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通貨膨脹越來越嚴重，美國聯準會已經決定要升息，台灣的央行也宣布會跟進，在升息的情況下，股市、經濟、債市會有什麼影響呢？投資又該如何布局才好？基金教母林奇芬統整 4 大類型 ETF。
文 / 林奇芬
美國聯準會 3 月開始升息 1 碼，同時預告今年有 7 次升息機會，再加上 5 月起將開始縮減購債規模，每月金額可能高達 950 億美元。升息、縮表雙管齊下，資金退潮壓力龐大，金融市場股、債市都隨之震盪。在此大波動環境中，僅有少數投資標的可逆勢上漲，以下四類投資方向，投資人可做為分散風險或避險的選擇。
一，金融 ETF 受惠升息。
目前在台股掛牌的僅一檔元大金融(0055)，自今年以來漲幅高達 11.3% (截至 4/8 )，打敗所有台股 ETF。在升息階段金融股通常可以受惠，尤其以銀行類股表現較優，再加上還有穩定配息，成為股市震盪期的受惠標的。不過，後續仍需要留意，若金融股股價漲幅太大，壓縮股息殖利率空間，可能上漲動能受限。
金融股 ETF
資料來源:MoneyDJ，統計至 2022/4/8
二，原物料是通膨受惠族群。
受到俄烏戰事衝擊，除了油價、原物料價格高漲之外，農產品出口國俄羅斯、烏克蘭供給減少，也推升農產品價格飆高。目前在台股掛牌的ETF中，相關的有元大石油、元大 S&P 黃金、元大道瓊白銀、街口道瓊銅、街口黃豆等。還有槓桿型的街口布蘭特正 2、元大黃金正 2、與反向的元大石油反 1(00673R)、元大黃金反 1(00674R)。
由於此為通膨受惠族群，投資方向應該以正向為主。其中油價今年以來漲幅已大，且加上近期有國際能源總署 ( IEA ) 與美國的大幅釋出戰備儲油計畫，帶動油價一波修正壓力，近一個月跌幅頗大。然而因為歐美抵制俄羅斯石油，導致石油仍有供給缺口，油價也不容易大幅下跌，除非 OPEC 生產國有積極增產計畫。預估油價較偏向區間震盪，不宜追高，若回檔修正止跌後，可小額區間操作。但目前原油 ETF 常常出現溢價現象，顯示投資人過度追高，這也是要留意的風險。
另外，美元升息雖不利黃金走勢，然而今年市場變數多，黃金仍有避險功能。近期黃金在每盎司 1900 美元到 2000 美元區間波動，接近 1900 美元時可小量布局。俄羅斯與烏克蘭是全球小麥、黃豆主要生產國，在戰火襲擊下，今年相關農產品生產中斷，也帶動價格飆漲。台股掛牌的街口黃豆(00693U)，今年以來漲幅高達 21.6%，目前趨勢仍然正向，但近一個月走勢盤整。這類 ETF 多屬於期貨產品，波動性較大，較適合風險承受度高的投資人。
原物料相關 ETF
資料來源:MoneyDJ，統計至 2022/4/8
三，債券是升息受害族，債券反 1 可避險。
美國 2 月通膨率高達 7.9%，讓聯準會不敢掉以輕心，因此今年快速升息已成定局。若是每次會議升息 1 碼，全年可升息至 2%。若其中有幾次升息 2 碼，則全年升息目標還要再拉高。債券是升息受害族群，當利率走高時，相對債券價格會下跌，天期越長跌幅越大。今年以來長天期的美國公債、投資等級債、甚至新興市場債都呈現 10%-20%不等的跌幅。好在目前 ETF 也有債券反向產品(放空債券)，若手上債券投資比重高者，可以適度買一些債券反向 ETF，作為避險工具。由於目前升息才剛啟動，趨勢上債券反向仍可繼續持有，台股中目前只有二檔債券反向 ETF 可選擇，近 6 個月逆勢上漲，可以對沖債券價格下跌風險，只是投資人還不熟悉此類產品，交易量較小。而若未來升息趨勢緩和時，要及早出場。
債券反向 ETF
資料來源:MoneyDJ，統計至 2022/4/8
四，美元是升息受惠族群，日圓反向也可留意。
隨著升息趨勢更為明確，美元走勢持續走強，近期美元指數已經來到 100 附近，相對台幣也出現較大貶幅，兌美元從 27.5 來到 29。若想搭上美元走強列車，可以選美元指數 ETF，或美元指數正 2。美元走強相對日圓走貶，今年以來日圓兌美元從 115 到 125，因此反向的日圓反 1 也可以受惠。不過短期美元走勢較為強勁，投資人暫時不宜追高，可以等回檔修正後再投資。有升息利多支撐，美元趨勢仍然看好。而日本貨幣政策則維持寬鬆，與聯準會收縮資金態度不同，日圓仍有貶值壓力。
貨幣相關 ETF
資料來源:MoneyDJ，統計至 2022/4/8
雖然我們看到台股上市櫃公司第一季營收獲利，仍然交出漂亮成績單，但受到國際資金退潮壓力衝擊，外資持續賣出台股、台幣，好公司股價仍避免不了下跌修正，今年投資難度升高。而在這個資金退潮期，以上四個投資方向，可以做為避險或分散風險的標的，讓你在投資震盪期更為安心。
( 圖：shutterstock，非本人僅供參考/ 責任編輯：Winny ；本文內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上)
