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美股屢創新高 年底前會崩盤嗎?

11月 2017年21
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(圖/shutterstock)

 

你認為投資需要多少資金?

其實 5 萬就夠了!

許多人都會認為,投資需要很多資金

其實 資金的多少 得看操作標的、方法而定

小編剛踏入金融市場時

也認為身上沒有個幾百萬

要投資?根本不可能...

但...小編自從接觸當沖後

才發現投資金額不用多,其實 5 萬就夠了!

 

投資需要考慮社會責任?

如「審時度勢」就是其中之一!

那天得知妳以往在美國的工作內容,

讓我想起了當年我有位客戶,

她希望投資能兼顧社會責任,

因此當我到拉斯維加斯賭場旅遊,

挑了家我覺得獲利還不錯的公司投資,

卻在她的要求下賣出,

另外踢出名單的還有獲利頗豐的菲利普莫里斯煙草公司。

受她影響,這些年來我對投資的社會責任也日益看重。

投資除了關注社會責任以外還需要注意什麼?

那要看你採取什麼樣的投資策略,

對被動投資者而言,可輕鬆許多,

因用不著贏在起點,而是要贏在股市修正的轉彎點,

但對主動投資者而言,要做的功課可多了,

如「審時度勢」就是其中之一,怎麼說呢?

 

繼續看下去...

 

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審慎判斷股市預測的背後依據

「美股屢創新高,何時會修正?」

是這幾年媒體持續關心的議題,

10 月 3 日巴菲特接受雅虎財經網採訪時,

也曾被問到這個問題,

而他的看法是「美股目前價格還算合宜」,此話一出引起嘩然。

鄧特二世和巴菲特兩人之間,一定有一人的判斷是錯誤的。

不過對一個想要在投資管理精進的人而言,

重點可能不只是誰對誰錯的問題,

而是背後判斷的依據是什麼?

 

鄧特二世著墨泡沫有週期性的看法外

引用了諾貝爾獎得主席勒的本益比理論

考慮過去 10 年的盈餘能力

而不是 1 年的數據,避開了企業成長中高峰谷底的巨大差異,

2000 年網路泡沫時,席勒本益比近 44 ,金融海嘯時約 27 ,

而 10 月的數據已在 31 ,

以歷史數據來看美股確實已不便宜。

此外,金融負債、房地產價格,中國人口利消失,

在他眼裡都是不祥的徵兆。

看到這裡相信多數人都覺得鄧肯二世不是無病呻吟,

但也可能更好奇,巴菲特又是抱持什麼樣的論點呢?

 

根據 2001 年 12 月 10 日

發布的巴菲特指標應重現泡沫

為什麼此刻會認為每股價位合宜?

巴菲特在《財富》雜誌發表了他的巴菲特指標,

就是美國所有公開上市股票的市值,

占國民生產總值(GNP)的比重,

巴菲特認為這兩者的比例

可能是在任何時間評估價值的最佳單一標準。

他更進一步指出,

「假如上述比重關係跌到了 70% 或 80% ,

這時候進股票可能獲利頗豐,若該比率接近 200% ,

就像 2000 年 3 月網路泡沫最頂峰時一樣,

買進股票就是在引火上身。」

那麼 2017 年 10 月的數據是多少呢?答案是131%,

這數字已經跟網路泡沫當年底的 154% 接近,

也超越了金融海嘯時的 105% ,

照理巴菲特和鄧肯二世的看法一樣,

應該是泡沫重現,

為什麼此刻巴菲特認為美股價位合宜呢?

 

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巴菲特在不同時空及條件下

更看重美國 10年期政府公債殖利率

對同樣變數給予不同比重詮釋

巴菲特變了嗎?我認為沒有,

只不過他在不同時空及條件的情況下,

對同樣變數給予不同比重的詮釋,

例如他原先認為可以判斷大勢走向的巴菲特指標,

此刻面臨另一個更大力量的牽引,

以致他的巴菲特指標可以暫居第 2 位。

這也正是台灣央行總裁彭淮南最看重的一個數字,

那就是美國 10 年期政府公債殖利率。

為何這數字此刻變得如此重要,

讓巴菲特都見風轉舵了呢?

股價的上漲或下跌,免不了經濟學的供需關係,

資金往最有利的方向移動,

而美國公債的規模常是大於股市的,

我就藉這數據來比較股與債目前的消長。

 

美國 10 年公債殖利率和

標普 500 的股利差不多

現在美國 10 年期的公債殖利率是 2.3% ,

和美國標普 500 的股利約 2% 差不多,

但股票提供了股價上漲的資本利得機會,

所以目前股票比公債有更強的吸引力。

讓我們穿越時光隧道,回到網路泡沫的 2000 年,

當時的 10 年期美國公債殖利率是近 6% ,

對比當時的股利 2% ,

公債會比股票更有獲利的空間且穩當,

所以股市一有風吹草動,

資金很快就由股市逃向了公債。

歷史上相對低點的公債殖利率環境,

就是巴菲特昨非今是的調整。

 

 

看好美股會在修正中繼續前進

我的看法和巴菲特接近,美股將會在修正中繼續前進。

20% 之內的修正或有機會但也未必,

在採訪中我一再提醒記者,

美股 1980 到 1999 這 20 年的年均複利是 18% ,

沒有參與將非常可惜,

我不是說美股未來有如此強勁,

但也像巴菲特所說,如果持續在低利率,

盈餘成長不差的環境下,美股未來幾年,

若持續 6% ∼ 8% 的成長一陣子,

在場外或看空者,滋味可能不好受。

但也別誤判,以為巴菲特會全數投入股市,

他手邊還有龐大的現金,等待便宜貨的到來,

攻擊與防守他都做好準備,

主動投資者要考慮的事情本來就多,

這也算是追求超額報酬所應付的代價吧。

 

股市沒有什麼事是不可能發生

未來美股到底是在修正中前進

還是如鄧肯二世所說的崩盤重開機

只有時間可以告知!

 

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