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投資 景氣循環股 先備足現金流!算利教官楊禮軒:趁機買進 「錯殺股」往往獲利都不錯

8月 2019年26
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(首圖來源 /算利教官-楊禮軒)

 

投資要適度地分散,

並且將資金配置在各產業的領先者,

因為不同產業的景氣循環期不同,

除非碰到系統性的風險,

否則碰到一起大幅衰退的機會其實並不多。 

 

繼續看下去...


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經常有朋友問我,

集中投資好還是分散投資好,

以我個人的經驗,

集中投資有下列特性:


① 可以專注心力在研究公司的核心能力,

深度與廣度也較一般短線投資人來得嚴謹。


② 押對方向,獲利可觀,

若押錯方向,損失也不小。


③ 遇到景氣逆風或股價下跌時,

往往得承受不小壓力,

倘若現金流不足,

不但影響生活,

更可能因為急需資金而認賠殺出。

 

分散投資產業
達到盈虧互補效益

就我而言,

我所投資的股票

有 6 成是配置在非景氣循環股、

4 成是在景氣循環股,

原因是當景氣循環股碰到逆風時,

我還有 6 成的非景氣循環股

可以挹注我穩定的孳息,而這些孳息,

正好可以加碼到短期逆風

且股價遭到錯殺的個股,

一旦景氣復甦,

景氣循環股在獲利與股價上,

往往都有不錯的表現。

 


以近幾年為例,

我在台汽電(8926)被公平會提告時,

以 20.7 元大幅買進,

也在中興電(1513)涉及雲豹甲車弊案時,

以 16.9 元大幅加碼,

甚至在有線電視殺價競爭激烈時,

以 33 ∼ 34 元大幅加碼買進大豐電(6184),

並在 2017 年買進不少匯損錯殺股,

2018 年則持續買進一次性所得稅錯殺股。


這些個股都有不錯的表現,

而之所以能夠穩定持續地加碼,

就是因為我的股票配置讓我有穩定的現金流,

再加上我對個股與產業的熟悉,

反而讓我能夠趁機買進短暫逆風,

但股價卻相對甜美的股票。

假若因某一檔個股今年表現不好,

了不起也只是股息領少一點,

但還是有足夠的現金流維持生活與投資需求,

也不至於因為持有單一個股而每日惶惶不安。


再來回顧 2018年第 1季錯殺股的表現情形

( 見附表)。

2018 年第 1 季因為所得稅法修正,

營利事業所得稅由 17% 調整至 20%,

很多有海外轉投資的公司,

因為轉投資公司獲利尚未分配匯回,

帳上累積的遞延所得稅負債要提撥 3% 的差額,

於是造成如附表中所列,

許多公司 2018年第 1 季財報出來,

EPS 衰退非常慘烈,

簡單以幾間公司來觀察目前的狀況。

 

 

投入一次性錯殺個股
逆風過後即可收穫成果

以環泥(1104)而言,

因為它轉投資的六和機械,

主要經營事業體在中國,

所以在賺的錢沒有匯回台灣以前,

暫時不用繳營利事業所得稅,

但會在六和機械的財報裡面

列入遞延所得稅負債。


因此, 從 2018 年 1 月開始,

營利事業所得稅由 17% 調整到 20% 之後,

六和機械帳上的遞延所得稅負債

就必須增提 3% 來當作費用,

導致六和機械在

2018 年第 1 季變成虧損 1.6 億元。


因為六和機械屬於環泥的權益法投資公司

( 持股 29.86%),

所以在環球水泥的財報上面

只會顯示權益法投資公司虧損,

並不會說明為什麼從每季獲利變成虧損,

唯有當你對該家公司的獲利結構

和稅法相關規定夠熟悉,

碰到這種狀況才能大致推測。


但是推測並不足以證明自己的看法,

於是我撥了一通電話給環泥的發言人,

詢問他我看到與推測的情況,

環泥的發言人非常訝異我為什麼知道,

於是我笑笑地跟他說,

因為我是專業的投資人。

當然發言人也給我肯定的答案,

第 1 季 EPS 衰退的原因的確

就是因為一次性所得稅問題。


萬企(2701) 和第一店(2706)

這 2 家公司的主要獲利來源,

也是來自於權益法投資的今日旅遊公司,

這家公司在美國舊金山擁有多家飯店,

同樣也是因為在

2018 年第 1 季增提 3% 的營利事業所得稅差額,

導致第 1 季 EPS 大幅衰退為 0.02 及 0.01 元。

實際調閱財報可以發現,

這 2 家公司無論在本業及業外投資均有大幅成長,

尤其轉投資的美國今日旅遊公司獲利非常穩健,

第 1 季財報造成的股價錯殺,

我當然也不會錯過。

 

 

股票市場汰劣留良
分分合合是常態

常常有朋友問我,

投資股票有沒有穩勝的準則可以依循,

這讓我想到《孫子兵法》裡面的一句話:

「夫兵形象水,水之形,避高而趨下:

兵之形,避實而擊虛;

水因地而制流,兵因敵而制勝。

故兵無常勢,水無常形;

能因敵變化而取勝,謂之神。

故五行無常勝,四時無常位,

日有短長,月有死生。」


經營企業也會遇到不一樣的狀況,

比如競爭對手也會成長,

或是你搶了別人的生意,

營收自然會增加,

但影響了對手的生意,

當然別人也會不擇手段,

或是靠提升技術、精進製程及價格競爭來回擊。


市場的所有變化均可能影響公司獲利,

然而,市場也是分分合合,

當殺價過頭,沒賺錢的企業就會退出市場,

體質好的公司就會繼續存在,

同時也擁有訂價權。


既然企業有短期的波動,

股票當然也會有漲跌啊,

所以面對市場的變化,

可以做的就是具備專業知識,

若能技術面與基本面結合,

同時能夠買在好的價格,

那麼在投資市場上的勝算就比別人更多了,

千萬不要天真地以為讀了一、兩本投資書

就能夠在市場輕鬆獲利喔!

 

本文及內文圖 出於 Momey錢

 Money 錢 142 期 授權轉載

未經授權,請勿轉載!

( 責任編輯 : CMoney 編輯 / BELL)

 

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