【我們想讓你知道】

Shopping 對很多人來說，是一件愉快的事，不過在 Shopping 之前，我們心裡都應該清楚想買商品大約的「價值」，若到了百貨公司發現這件商品的「價格」超出認定的「價值」，我們就會覺得「太貴了」；而若「價格」低於我們認定的「價值」，就會覺得「買到賺到」，還會想多買一些。如果連日常生活的消費，我們都會衡量「價值」和「價格」之間的差價，擔心買貴了不划算，那麼投資股票的金額往往是日常消費的數倍甚至更高。在投資前，更應該先算算股票的「價值」，否則就很容易買貴而套牢。

 

文 / 今周刊

 

就算好公司，也要買在便宜價

股票的真實「內在價值」，一般稱為「合理價」，長期而言，一家公司的內在價值，一定是反映該公司的營運狀況，也就是基本面，所以理論上，公司的股價應該都會在其「合理價」附近才對，但其實不然，由於還有消息面、籌碼面等非基本面因素的影響，使得股價經常偏離合理價，如果股價跌離合理價太遠、有如「跳樓大拍賣」，這個價格就叫「便宜價」；而如果漲到相對高的價格，就叫作「昂貴價」。

想要投資致富，不二法門就是能在績優股受到利空干擾、跌到「便宜價」的時候買進，然後耐心持有到股價回到「合理價」再賣出，其中的獲利就很可觀；而若股價不只回到合理價，還因利多漲到「昂貴價」，那就賺更多了。尤其是想要長期持有的存股族，若是聽到一檔好股票就「隨便買、隨時買，不管買點」的話，結果往往是不如人意。例如 2016 年的中華電信，曾漲到 125.5 元的歷史天價，若買在天價附近的投資人，即使每年配息不錯也填息，也要等二年、到 2018 年才解套。

 

那要怎麼估算 股票的合理價呢？

投資專家提供了許多方法，其中五種是較為常見、準確度較高，且不需要懂很複雜的金融模型，就能算出來的。包括股利法、股價淨值比法、本益比法、歷年股價法、混合平均法。每一種股票都有適用的估價法。

例如：「股利法」適合評估像中華電信這種穩定配息的「定存股」，像台塑這種受原物料價格影響的「景氣循環股」，就適用「股價淨值比法」，而不屬於以上兩種類型的，就歸類為「一般股」，估價方式是所有估價法的平均。用估價法估算出「便宜價」、「合理價」和「昂貴價」後，有些專家建議，

最好再預留「安全邊際」，

也就是將

計算出的價格再打折。

安全邊際的折數大小

可視自己的風險承受度來決定，

通常都是打八至九折，

幅度越大越安全，但買到的機會也變少。

 

 

「聯強」值多少錢？

接下來，我們以 3C 通路股聯強（2347）為例，實際來算算看這檔股票的內在價值。聯強屬於一般股，所以需要把各種估價法的數值都算出來，最後再予以平均。

Step 1 ➠ 計算個別估價法

1.當期股利法

聯強 2017 年股利預計配發 2.2 元（全為現金股利）。

便宜價：2.2×15 ＝ 33 元

合理價：2.2×20 ＝ 44 元

昂貴價：2.2×30 ＝ 66 元

2.十年平均股利法

（包含現金股利與股票股利）聯強近十年平均股利 2.524 元。

便宜價：2.524 × 15 ＝ 37.86 元

合理價：2.524 × 20 ＝ 50.48 元

昂貴價：2.524 × 30 ＝ 75.72 元

3.股價淨值比法

聯強最近一季（2017Q4）的淨值為 27.08 元；近十年最低股價淨值比平均值為 1.73，最高為 2.50。

便宜價：27.08 × 1.73 ＝ 46.85 元

合理價：27.08 ×（1.73+2.50）÷ 2 ＝ 57.27 元

昂貴價：27.08 × 2.50 ＝ 67.7 元

4.本益比法

聯強過去四季的 EPS，就是 2017 年全年獲利，2017 年EPS 為 3.67 元，過去十年的平均 EPS 為 3.35 元。平均本益比最低 13.09、最高 18.85，平均為 16.06。

便宜價：3.35 × 13.09 ＝ 43.85 元

合理價：3.35 × 16.06 ＝ 53.80 元

昂貴價：3.35 × 18.85 ＝ 63.15 元

5.歷年股價法

（取近十年的資料）

便宜價：40.55 元

合理價：52.82 元

昂貴價：65.09 元

 

Step 2 ➠ 最後的總估價

聯強是一般個股，因此要把上述各種估價法的股價平均，然後再依自己能接受的安全邊際打折，就會得出最終版的估價。以九折安全邊際來計算，聯強的「便宜價」「合理價」「昂貴價」分別是 36.38 元、46.51 元、60.78 元。估完價之後，剩下的就是等待績優股落到便宜價再往下分批購買了。

 

 

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本文摘自《多賺20%的無痛存股術：只要做對3件事，股息領用一輩子》，作者：今周刊編輯群、出版社：今周刊

( 圖：shutterstock，僅為示意 / 責任編輯：BELL )