按讚看精選好文
粉絲團按讚:
在臉書上追蹤我們的訊息
康友-KY(6452) 爆量鎖漲停,終結股價連 14 跌,生技指數逆風高漲! 『鋼鐵產業』怎麼看?存股族有福了!用這 5 大經濟指標就能透析未來趨勢

波動度小於 0050!10 月全球大崩盤竟繳出 2.6 % 正報酬,這「另類基金」是..

11月 2018年9
收藏

(圖片來源:筆者拍攝)

 

恐慌情緒升溫.. 全球股債動盪

勞動基金 : 加碼絕對報酬投資

在恐慌情緒升溫下,

台股指數於 10 月份,總計跌掉了 1204 點

其實這波回檔,不只散戶投資人受到傷害

許多法人的績效表現也受到影響..

 

 

嗅到了市場氣氛轉變,

勞動基金運用局於 10/2 表示

規劃將從勞動基金中,

加碼 420 億國內「絕對報酬」投資

預計委由 7 間投信進行操作

 

筆者從網路得知這項訊息後,

至 勞動基金運用局 查詢基金運用情形

發現確實已有一部分的資金,屬絕對報酬型

(資料來源:勞動基金運用局)

 

絕對報酬的機制,

是由政府單位訂定投資操作績效目標,

以這次從勞動基金撥出的 420 億為例,

最低報酬要求是近 5 年台股平均殖利率 3.94 %,

再加上 2 個百分點,為 5.94%,

且每季將檢討一次

 

事實上,海外基金業者在數年前,

就開始打出「絕對報酬」名號推出基金

甚至在銀行是賣得相當火熱

究竟他們葫蘆裡賣的是什麼藥 ?

繼續看下去吧..

 

(贊助商連結)

 

首先,說明「相對報酬 vs 絕對報酬」概念

✎ 相對報酬 

根據考試院公佈的詞彙解譯,

「相對報酬」係指基金或投資組合的報酬,

對應某一標竿(Benchmark)的相對表現

相對報酬的概念,可用於判斷基金經理人的操作成效

白說來說,

假設筆者是一位投信基金經理人,

負責操作一檔「台灣全方位基金」

那對應的標竿(Benchmark)指數,就是台股加權指數

而從年初截至 2018/11/7,台股加權指數是 -6.9%

這「 -6.9% 」即成為一個比較基準

但標竿(Benchmark)指數的選擇,

要與基金投資的範圍雷同,才有意義

 

✎  絕對報酬

「絕對報酬」的概念,

常與避險基金(Hedge Fund)連結

避險基金的目的,就是不論是否有股災來臨

都追求「絕對的正報酬」

避險基金不像一般的股票型基金,

除了配置在股票、債券外,

經理人通常可以透過靈活的衍生性工具

如期貨、選擇權,去規避掉系統性風險

因此即使股災來臨,

這些追求「絕對報酬」的基金也可能毫髮無傷

但相對的,因為付出避險的成本

在全球股市急漲時,績效便可能落後

 

 

絕對報酬基金操作期權,淨值波動並不會更大

上述提到,

避險經理人可以進行衍生性工具操作

可能會有讀者認為 :

「有期權操作,不是很危險嗎 ?」 

但事實上,基金淨值波動並不會因此變得更大

目前台灣市面上,絕對報酬基金不多

以「摩根策略總報酬基金(美元對沖)」為例,

不受限傳統股債配置,

在允許使用「期貨、選擇權」的背景下,

多空策略都可佈局,達到控制波動的目的

(圖片來源:摩根策略總報酬基金月報)

 

這檔基金 3 年年化標準差約落在 7% ~ 8% 上下

而台灣五十(0050) 3 年年化標準差落在 12% ~ 13% 上下

看到這裡,讀者可能以為發現了寶物,

「絕對報酬基金不怕股災,波動度不高,幾近完美呀」

甚至以為筆者是基金公司派來寫業配文的

但在下結論之前,

不仿先看看下列的比較 :

 

中長線下來,絕對報酬基金不一定勝傳統股債配置

絕對報酬基金的代表,

筆者同樣取 摩根策略總報酬基金(美元對沖) 

而它的比較對手,

則是取 iShares 核心積極配置 ETF(AOA.US)

AOA 這檔 ETF,是由 80% 的股票與 20 % 的債券所組成

投資範圍同樣為全球,

概念上屬於傳統的 8 : 2 全球股債平衡型 ETF

 

在 2015/5/1 ~ 2018/11/1,共 3.5 年期間內

全球股市分別在 2015 年 8 月、2018 年 10 月

有明顯的修正,

從下圖可以看到,於 2015/8 、2018/10 

追求絕對報酬的摩根策略總報酬基金,

淨值表現是逆勢上揚

不過在股市出現多頭行情的 2017 年,

AOA 績效是勝過 摩根策略總報酬基金

經過 3.5 年下來,

摩根策略總報酬基金是 +14.46%,

傳統股債配置的 AOA 則是 +17.60%,小幅勝出

(圖片來源:MoneyDJ)

 

絕對報酬基金費用率,高於股債平衡 ETF

如果從費用率的角度來看,

AOA 為 ETF,採被動式管理

總管理費為 0.33%,

而摩根策略總報酬基金為主動管理,

總開支比率則達 1.45 % (根據晨星揭露)

較高的費用,讓絕對報酬基金在績效比較的起跑點上,

位在股債平衡 ETF 之後

 

 

快速結論

✎  絕對報酬基金具有類似美債的保護功效

絕對報酬基金在允許使用衍生性工具下,

在全球股災大幅回檔時,

通常淨值會相對抗跌、甚至逆勢上揚

這點特性,類似美國的公債

白話而言,如果在一個投資組合中,

同時具有股票、絕對報酬基金

那麼在股災爆發時,

整體投資組合的損失有機會減輕許多

 

✎  絕對報酬多空皆有機會賺,但績效較難一飛衝天

對絕對報酬基金而言,

在股市急速下跌的時候,

因為能操作期權等衍生性商品避險

所以不需大舉賣出股票現貨,

也能規避系統性風險

從摩根策略總報酬基金的歷史走勢來看,

波動度(學理以標準差衡量)確實比股市來得低

但績效似乎也難一飛衝天

像礦業基金、新興國家股市一樣,

一年噴漲 20%、甚至 30%

維持低波動、長年下來淨值緩步向上成長,

應是絕對報酬基金較可能達成的

 

中長線下來,絕對報酬基金不一定勝傳統股債配置 ETF,

但這種允許多空雙向佈局的基金,優點仍有 :

1. 在全球股市非理性崩盤時,發揮保護作用

    以免在短期內,受到嚴重傷害

2. 具類似美債的保護功效,但長線報酬可能更勝美債

(圖片來源:MoneyDJ)

 

歡迎進入我的 雞尾酒投資 Bar,從高殖率股開始..調配出自己最屬意的投資組合

加入 CMoney 財經日報 》最新營收噴發股不漏看

加入FB社團

加入LINE好友

 

如果想學習更多選股技巧

歡迎報名 ►► 12/9(六) 珍妮高勝率選股班 (台中場)

 

免責宣言

本網站所提供資訊僅供參考,並無任何推介買賣之意,投資人應自行承擔交易風險。

好文章 分享給朋友吧~

粉絲團按讚:
在臉書上追蹤我們

熱門文章排行

    最新文章分享

      熱門標籤

      熱門作者

      文章分類