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如何從股票市場中挑選到好的股票？在台股磨練十幾年的股海老牛分享他的投資心得，從如何透過 EPS 找到股票合理價，找到之後再透過「4 字箴言」，不隨便亂賣，以下分享他推薦的 12 檔優質好股票。
文 / 龔招健
對於暢銷書《股海老牛最新抱緊股名單，殖利率上看 8%》作者「股海老牛」來說，每年 11 月是看財報選股、展望下個年度的關鍵月份。他強調，這時候剛好接近年終，而且第 3 季財報全部會出爐，可從中大致推估上市櫃公司全年的獲利，以及明年的股利分配情形，進而推算出個股的合理價、便宜價、昂貴價。
股海老牛投資心法：抱緊處理
股海老牛以過來人經驗指出，投資個股一定要先深入了解其財報，並且耐心等待股價合理或便宜時買進，唯有這樣才能安心「抱緊處理」，穩穩賺股息和價差，而每年 11 月就是他在股海尋寶的好時機。
股海老牛投資台股已邁入第 10 年，其投資心法可歸納為「抱緊處理」4 個字：
抱
挑到好公司，買進長抱，股價變貴才會考慮賣出。
緊
以好價格（便宜或合理價）買進的持股才抱得緊。
處
平常心看股價上下震盪，處變不驚，不敗在情緒。
理
理智配置投資組合，適度分散布局，順勢加減碼。
「當公司股價未完全反應內在價值時，宜持續抱緊！」股海老牛強調，他心目中的抱緊股，必須具備以下 4 個特質：
1. 獲利成長：
公司獲利長期持續穩健成長，不斷累積盈餘。
2. 高殖利率：
公司每年配息很大方，股價有高殖利率保護。
3. 高防禦性：
公司體質很健全，有足夠現金因應各種危機。
4. 股價便宜：
內在價值不斷增加，股價本益比仍相對便宜。
先建立正確投資心態 再學習看財報選股
2010 年剛進入股市時，股海老牛跟許多散戶一樣，通常是看新聞、聽消息買股票，胡亂買進之後，股價一跌就很緊張，不敢長抱，賺大波段行情，甚至玩當沖，小賺或小賠算是正常，偶爾不小心還會多賠一些，2、3 年下來都賺不到什麼錢，心情卻隨著股價波動七上八下。
幸好他很快就領悟到，看財報找出好公司，並且在股價被低估時買進，才是穩當的投資，長期下來不僅可以賺到股利（股票和現金股利），還有股價上漲的資本利得。但他也提醒投資人，在學習如何選股之前，一定要先建立正確的投資觀念，克服貪婪、恐懼、後悔等心理陷阱，否則很容易因風吹草動而無法「抱緊處理」。
2017 年中之前，台股加權指數屢次挑戰萬點失敗，近幾年則在萬點上下區間震盪。截至今（2020）年 11 月 9 日，台股多頭行情已邁入第 12 年，大盤 在 11 月突破 13,000 點，再創歷史新高。這些年來，股海老牛的持股大都維持在 8、9 成水位，目前也不例外。
聚焦財報 不融資 別理會大盤加權指數
他說，很多人在過去把萬點以上的台股當作是天險，認為持股要逢高大幅減碼，大幅提升現金部位，但如果真的這麼做，這些年投資台股的收益恐怕很難讓人滿意。他認為，投資人若深入研究個股，並以自有閒置資金在合理價或便宜價買進現股，避免使用融資或借貸，其實不太需要理會大盤加權指數。
股海老牛說明，台股每年因除權息，大盤加權指數會減少 400∼450 點，形成「指數蒸發」現象，這會讓投資人產生一種錯覺，以為萬點附近就是「天花板」，其實投資人要看的是目前已突破 2 萬點的「加權股價報酬指數」（把歷年配發的股息加回去）才對。「如果你每次都以為加權指數已經很高，而將資金抽離股市，那就無法享受到股利、股息及股息再滾入投資的報酬，實在非常可惜。」
股海老牛發現，自己從財報篩選出來的個股，只要以便宜或合理價買進，抱 1∼2 年要賺 20% 以上並不難，有些漲幅甚至高達 1 倍以上，整體報酬率往往優於大盤。「即使股價不漲，我還可以賺股息，殖利率起碼有 5%，有些甚至高達 7%∼8%，我也不在意有些個股填息的速度比較慢。」事實上，他經常在持股除息後，趁股價尚未填息時逢低加碼。
波動風險若升高 減碼高波動個股
投資人若擔心未來股市波動風險上升，股海老牛建議降低投資組合當中的高波動成長股比重，將資金轉進兼具低波動、高股息殖利率個股，其中包括一些長期表現穩健的金融股。
以今年上半年為例，新冠病毒疫情衝擊全球，各國被迫採取封城等防疫措施，包括台股在內的全球股市大洗三溫暖，波段低點出現在 3 月歐美疫情最恐慌的時候，股海老牛當時順勢減持高波動的成長股，加碼他近年持續布局的玉山金（2884）、合庫金（5880）、京城銀（2809）等金融股，防守性部位拉高到 7 成。
新冠病毒疫情爆發後，美國連續緊急降息至接近零利率，台灣也跟進降息。雖然低利率會壓抑金融股表現， 但股海老牛認為，只要選擇過去 10 年獲利穩定、股息殖利率大於 4%、日成交量超過 1 千張的金融股，在相對低檔買進長期投資，每年穩定領股息不會吃虧，絕對比把錢存在銀行（目前 1 年期定存利率不到 1%）好很多。
股海老牛這次也在新書中公開他最新的「抱緊股名單」，並逐一介紹其基本面及近 5 年營運成果、股利配發情形，值得參考。
最新抱緊股名單出爐 檢視第 3 季財報
隨著第 3 季財報公布，他建議投資人仔細檢視這些個股近 4 季的營收、獲利，從本益比、股息殖利率水準研判合適的買點與賣點，並依照自己的投資偏好，擇優布局較有吸引力的個股。
股海老牛說，觀察一家公司的本益比河流圖，若整體河流穩定向上，代表盈餘逐步上升且體質良好，通常會驅動股價往高本益比區間走。若整體河流持續向下，代表盈餘不斷下滑；股價若貼著低本益比走，可能越走越低，投資人誤以為是便宜價，買進之後就住進套房。
即使 EPS 相同，市場會給予不同類股不同的本益比。例如，半導體類股通常享有較高的本益比；在同一個產業當中，競爭力較強、成長動能較高的個股享有較高的本益比。當市場氣氛從悲觀轉為樂觀，整體本益比會提升，即使整體獲利不變或僅小幅改善。
由於股價往往會提前反應，若能準確預估一家公司未來 1 年（或未來 4 季）的 EPS 成長或衰退幅度，較不容易陷入價值陷阱。
此外，股息殖利率也常用來判斷股價是否便宜、合理或昂貴，因光看一年容易失準，因此採計近5年的平均股息殖利率：
● 便宜價＝
近 5 年平均股息殖利率 6.25%＝近 5 年平均現金股利×16
● 合理價＝
近 5 年平均股息殖利率 5%＝近 5 年平均現金股利× 20
● 昂貴價＝
近 5 年平均股息殖利率 3.125%＝近 5 年平均現金股利×32
這個評價方式（價格須在新年度股息確定後重新計算）適用於長期獲利、配息相對穩健的個股，獲利、配息起伏較大者則不適合。不過，如果一家原本獲利穩定的公司陷入長期衰退，即使股價跌到便宜價，未必值得買，因未來股價可能持續下滑，價值投資人要慎防陷入這樣的陷阱。
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本文由 Money 錢 159 期 授權轉載
(圖：shutterstock / 責任編輯：BELL)
