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XLY 為美股非必須消費類 ETF。今年以來已大跌將近 16%，表現比美股大盤還差。在聯準會升息、烏俄戰爭、供應鏈等影響下，消費者減少了非必需消費品的支出，進而影響價錢。可短期因素的影響終究會過去，經濟復甦後，基本面必然會還股價一個公道。以下就從 XLY 中的 3 大持股來進行分析...
文 / Money 錢
短期受通膨及升息拖累，XLY 留意中長期低點買進時機
XLY 是台灣投資人較少接觸到的一檔美股 ETF，但該檔 ETF 囊括的成分股，如特斯拉、麥當勞等，都是大眾耳熟能詳的龍頭企業，在美股持續震盪盤整之際，值得鎖定並逢低布局。
XLY 是什麼？
美國的 SPDR 非必需消費類 ETF（簡稱 XLY）是一檔追蹤非必需消費品精選行業指數（Consumer Discretionary Select Sector Index）的被動型指數基金，並將 95% 以上的基金資產投入在該指數的成分股。
XLY 於 1998 年在紐約交易所發行，至今基金規模已達 172.5 億美元，涵蓋 61 家大小企業，其中 4 大產業為汽車、網絡直銷零售、酒店餐廰及休閒和專業零售，合計占 82%。而前 3 大成分股為特斯拉（股票代號 TSLA）、亞馬遜（股票代號 AMZN）及麥當勞（股票代號 MCD），合計占總資產約 40%。另外，一些耳熟能詳的企業如：Nike（股票代號 NKE）、家得寶（股票代號 HD）及星巴克（股票代號 SBUX）亦包含在基金追蹤範圍內。以下分別就前 3 大成分股進行分析。
1. 特斯拉展現定價能力 營收及獲利再創單季新高
電動車製造商霸主特斯拉（Tesla）成立於 2003 年，主要分為 3 大業務：電動車銷售、售後維修及其他服務、發電及儲能。其中電動車銷售業務占營收逾 80%，包括新車交付、按電動車使用量收費以及出售碳排放額度給其他車廠。而售後維修及其他服務則包括保固期外維修服務、二手車銷售及零售商品等。發電及儲能業務為銷售供住宅及小型企業使用的太陽能系統。
上海停工，靠其他工廠維持獲利
特斯拉今（2022）年第 1 季的營收及獲利雙雙創下單季新高，每股盈餘季增 26%、年增 246.2%，大幅優於市場預期，展現特斯拉降低營運成本、提高毛利率的能力。雖近日受中國新冠疫情影響，上海超級工廠停產 1 個多月，以及復工後因供應鏈混亂、汽車零件製造商 Aptiv 零件短缺而再度停工，但在柏林超級工廠及德州超級工廠投入生產後，2022 年交車量可望維持年增逾 50% 的高成長。此外，俄烏戰爭令油價上漲，推動電動車需求及滲透率攀升。
抗通膨的定價能力
面對高通膨及美國聯準會（Fed）緊縮政策的不利環境，特斯拉在漲價後仍能維持全產全銷，且訂單量已滿載至 2023 年，顯示特斯拉擁有度過高通膨時期的關鍵定價能力，為非必需品類股中難得一見。加上 2023 年即將推出的電動皮卡 Cybertruck，及 2024 年有望推出的自駕計程車帶來強勁成長動能，預計未來訂單將持續滿載，並且可達成交車量逐年提高 50% 的目標，可見特斯拉位居非必需消費品之首當之無愧。
2. 亞馬遜短期表現受壓制，雲端運算服務成長可期
網路電商龍頭亞馬遜（Amazon）成立於 1994 年，以線上書店起家。現時主要業務包括線上商店、第三方賣家服務及雲端運算服務（Amazon Web Service，簡稱 AWS）。線上商店以 B2C 及 B2B2C 的經營模式為主。B2B2C 是指賣家不僅使用亞馬遜平台出售商品，還使用亞馬遜提供的相關附加服務，如：倉儲、物流及售後服務等。第三方賣家服務則主要為初步創立的個人或企業在網路上開店，並提供相關行銷、品牌建立及物流服務。而雲端運算服務則以按用量支付的模式供應雲端儲存、運算分析及資料中心服務。
亞馬遜投資失利
亞馬遜近期受投資電動車製造商 Rivian 失利影響，需認列約 70 億美元的業外虧損，令亞馬遜首次出現季度淨損。而且隨著疫情趨緩，各國逐漸解封，令經濟活動正常化，電商業務因而陷入停滯。加上維續高檔的通膨水準及聯準會升息，令美國家庭可支配收入減少，消費力亦下降，預期 2023 年底升息循環及經濟衰退危機結束時將迎來全面復甦。
亞馬遜 Prime 和快遞產業
不過，亞馬遜的未來成長動能來源多元且已見成效，Amazon Prime 訂戶成長、Buy with Prime 進軍快遞產業、AWS 市占穩步上揚，未來營收成長不容小覷。有別於 Netflix 及 Disney+ 等功能較單一的串流媒體，Amazon Prime 會員的多元功能涵蓋購物、影音、電子書等服務，難以被完全取代，有效提升用戶的黏著度及減低因消費力下降的流失率，2022 年第 1 季訂閱營收在會費調漲後仍維持增長。
Buy with Prime 服務讓非亞馬遜平台的第三方賣家可使用亞馬遜的倉儲及物流服務，推動物流業務打入快遞市場。而 AWS 的市占維持在 33% 的領先地位，帶動 AWS 銷售在過往 5 季均以年增逾 30% 的幅度快速成長。
3. 麥當勞受俄烏戰爭影響，須待疫後解封強勁需求
全球最大的連鎖速食店麥當勞（McDonald's）成立於 1940 年，主要業務為直營店及特許經營，按地區劃分可分為美國本土、國際直營和國際授權發展商。美國本土業務銷售成長動能來自價格調升、品牌行銷及數位化訂單成長。國際直營業務受惠於西方各國解除疫情管控措施，以法國及英國銷售成長尤為顯著。國際授權發展業務由日本及巴西地區領銜，彌補因中國疫情封城的營收損失。
麥當勞近期因俄羅斯入侵烏克蘭而暫停在俄業務，預期損失約為 1.27 億美元的成本及存貨。加上美國本土的勞動力成本開始上漲，短期內利潤成長受壓。中長期在戰火平息及通膨趨緩後，疫後解封的經濟復甦有望再度帶來強勁需求。
CMoney 觀點：
XLY 非必需消費品 ETF 今年以來已大跌逾 16%，表現遜於標普 500（S&P 500）指數，並從 2021 年 11 月的高點回落。在聯準會決意升息對抗通膨、供應鏈緊張及俄烏戰爭影響下，消費者削減了非必需消費品的支出。其主要成分股即使在過去的財報週交出合乎市場預期的表現，XLY 仍持續走低。但週期性影響及短期因素終將過去，危機過後的經濟復甦將令 XLY 重見光明，一躍成為市場中潛在漲幅較大的板塊，中長線投資者可留意低點買入布局，並持有至升息循環結束。
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本文精彩內容來自 2022 年 6 月號《 Money 錢》，更多投資理財資訊，請鎖定 2022 年 8 月號《 Money 錢》
（圖：shutterstock，僅示意 / 責任編輯：鄭丞偉；內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上）
