(圖/shutterstock)

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我們需要知道，相關事業與其供應商之間，

究竟是維持怎樣的關係。

兩者之間是否彼此敵對？

業者是否總想壓低供應商的價格？

或是保持友好的關係，

業者總是協助供應商創新產品 ∕ 服務，

讓事業的客戶能夠因此而受惠？

 

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總想佔供應商便宜，遲早會倒閉！

很多投資人相信，事業經營者需要經常

向供應商協商更低的價格，藉以提升

營業收益。這些人不理解，相關事業

如果總想佔供應商的便宜，

供應商遲早會倒閉。若是如此，

業者必須另尋供應商，

整個供應鏈可能中斷，導致收益反而下降。

所以，業者與供應商之間

如果能夠維持彼此信任的關係，供應商

成為業者的後盾，因此而成為競爭優勢，

因為這種友善關係能夠促進營運順暢。

 

壓榨供應商，不會成為長期策略

傑西潘尼（J.C. Penney）是由

長期經營的角度，思考其與供貨商之間的關係，

所以和供貨商簽訂的契約，將同時造就彼此雙方。

《華爾街日報》曾經引用傑西潘尼發言人

達西•伯洛沙特（Darcie Brossart）的評論：

「我們不認為壓榨供應商，藉以保障

自己的利益，是一種可行的長期策略。」

 

同一篇報導中，梅西百貨（Macy’s）與

迪拉德百貨（Dillard’s）則不願就它們與

供應商之間的關係發表評論。我們認為，

梅西與迪拉德如果和供應商之間保持

良好的關係，想必應該樂於公開談論，

藉以鼓勵更多的供應商與它們合作。

 

把供應商當做衣食父母看待

同樣地，折扣零售業者「99 美分商店」

也和供應商之間保持良好的關係，

因為經營者認為，這種關係對於生意有幫助。

這家零售商總是很爽快地支付貨款給供應商，

而且從來沒有取消訂單的紀錄。

 

業者把供應商當做衣食父母看待，

兩者的角色似乎顛倒；99 美分商店成為施予者。

公平對待供應商，該業者贏得商譽，

普遍獲得供應商的信賴與支持。很多製造商

都優先考慮把超額存貨賣給 99 美分商店。

所以，這種關係讓 99 美分商店享有競爭優勢，

得以更便宜地販售商品。

 

 

相關事業與供應商之間維持的關係

下列問題有助於各位瞭解相關事業與

供應商之間維持的關係。

✓ 相關事業的貨源是否可靠？

相關業者是否提供客戶回饋的資訊，

協助供應商創新產品 ∕ 服務？

✓ 相關業者是否倚賴少數供應商？

✓ 相關事業是否倚賴大宗商品？

   倚賴程度如何？

 

相關事業的貨源是否可靠？

事業如果缺乏可靠的貨源，

營業收益也會跟著不穩定。

我們需要知道

相關事業如何創造穩定的貨源，

以及這些貨源存在什麼風險。

 

以雀巢公司為例－咖啡膠囊

Nespresso 是雀巢公司成長最快速的部門，

自從 2000 年以來，每年成長率平均為 30%。

Nespresso 系統結合了濃縮咖啡機與

單次使用咖啡膠囊，使用者很容易沖泡

特殊風味的咖啡。關於這個系統，

雀巢面臨的最大難題，是如何找到

特殊品種咖啡的穩定貨源，

因為這些咖啡大多來自偏遠地區的小農場。

 

為了確保這些看似相當不太可靠的貨源，

雀巢公司決定與這些小農場攜手合作，

提供相關的工具與建議（換言之，

提供耕作技術，協助取得農藥與肥料）。

隨著這些小農場的產品素質改善，

雀巢特殊咖啡豆的供給也趨於穩定 。

 

 

供給鏈管理

供應鏈管理是處理有關產品需求與

供給之間的匹配，

其中包括存貨、退貨、產品分銷等管理。

某些行業—譬如流行服飾，

或亞馬遜之類的線上零售商的評估，

務必要清楚供應鏈管理。我們需要知道

貨源是否穩定，品質是否可靠。

舉例來說，2000 年代末期，

曾經因為產品安全疑慮與品質問題

而發生幾次重大的玩具召回事件。

 

供應鏈資訊，可以閱讀相關的文章

理想的情況下，我們希望知道供應鏈

因應市況變動的調整速度有多快。

舉例來說，供應商如果缺貨，

業者準備如何處理？關於供應鏈方面的資訊，

我們可以閱讀相關的文章，

或閱讀產業期刊訪問供給鏈經理人的報導。

 

提供營運與物流方面的專業資訊

舉例來說，下列產業期刊提供

營運與物流方面的專業資訊：

■ DC Velocity

■ Commercial Carrier Journal

  （商業運輸雜誌）

■ Supply & Demand Chain Executive

  （供給鏈&需求鏈管理）

■ Supply Chain Digest（供給鏈文摘）

■ World Trade Logistics Journal

  （世界貿易物流雜誌）

■ Logistics Today（今日物流）

■ Supply Chain Management Review

  （供給鏈管理評論）

■ Logistics Management（物流管理）

 

研究企業的供給鏈，考慮其效率有多高

前述雜誌刊載了許多有關利豐（Li & Fung）、

豐田汽車、星巴克、耐吉與沃爾瑪百貨的文章，

這些業者都擁有穩固的供應鏈。

研究企業的供給鏈，應該考慮其效率有多高。

方法之一，是計算存貨周轉率，

也就是存貨一年之內的周轉次數。

計算方法是把

「銷貨成本」除以「存貨年度平均餘額」。

 

以沃爾瑪百貨為例

舉例來說，由 1995 年到 2010 年之間，

沃爾瑪百貨的存貨周轉率由 5.23 次，

提升到 8 次。這代表該企業的存貨周轉速度

變快。反之，讓我們看看沃爾瑪的

同業競爭者西爾斯控股（SearsHoldings），

其同期的周轉率，則由 3.2 次下降為 2.9 次，

顯示存貨周轉速度與供給鏈效率衰退。

相關業者是否提供客戶回饋的資訊，

協助供應商創新產品 ∕ 服務？

 

通用汽車強調降低成本，不嘗試改善供給鏈

1990 年代，通用汽車的保固成本高於企業獲利。

這種情況之所以發生的理由之一，

是因為通用汽車更強調降低成本，

而不嘗試改善供給鏈。反之，

克萊斯勒把客戶回饋資料提供給供應商，

協助它們改善產品功能，儘量減少修理和

更換零件的必要性。

 

通過供給鏈尋求創新，

克萊斯勒由通用汽車手中接收了不少生意，

市佔率顯著提升。想要尋找這方面的

文章報導，可以運用

「業者名稱」和「供應商」兩個字結合搜尋。

 

 

相關業者是否倚賴少數供應商？

業者的貨源如果只倚賴少數供應商，

投資人就需要評估這方面的潛在風險。

某單一供應商提供的貨品，

如果佔企業銷貨的 10 %或以上，

10-K 文件通常都會顯示這方面風險。

 

以寵物用品業者 PetSmart 為例

舉例來說，寵物用品業者 PetSmart 的

2010 年10-K 文件顯示，該公司 2 個

最大供應商提供的貨品，約佔

PetSmart 銷貨淨額的 22.4%。這種情況下，

投資人應該要追蹤這兩家供應商的營運狀況，

評估供給中斷的可能性。閱讀有關這 2 家

供應商的報導和文章，

由多方面做瞭解，評估其營運是否有困難。

 

投資人需要瞭解貨源的可靠性

舉例來說，

其中有一家供應商使用的原物料，

主要來自中國大陸，所以我們需要瞭解

貨源的可靠性。這家供應商如果不能順利

從中國大陸取得原物料，

則 PetSmart 的銷貨可能出現危機。

 

 

相關事業是否倚賴大宗商品？

倚賴程度如何？

事業營運如果仰賴某些大宗商品，

投資人就需要追蹤相關原物料的價格發展趨勢。

這可以幫助我們瞭解，原物料價格上漲，

是否會迫使該事業調高產品售價，

如果物價上漲不能轉嫁給消費者，

企業獲利就會下降。反之，如果相關

原物料價格下降，業者的營業毛利可能上升，

但也可能調降售價。

 

投資人需密切留意

相關原物料商品的價格發展

投資人需要密切留意相關原物料商品的

價格發展，如此才能判斷企業盈餘

將增加或減少。舉例來說，我們如果

研究服飾業者，就應該追蹤棉花價格。

棉花價格上漲，服飾業者如果不能

把成本上升轉嫁給消費者，獲利就會減少。

 

 

投資是針對原物料價格走勢下賭注

對於那些營運顯著仰賴大宗商品的企業—

譬如石油、鋼鐵與化工業者—

其未來展望很難預測，因為這方面預測

必須設定原物料的未來價格。因此，

我們對於企業價值所做的評估，

發生錯誤的可能性更高。

 

由某種角度來說，我們的投資是針對

原物料價格走勢下賭注。有些企業

會針對原物料價格變動進行避險，

如此雖然可以提升能見度，

但避險交易通常都是短期的。

 

以西南航空公司為例

舉例來說，西南航空公司執行長

蓋瑞•凱利（Gary Kelly）談到商品價格

對於航空業者造成的衝擊：「燃料價格波動

是這個產業面臨的最大挑戰。

 

只要回顧過去 10 年的發展，

就不難理解這個產業因此受到的傷害程度。

這是航空業者遭遇的最大威脅。」

當油價上漲到每桶 145 美元，航空公司

將被迫讓數以百計的飛機停留在地面，

放棄許多航線，裁撤數以千計的員工。

 

如果想降低投資風險，

就需針對所投資企業，增添相關知識

 

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本文摘自：

《投資檢查表：基金經理人的選股秘訣》

作者：  麥可．席恩   出版社：寰宇

 

 

本文由 寰宇出版 授權轉載，

未經授權，請勿轉載侵權！

(責任編輯：CMoney編輯 / TSAI)