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【我們想讓你知道】
在投資股票，常常有許多因素要考量進去，包括現在股價、殖利率、EPS 等等，但買進時不只要考慮現在的價格，應該連企業未來的成長潛能、趨勢也一同估算進去，不論你是價值型投資還是成長型投資，都應該評估這點，因為你要投資的是公司的未來獲益。
文 / 傑森‧凱利
投資人必須清楚自己買進某股票的理由，如此才能知道正確的賣出時機。你如果不知道自己為什麼買進某股票，那麼市場價格將是決定是否賣出的唯一資訊，但市場價格可能受到無數因素影響，其可靠性大約等同於幼稚園情侶羅曼史。想想巴菲特、林區、歐尼爾與米勒等人，如果我問他們，為什麼持有 A 股票，我相信他們可以在一秒鐘回答我。
買股票前，先問自己：「為什麼持有這檔股票？」
你之所以擁有某股票，如果是因為企業盈餘加速成長、未來展望樂觀，那很好。如果是因為該企業受到市場不公平地懲罰，本益比低得離譜，那很好。如果是因為市場誤解了該企業的未來發展，那很好—你必須知道你認為的真實故事。這種情況下，你才知道應該追蹤什麼：盈餘、本益比與故事。等到這些關鍵因素有了變化，你可以重新評估投資決策。如果你像巴菲特一樣，關鍵因素就跟價格無關。若是如此，那很好，你要留意企業管理團隊、股權報酬率，以及其他非價格因素，確定它們沒有惡化。
我認為，強迫自己釐清投資理由的最有效方法，就是彼得．林區建議的兩分鐘對白。在這兩分鐘過程裡，你很簡要地告訴自己，為什麼要買進某股票的理由。如此一來你絕對知道自己為何要持有某股票，避免不智地賣出或買進更多。
買進價格 要低於企業潛能
乍看之下，這個建議似乎只適用於價值型投資人，實際不然。任何投資人—不論價值型或成長型—的買進價格都應該要低於賣出價格。價值型投資人試圖買低—賣高，成長型投資人試圖買高─賣更高。兩者都會根據目前價格，評估相關企業推升股價走高的潛能。這兩類投資人之間的差異，在於他們判斷企業潛能所運用的資訊。
價值型投資人強調企業資產、銷貨、淨利與其他類似因素，藉以判斷股票價格和企業價值之間的關係。成長型投資人則強調盈餘加速或減速成長、專業分析師的預期，以及各種正面意外因素。巴菲特與米勒則是腳踏兩條船，價值與成長兼顧，強調未來自由現金流量。
企業成長潛能 才是關鍵因素
威廉．歐尼爾借重他的 CAN SLIM 系統篩選致勝股票。這套系統的 N 準則，強調股價必須創新高。可是，他所買進的股票，必須同時滿足其他六個條件：盈餘必須加速成長、在外流通籌碼有限、需求高、屬於產業領導股、法人贊助有限、市場趨勢朝上。
這六個條件凸顯的是什麼？企業的成長潛能。歐尼爾選股並不是隨手翻閱報紙，然後挑選股價創新高者。股價能夠創新高，通常都有理由，而這個理由就是企業推升股價繼續走高的成長潛能。
巴菲特兼顧價值型與成長型風格，他在 GEICO 股價由 60 美元跌到 2 美元時買進，因為他看到該公司的價值遠超過 2 美元。1988 年，當可口可樂價格已經在過去 6 年內上漲 5 倍，大家都認為價格高估時，他買進價值超過 10 億美元的可口可樂，因為他看到該公司還有顯著的未實現成長潛能。這兩個案例裡，他的判斷都正確，顯得他好像有時候採用價值型投資，有時候則採用成長型風格。可是，稍做進一步思考，或許會發現實際上並非如此。巴菲特運用的方法是前後一致的。關於這兩個決策，他預測企業未來的表現，判定公司營運的潛能，然後以低於該潛能的價格做投資。至於 GEICO 由衰敗而復甦，可口可樂繼續快速成長，則純屬巧合。兩者的未來潛能都顯著超過買進價格。
不論哪種投資法 都該找出「投資的價值」
比爾．米勒也不理會成長與價值的標籤。如同他所說的，「問題不在於成長型或價值型，而是最佳價值究竟在哪裡？」股價有時候看起來很昂貴，理由往往只是價值評估幻覺，因為相較於未來發展潛能，股價實際上很便宜。他特別提出微軟和沃爾馬為例，這兩支股票自從上市以來，由傳統角度衡量，股價從來沒有便宜過，但投資人卻收穫豐碩。相較於股價所反映的價值，你必須看到更高的企業未來潛能。
各位不論偏愛採用價值型或成長型方法，都必須去估計投資的未來潛能。當然，這類估計程序不可能完美，結果也不可能絕對精確，但透過徹底的研究，瞭解企業的長處與短處應該還是可以做合理的估計。
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本文摘自《股市獲利倍增術》，作者：傑森．凱利、出版社：寰宇出版
( 圖：shutterstock / 責任編輯：Alodia，本文內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上)
