原相(3227)2020/11/08

 

之前一直說年底必炒題材是什麼?

答案就是送禮概念股啦!

這是一個較不受大選影響的題材!

而JOE我，本次特別挑出其中一間財報亮眼的好公司為各位做解析!

 

正好最近有突破盤整區的情況，但是合不合適買進，目標價多少?

趕快運用之前文章教學過的「目標價預估篇」去計算看看吧!

 

公司簡介

1998年成立的原相（3227），屬於聯電（2303）集團

以CMOS 影像感測（CMOS Image Sensor, CIS）元件起家

致力於影像感測器、處理器與應用晶片的研發

是台灣 IC 產業上游之 IC 設計公司。

 

所屬產業:IC設計、CMOS晶片、感測元件

 

主要產品

 

(如圖1)資料來源:原相法說會

 

原相的產品主要為滑鼠晶片、安防用晶片、另外原相也切入遊戲機晶片(SWITCH)與無線藍芽耳機等產品，

且近年也致力發展在車用電子方面，公司產品廣度無慮。

 

舉凡:智慧型手機、先進駕駛輔助系統、監控系統等。

很多科技都離不開影像感測。

 

從（圖1）可以看到目前原相產品主要還是應用在滑鼠上。 

接下來由於疫情關係，遠距教學盛行加上全球筆電出貨量攀升，原相在滑鼠的出貨還是有望維持成長。

 

另外在雙十一與聖誕佳節的送禮題材下，原相在遊戲機與藍芽耳機皆有受惠。

 

財報分析

原相能維持在50%以上的毛利率，算是優於同業，但能維持高毛利也並不算意外，因為IC設計的公司大多會是高毛利的形式!

要看IC設計類的公司賺不賺錢，還是須從營業利益率下手。

原因為-IC設計廠每年需投入大量資金在研發

從（圖2）可以看到原相每年約投入營收的20~25%在研發費用，所以只以毛利率來看資料是會失真的。

(如圖2)-資料來源:財報狗

 

但也是因為有投入，才會有競爭!

從原相的營收來看!（圖3）與月營收年增率（圖4）

資料來源:財報狗

 

可以發現，去年年底，受惠新版SWITCH與電競風潮，原相獲利進補!

而今年雖然建立在去年的高基期下，但仍能維持年增!

加上疫情影響，全年原相業績淡季不淡，前三季獲利就已超越去年全年!

可說是財報十分亮眼!

 

注意（圖4）所說的月營收年增率是與去年同期相比，

由於公司業績高低容易受淡旺季影響，因此透過和去年同期比較可避開淡旺季影響，才能看出營收真正的成長趨勢。

 

在公司財務體質方面:

原相的總資產是不斷上升，雖然流動資產有些減少，但從現金流量表來看，本業的獲利都還是有流入公司，負債項目也屬健全!

大致看過後，其實能發現公司體質問題不大。

對於原相的股價來說，最重要的還是題材來源與公司在獲利能力上的表現!

(圖5:資料來源-財報狗)

(圖6:資料來源-財報狗)

 

比較值得注意的地方是在投資現金流上，在(圖6)中可以發現，原相的Q3淨現金流為流出。

 

主要流出的來源是在投資現金流(圖7)，這流出的金流並非是為了擴產，而是屬於受限制的銀行存款!(如圖8)

 

這個科目是幹什麼的?

財報上沒有公開這筆10億元的受限制存款是什麼，猜測可能的原因是

1. 可能是要為之後的還款做準備，所以預先將一部份的銀行存款做提列。

2. 可能是為了要交割原盛科技所受限制的資金

 

(圖7:資料來源-goodinfo-Q3為累計)

總結

原相截至2020Q3為止業績好，成長性高，EPS較去年同期成長，Q3財報亮眼，接下來是雙十一與聖誕節題材，整體來說公司體質無慮，關鍵還是在企業的獲利能力上!是11月值得關注的好公司。

 

 

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