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全球股市紅 8 年,2017會繼續熱下去?基金哥:這件事....可能是造成股市大漲的假象!

1月 2017年25
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(圖/shutterstock)

 

(來源:AJE)

 

全球股市走了 8 年牛市?

是真的嗎?

我認為要討論這個議題

首先要先定義全球股市是否真的走了 8年 的牛市

我們首先來看下面兩張圖

 

繼續看下去......

 

(贊助商連結)

 

首先 從這三點探討

1. MSCI 新興市場指數來代表整體新興市場表現

2. MSCI 世界指數來代表成熟市場表現

3. 紐約輕原油與大宗商品

來代表全球的經濟成長與有效需求

 

2008 年金融海嘯時能源價格

VS  MSC 新興市場指數

and MSCI世界指數

 

(來源:基金黑武士)

 

同期間大宗商品指數下跌45.20%

 


 

2014-2015 年能源價格

VS  MSCI新興市場指數

and MSCI 世界指數

 

(來源:基金黑武士)

 

同期間大宗商品指數下跌41.60%


 

回顧 2008 年與近年的表現

油價與大宗商品一樣都是大跌

顯示出全球的經濟並沒有有效的需求

反而是衰退的狀態

那為何股市沒有大幅走低?

或是大幅的回檔?

我個人認為主要來自成熟市場大興量化寬鬆貨幣政策的影響。

 

不知道什麼是QE的讀者點他

http://ppt.cc/~pKQ

 

我們用一個很簡單的數學來計算

假設 QE 對於股市的報酬率提升了 40%

那麼你把 2008 新興市場

與成熟市場的跌幅加上 40%

就幾乎是 2014-2015 年這兩個市場的表現

這雖然是我個人臆測

因為無法真的計算出 Q E對於股市的表現提振了多少

但是這個假設對於後面的分析有很大的影響。

 

再來我們把個年度的報酬率攤開來看

%

MSCI新興市場

紐約輕原油

商品指數

MSCI世界指數

2007

36.48

57.22

18.46

7.09

2008

-54.48

-53.53

-67.72

-42.08

2009

74.50

77.94

21.94

26.98

2010

16.36

15.15

23.21

9.55

2011

-20.41

8.15

-21.71

-7.62

2012

15.15

-7.09

-1.61

13.18

2013

-4.98

7.19

-13.32

24.10

2014

-4.63

-45.87

-21.42

2.93

2015

-16.96

-30.47

-25.77

-2.74

2016

16.25

30.24

8.63

6.04

(來源:基金黑武士)

 


 

結論

(1) 全球股市最壞的時光

應該是落在 2014-2015 年

因此全球股市並沒有所謂的 8 年多頭

至少 2011 年歐債危機算是一個回檔

而我認為 2011 年後全球股市

最大的回檔應該就是 2015 年

然後 2016 年 2 月見底。

 

(2) 成熟市場

高檔盤整的邏輯會比較接近

在全球央行亂印鈔票之後

過去的股價參考價值降低

因為整體的價位被墊高了

如果要以過往的價格做參考

那成熟市場高檔盤整的邏輯會比較接近。

 

(3) 匯率

是大家絕對要考量的風險

也是可能獲得潛在報酬的機會

因為 Q E與美國升息的交互影響

全球匯價也是大亂

因此找尋潛在可能升值的貨幣

將會提供投資人更好的報酬率

 

(4) 預期 2017 年

也會持續看好新興市場

但是新興市場非常紛亂

一樣是中國 201 5年 A 股大漲 H 股不動

2016 年 H 股大漲 A 股一灘死水

巴西與俄羅斯跌的狗吃屎

印度卻像火箭般升空

因此擔心追高的投資朋友

還是從估值較低的下手會更好。

 

(5) 全球股市已經進入一個新紀元

全球股市下一個黑天鵝會在哪我也不知道

如果我知道的話就不會是黑天鵝

英國脫歐、FTSE 都能創新高

所以全球股市已經進入一個新紀元

因此目前對於投資人而言最可怕的問題在於

不知道風險在哪裡是個很大的問題

而我個人覺得

一大堆負利率的成熟市場公債將會是一顆未爆彈

一旦利率正常化

這些 10 兆的部位都會面臨虧損

但這也是個你知道、我知道、獨眼龍也知道的議題

所以他就不會是一隻真正的黑天

因此我個人也仍在找尋下一隻黑天鵝會在哪裡!

 

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本文由 基金黑武士 授權 於此

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