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揭開基金傳奇幕後秘密,____理論打敗大盤, 創造 23 %的年報酬率!

5月 2017年2
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(圖/shutterstock)

 

頂尖基金經理人被辭退?

最近幾天全球資產管理界很受人注目的一個消息,

就是 貝萊德金融集團(BlackRock) 

辭退了旗下的幾位基金經理人與股票分析師,

並將他們原有的工作轉由電腦計量部門來接手,

從表面上來看,

這個新聞的含意就是說這些人的工作表現不如預期,

沒有挑選出表現較好的股票,

導致基金的績效不好,最後也丟掉了工作,

但其實這裡面有更深層的含意

 

讓我們看下去...

 

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想打敗大盤,就靠這1理論!

很多人都看過報導說基金經理人

要打敗大盤 (beat the market) 是很困難的,

但其實如果目標只是單純的打敗市場,

卻又不是那麼困難!

你可能會想,你到底是在說什麼?

先別急,想要擊敗市場(也就是大盤指數)真的沒有很困難,

諾貝爾經濟學獎得主 Fama 教授和 French 教授

在 1993 年就曾經提出一個著名的研究,

這個研究現在廣泛的被稱為 Fama-French 的三因子理論 ,

這個研究發現,股票的長期價格波動

主要可以用三個因素來解釋,

這三個因素分別是
貝他(市場風險),
價值 (Value) 和股票市值 (Size) ,

根據 Fama 和 French 教授的研究,

價值型股票的長期績效優於成長型股票,

市值小的股票長期績效也會優於大型股票,

所以只要掌握了這三個因素,事實上就能夠打敗大盤了,

Fama 和 French 教授在 2015 年又發表了另一篇研究報告,

報告中在上述的三個因素中又增加了二個因素,

分別是獲利率(高獲利的公司股價優於低獲利的公司)與

資產成長率(總資產成長率高的公司,股價的表現低於平均值),

所以現在稱之為 Fama-French的五因子理論 

 

 

利用Fama-French 的理論

大敗 彼得.林區?

舉個例子來說明

讀者才會比較清楚

如何運用 Fama-French 的理論來擊敗大盤,

彭博資訊社的一篇文章,

標題是:即使是最厲害的基金經理人也無法戰勝電腦 

(Even best stock pickers can't beat the bots),

該文章提到,說到最厲害的基金經理人,

相信不少人腦中想到的會是

前富達基金的傳奇經理人彼得林區 (Peter Lynch) ,

他在 1977 到 1990 年擔任該基金經理人期間

創造了每年 29.1% 的驚人獲利,

標準差為 21.1% ,成為偉大傳奇的基金經理人,

但其實運用 Fama-French 的理論,

每個人都能夠很簡單的做到跟彼得林區類似的成就,

投資人可以在 1977 年到 1990 年的期間,

運用 Fama-French 理論中的價值因素 (value) ,

挑選出股市中價值最低 (P/B ratio,股價淨值比最低) 的 30 檔股票,

同樣的這段期間,投資人將可獲得每年 23% 的投資報酬率,

標準差為 17% ,

獲得與彼得林區同樣的報酬率/風險值 1.4 !(下圖)

 

 

其他知名經理人,也不是Fama-French 理論的對手

彼得林區退休之後,美國基金界有另一位人物竄起,

那就是 Legg Mason 資產管理公司的 Bill Miller ,

他在 1991 到 2005 年期間,

創造了每年 16.4% 的投資報酬率,

標準差為 18%,

但如果投資人採用上述 Fama-French 的價值因素方法,

同樣的這段期間,

可以創造出每年 27.3% 的報酬率,標準差為17.3% ,

遠高於 Bill Miller 的成績(下圖)

 

">副總裁的理財日誌

 

smart beta ETF是你投資的選擇!

從上述的說明可以看到,

單純只是想擊敗大盤並不是很困難的事情,

現在有很多所謂的 smart beta ETF

就是運用各種類似上述的因素 (value, size等)

讓投資人用低成本就能夠達到擊敗大盤的目的,

所以作者在文章中提到:

"傳統基金現在所面臨的問題並非是很難打敗大盤,

而是打敗大盤不僅很簡單而且很便宜,

簡單到你無法因此收取投資人高昂的管理費用,

這才是真正的問題所在"

 

這理論...

實在太厲害了!

 

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本文由 副總裁理財日誌 授權 於此

未經授權,請勿轉載!

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