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阿明師把泰式料理變精品 哪種商業模式才能真正賺錢?

別為 4 元股利住套房

6月 2017年8
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(圖/shutterstock)

 

比殖利率更重要的是...

又到了上市櫃公司密集召開股東會及除權息的季節,

因為可扣抵稅額減半的關係,

最近常常有朋友問我:「是否要參與除權息?」

以我個人而言,不會因為避稅在除權息前賣出,

因為在買進股票時,我已經推估出股票的實質報酬率。

各家公司可扣抵稅率雖然每年都會變動,

但原則上差異並不大, 而且也會在財報中揭露,

要推估投資股票的實質報酬率並不難。

 

讓我們一起來看看...

 

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實質報酬率

比殖利率更重要

我以大家最喜愛的中華電信(2412)為例,

今年宣布配發現金股息 4.94 元,

而中華電財報公布的預定可扣抵稅率為 20.48%,

中華電每張股票的可扣抵稅額就是 506 元,

(4.94 元 × 1,000 股 × 20.48% × 50%),

股利總額就是 5,446 元(4,940+506)。

重頭戲來了,如果你是 5% 所得稅率的人,

在 5 月 15 日以 106 元買進中華電的話,

殖利率為 4.66%(4.94 元 ÷ 106 元),

看起來比銀行定存好多了。

 

買相同股票,

每個人的實質報酬率卻大不同

然而,加計可扣抵稅額並扣除所得稅,5% 所得稅的投資人,

實質報酬率提升到 4.88%(見試算表格),

但是 12%、20%、30%、40% 及 45% 稅率的投資人,

通通都得補稅, 導致於他們的實質報酬率分別降為

4.54%、4.11%、3.6%、3.08% 及 2.57%。

因為每個人的實質報酬率不同,45% 高所得稅率的人,

在 106 元買進中華電來存股,最終只獲得 2.57% 的報酬,

換算下來得在 56 元價位買進中華電,

才會和 5% 所得稅率的人有相同的實質報酬率。

 

">Money錢)

 

所以不要再到處問老師,股價該多少錢買,

因為每個人的稅率與資金機會成本均不相同。

近幾年來翻閱上市櫃公司年報,

我發現越來越多大股東,

將持股轉入投資公司,以法人名義持股,

如此可以避開以個人名義持有需負擔的高所得稅率,

而且還免繳 1.91% 的健保補充保費

(因為法令規定法人不會生病,

只有自然人會生病,需要繳補充健保費)。

 

高殖利率選股

要以穩定獲利為前提

殖利率高是好事嗎? 不必然,

殖利率高有可能是該公司一次性收入分配,

也可能是獲利下降導致股價也下跌,

當股價下跌幅度大於現金股息與股票股利,

也會拉高殖利率的數字,極容易產生公司獲利的錯覺。

所以評估殖利率的前提是,獲利不能衰退,

而且最好是近 5 年平均 EPS 都穩定或成長,

以下來看看幾個案例。

 

案例 1:股價下跌卻享高殖利率

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最經典的案例就是陞泰(8072)

陞泰在 2008 年時淨利有 15 億元,

之後每年獲利持續衰退,

到 2016 年淨利僅剩下 3,900 萬元,

因帳上保留盈餘充足,歷年配息均維持高殖利率,

不過維持高殖利率的主因在於,

配息下跌幅度小於股價下跌幅度。

若投資人看中陞泰的高殖利率進場,很容易套牢。

目前看來這家公司雖然帳上現金充足,

但是本業營收及獲利仍然持續衰退,

今年宣布減資 20% 退回 2 元現金,

而減資則有提升 EPS 的效果,

以目前產業仍屬嚴峻的狀況下,

投資人對於這類公司應關注於他的淨利絕對數字是否提升,

而非殖利率高低,否則極易住進套房。

 

案例 2:一次性收入拉高配息

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燦星網(4930)在 2014 年底處分內湖土地獲利 8.1 億元,

使得該年度財報認列「其他利益」項目達到 7.6 億元,

隔年財報出來後,宣布配發 4 元的股利政策,

讓股價登上 2011 年以來的歷史高點 38.1 元,

殖利率高達 10.4%。散戶領完股息之後呢?

隨後幾年僅配發 0.3 元股息,股價也跌到了 13.8 元,

投資人為了 4 元股息進場,狠狠被套在最高點。

 

">Money錢)

 

同樣的,今年有一家公司全銓(8913)

透過減資及處分萬華房屋土地資產,

第 1 季 EPS 高達 24.47 元,

加上宣布配金現金股息 5 元,股價由 21.05 元起漲,

在財報公布當週 10 張以下散戶搶進 800 張股票,

而今年以來總共搶進 2,800 張股票,

當這家公司陸續幾年處分掉賺錢的金雞母後,

不知道未來要靠什麼賺錢。

 

買進個股前要做的功課

《孫子兵法》裡面有句話:

「夫未戰而廟算勝者,得算多也;

未戰而廟算不勝者,得算少也。

多算勝,少算不勝,而況於無算乎!

吾以此觀之,勝負見矣。」

用在股市投資也是如此,能在買進前多加盤算,

衡量買進個股的理由、條件與實質投資報酬率,

那麼,就無須在除權息時因課稅或股價變動,

讓內心徬徨不安,而是做個樂活自在的投資人。

 

算出股票的「實質報酬率」,

比單看殖利率還要重要喔~

 

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推薦這本《Money錢》2017 年 6 月號第 117 期 給你

 

 

本文由 Money錢 授權轉載,

未經授權,請勿轉載!

 

 

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