華南金(2880) | 兆豐金(2886) | 第一金(2892) | 合庫金(5880) |
| 資本適足率(%) | 115.72 | 122.92 | 118.7 | 115 |
| 逾期放款率(%) | 0.12 | 0.14 | 0.24 | 0.25 |
| 呆帳覆蓋率(%) | 1031.65 | 1120.08 | 527.52 | 498.81 |
資料來源：MoneyDJ、各大銀行公開數據 資料日期：2020/05/08
由上表可見兆豐金(2886)
在三個指標上皆表現得比較好，
表示兆豐銀行
在資產品質上屬於高階的資優生。
面向四、殖利率
最後以存股族最關心的殖利率比較，
在五月初各大金控陸續公佈股利配發金額，
其中以第一金(2892)配發出最高的 6.1%，
力壓其他官股金控。喜歡領現金的散戶，
可以持續關注過去幾年
純發現金股利的兆豐金(2886)，如果
喜歡股票現金雙收的散戶則可關注華南金(2880)。
| 評價指標 | 華南金(2880) | 兆豐金(2886) | 第一金(2892) | 合庫金(5880) |
| 現金股利 | 0.56 | 1.7 | 1.05 | 0.85 |
| 股票股利 | 0.56 | — | 0.3 | 0.3 |
| 現金股利殖利率(%) | 2.78 | 5.59 | 4.75 | 4.26 |
| 總股利殖利率(%) | 5.57 | 5.59 | 6.1 | 5.77 |
資料來源：Goodinfo 資料日期：2020/05/08
2020 年金融官股
值得繼續存嗎？
在 2019 年多頭時，四大官股金控整體上
都有不錯的收穫。使得 2020 年在發放股利上
也能有亮眼的成績，值得等待股利配息。
但疫情爆發後，金融機構的同期獲利
明顯大不如 2019 年，四大官股金控也公佈了
2020 年前四個月的每股稅後純益(EPS)，
可藉由第一季的財報來為存股布局做參考。
華南金(2880)
為唯一虧損的官股金控
前四月中華南金(2880)是
唯獨呈現虧損狀態的官股金控，
因尚未完全彌補永昌證券的鉅額虧損，
華南金累計前四月虧損 1.61 億元。
不過華南金已在四月轉虧為盈，
稅後純益為 12.87 億元，
累計 EPS 為負 0.01 元。
兆豐金(2886)
前四月獲利大減 48%
兆豐金(2886)四月單月稅後純益
是 34.37 億元，但因為三月時受到股災拖累，
導致前四月獲利相較於去年同期
銳減 48%，累計 EPS 是 0.39 元。
第一金(2892)
登上股災中的官股獲利王
第一金(2892)自結四月稅後純益
為 22.05 億元，比三月提升 27.98 倍，
累計前四月稅後純益為 51.42 億元，
較去年衰退兩成，累計 EPS 為 0.41 元，
為第一季的官股金控獲利王。
合庫金(5880)
四月提列備抵呆帳 10 億元
合庫金(5880)累計前四月稅後純益 52.28 億元，
EPS 為 0.39 元。核心公司合庫銀行
四月因放款提列、遠東航空呆帳等問題，
四月提列備抵呆帳近 10 億元，
進而導致稅後獲利不及 10 億元。
四月比起三月減少了兩成的獲利，
更比起去年同期衰退 25%，
使合庫金從官股獲利王的寶座上摔到中段班。
| 金控 | 代碼 | 3月獲利(億元) | 4月獲利(億元) | 累計稅後純益(億元) | 累計EPS(元) |
| 華南金 | 2880 | -33.39 | 12.87 | -1.61 | -0.01 |
| 兆豐金 | 2886 | -15.65 | 34.37 | 53.66 | 0.39 |
| 第一金 | 2892 | 0.76 | 22.05 | 51.42 | 0.41 |
| 合庫金 | 5880 | 12.92 | 11.23 | 52.28 | 0.39 |
資料來源：鉅亨網 資料日期：2020/05/13
長期定期定額
避免短期風險
今年新冠疫情影響了各行各業，
使台灣整體經濟成長大幅減緩，
而官股金控作為企業紓困的首要幫手，
短時間內大量地為各規模企業進行紓困貸款。
若鉅額貸款在未來無法順利收回，
將出現大量呆帳的風險。
此風險一出，獲利容易大受影響。
對於存股族來說，現在不管哪個產業
幾乎都難以逃離經濟緊縮的負面影響，
可確定的是明年在發放股利時，
其數字將不會太好看。
但這並不表示該停止存股，
存股族主要是藉由長線投資
來為未來獲利進行長時間布局。
疫情下的股市，三大法人會持續地
在各大類股中短進短去，
股市時常會有區間盤整的現象。
建議存股族短期內不要大筆投入過多資金，
以免造成高點套牢的現象，
有紀律的定期定額操作
依舊是作為存股族投資的成功關鍵。
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(撰文者：CMoney編輯 / William)
(首圖來源：Google)
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