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系統電的營收目前主要分為 2 大部分,第 1 個部分是藍牙胎壓偵測器,2021 年營收約16.37億元,2022年估計可成長60%,貢獻26.2億元營收。第2個部分是能源管理,2021 年營收約 8.17 億元,2022 年預估可以成長 16%,貢獻 9.5 億元營收!
文 / Money錢
台積電技術領先,又有深且廣的護城河
是很安心的投資標的,但要獲得高回報就要長時間等待,相對地轉機股高風險、高利潤,若能掌握公司經營動態,會是更有爆發力的選擇。系統電(5309)不是傳統意義上的好公司,去(2021)年 EPS 0.62 元,是5年來首度轉虧為盈,每股淨值也只有 7.79 元,近 10 年沒有配過息,今年應該還不能配息,因為去年的獲利要彌補歷年虧損。
會注意到系統電是因為觀察到董事長的投資公司在 2019 年 4~11 月持續申報買進公司股票,而當時公司營收正是非常慘淡的低谷,2019 年也是持續虧損,全年 EPS 為負 1.88 元。
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打進特斯拉供應鏈,從 6 元大漲至超過 50 元
我很相信投資大師彼得林區說的一句話:當內部人持續買進自家公司股票,那表示有好事要發生。但當時系統電成交量很少,我也不敢買,但我有把系統電設定為注意股票,同時市場傳言系統電獲得特斯拉(Tesla)胎壓偵測器的訂單,我當時就非常看好特斯拉的發展,一家股價 6 塊多的公司,如果真能打入特斯拉供應鏈,股價很有機會上漲 1 倍,因此我設定了一個策略,就是等系統電出量的當天我就全力買進。
2019 年 11 月 28 日,系統電爆出 2,564 張的大量,這成交量是平常系統電成交量的 10 倍,當天我買進的均價是 6.8 元,持有半年我在 25 元左右出清了,獲利 267%。會在 2020 年中先出清的原因是,我了解到系統電 2020 年是不會賺錢的,一個短期不會賺錢的公司股價走到 20 元以上我就會開始找賣點。
但系統電股價在 2020 年 12 月 3 日走到了最高點 55.5 元,從 25 元到 55 元我少賺了不少,但從投資角度看,股價走到 55.5 元不能不說有點炒作的成分。
去年 9 月,我在 33 元左右再一次買進系通電,因為 2 個原因,第 1 個原因是系統電真的轉虧為盈了,而且預估 2022 年能獲利 2.5 元以上,是本益比不高的成長股;第 2 個原因是系統電成為特斯拉胎壓偵測器的獨家供應商,胎壓偵測器已經成為系統電主要的營收跟獲利來源,也就是系通電可以跟著特斯拉高成長的腳步快速成長。
邁向高速成長期,未來幾年商機無限
系統電的營收目前主要分為 2 大部分,第 1 個部分是藍牙胎壓偵測器,2021 年營收約16.37億元,2022年估計可成長60%,貢獻26.2億元營收。第2個部分是能源管理,2021 年營收約 8.17 億元,2022 年預估可以成長 16%,貢獻 9.5 億元營收。2022 年下半年有車用工業電腦加入貢獻營收,每個月貢獻約 5,000 萬元營收,6 個月可貢獻 3 億元營收,所以 2022 年預期整體營收為 38.7 億元,年增 58%。
系統電今年前 2 月獲利 3,950 萬元,EPS 為 0.25 元,純益率為 8.78%,3 月營收 3.1 億元,第 1 季營收 7.6 億元,預估 EPS 為 0.44 元;第 2 季 EPS 預估季增 10%,約 0.48 元;第 3 季前 2 大原有產品 EPS 預估季增 10%,加上車用工業電腦貢獻 0.3 元,總計第 3 季 EPS 預估為 0.83 元;第 4 季預估 EPS 為 0.88 元,全年 EPS 預估為 2.63 元。
以 20 倍本益比預估系統電合理股價為 52.6 元,這個所謂的合理價格跟目前的股價 43.1 元看似沒有太多空間,但 2.63 元的 EPS 是 2021 年 0.62 元的 4.24 倍,而且展望 2023 年,系統電將會隨著特斯拉的高速成長而受惠,我預估系統電 2023 年的 EPS 有機會挑戰 4 元,相比 2022 年有接近 52% 的成長。
轉機股在沒有轉虧為盈的希望前股價常會在票面以下,一旦成功轉虧為盈,而且是本業長期的改變,股價一般可以上漲 20 元左右。系統電轉虧為盈後的投資理由是,大客戶特斯拉未來 3~5 年有很大機會維持每年 70%~80% 的高成長,系統電因為藍牙胎壓偵測器的專利,成為特斯拉胎壓偵測器的獨家供應商,未來幾年維持 50% 以上高成長是可以期待的。
本文由 Money 錢 176 期 授權轉載
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