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禍福相倚 台股驚奇 2 劇本

11月 2017年8
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(圖/shutterstock)

.                                                                                        

 

投資理論與市場現實

存在衝突與落差

財務理論的理想與現實市場投資

這兩者之間的衝突與落差,

每年投資機構多會預估次年、

四季經濟成長率高低起伏,

判斷股市的大方向,

一般投資者與小型投資機構

雖然缺乏這方面的專業與人力,

但相關數據可參考經濟研究機構所做的成果。

從事台灣總體經濟研究的機構,

有中華經濟研究院、台灣綜合經濟研究院、

中央研究院經濟研究所、

寶華經濟研究所及行政院主計總處等。

它們年底多會做次年 GDP 成長率預估。

根據多年來的觀察,中研院的預估較保守,

中經院略為樂觀,主計總處則走中間路線。

 

繼續看下去...

 

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空頭劇本

主角是中國、美國

若按照目前趨勢,

假設 2018 年沒有出現更令人詫異的系統性風險,

則台股指數萬點還會是常態,

未來股價指數大跌、出現絕佳買點的機遇不多。

市場最大利空可能不是北韓與美國對峙,

因為像這種不應該發生戰爭的情況,

投資者在 1991 年與 2003 年的兩次波斯灣戰爭時曾面對過了。
過去經驗顯示,戰爭利空反應在先,

戰事一旦爆發、就是股價落底時。

像這種有經驗可遵循的利空,投資者不會驚慌;

會讓人驚慌的是沒見過的利空。

 

目前可想像的 2 大利空

一、美國債務危機

二、中國經濟硬著陸

目前投資者多認為這兩個風險是可控的,

但如果連中美兩大國都出事了,

那到底還有哪些國家可投資?

但股市的奧妙就在這裡。

2013 年 10 月,美國政府因債務問題而停擺,

美國主權信用評等也被調降,

但當時美國政府公債殖利率不升反降;

中國在 2015 年 6 月發生自建政以來

最大的金融不良債權信貸危機,

上證股價指數由 5,178 點大跌,

但若從那時陸續買進中國股票型基金,

至今的投資報酬率卻還有 10% 甚至 20% 。

因此, 如果中美兩大國出事,

投資者會說「這沒什麼啦」,

但事情往往是這樣,越是不經心,越可能出事。

 

 

 

多頭劇本

不按牌理出牌

至於有可能出現的多頭是:

2018 年台股指數下跌有限,

在個股有所表現的情勢下,大盤越演越熱, 

往上攻擊 12,682.41 點。

這或許是最大的不可能吧!

因為台股在 Fed 縮表利空中,

除非外資明知山有虎,還向虎山行。

如果是這樣,新台幣兌美元匯率不就會再升值,

牽動台股表現嗎?

 

針對不可能的利多假設

投資人也可找出 2 個觀點支持:

一、升息與縮表對一般產業是利空,

但對金融類股是利多。

不過,綜觀目前台灣金控公司,

對於海外投資經營沒有突出表現,

法規架構與人才國際化程度,

近不比香港、新加坡,遠不如美國與英國,

奢談台灣金融業國際化。

 

 

二、投資房市的機會成本高、

風險大,短期資金流入股市

國內投資人慢慢會發現,就短期投資而言,

房價還會繼續回檔,投資房市的機會成本高、

風險大。小套房還可收租金,

但大坪數房子光是每年房屋稅與地價稅就吃不消了,

大概只有大幅開放國際投資,

才有可能改變降價趨勢,短期資金就會湧進股市。

 

上述 2 個觀點也是多頭最大不可能

但股市行情大多在反映未來

不會按照現在的牌理出牌

股市變化常出乎預料之外

 

 

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