前天，FOMC公布了5月份的會議紀錄，重點大概有2點：

1.再次生息將變得合適，也就是6月份很可能會生息。

2.就4.5兆美元的資產負債表達成共識，預計今年稍晚會開始縮表，採用的方法是下面的第二種做法。

我在這裡先介紹一下縮表的方法，通常會有2種作法：

1.FED把資產拋出，收回資金，這種做法比較強硬。

2.等之前購買的債券相關商品自動到期，而不再進行再投資，這種做法比較溫和一點。

市場的解讀是偏向比較鴿派的言論，他們的邏輯是，因為FED經過三輪QE所撒出去的錢，實際上有49.6%是被存回央行的，換句話說，就是儘管要縮表，有這49.6%的緩衝區可以做所謂的「軟著陸」。

但我的想法是，想一個簡單的邏輯：像高盛、摩根史丹利這種大型的投資銀行們，會甘心把好幾千億甚至上兆的美元，存在利息只有1%左右的央行裡嗎？

就像我之前講到影子銀行的那篇文章裡所說的，那些投資銀行可以利用回購市場，把這些錢經過「轉抵押」轉到倫敦的金融市場，而他們銀行自身的資產負債表是不會有所變動的，所以是看不出來的。

倫敦的金融市場非常非常的自由，限制非常的少，可以在那裡進行無限次的轉抵押，把槓桿拉到非常高，一旦資金出問題需要被收回，就像上述的縮表等類似的情況，就會出現連環爆。

再加上市場對這份會議紀錄沒什麼警惕，下圖是恐慌指數，我們可以看出指數來到了相對的低點，當人們都沒什麼警惕的時候，就是最恐怖的時候。

升息代表資金的緊縮，縮表代表存量的緊縮，同時緊縮的話如果基本面不夠好的話，會出很大的問題，但美國的第一季基本面並沒有多出色，但FED給的理由是：這只是暫時的。

如果真的同時做這兩種緊縮，今年下半年就會非常「精采」了。

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