(圖/shutterstock)

美升息 高收債及美股現仍穩妥

3 月中旬美國一如預期再次升息，全球股市表現上漲回應，

對基金投資人來說，美股及高收益債券基金目前仍屬於正向，

但後續要觀察通膨數據，以判斷聯準會是否會加快升息腳步。

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美國升息的重點不在升或不升

而是升息的「速度」與「幅度」

這個答案，或許能從聯準會會後聲明找出一點方向。

時間往前推至去年底聯準會第 2 次升息時，

有超過半數的機構法人預期，今年升息時點將落在下年，

但為什麼美國升息速度比預期更快？

主要關鍵仍是「通膨」，因為目前美國經濟溫和成長、

就業穩健及物價加速，這些都將進一步推升通膨。

此外，聯準會從商務部的個人消費支出物價指數（PCE）數據也得到印證。

過去這個指標的目標區間訂在 2%，

但今年 3 月公布的 1 月份 PCE 年增率已來到 1.9%，接近目標區下緣，

這也是市場對 Fed 升息並未感到意外的主因。

升息初期股市仍上漲

進入末段要戒慎恐懼

觀察過去美國升息經驗，

升息初期，除了美國股市表現相對出色，

之後也會外溢到其他國家，形成全球股市榮景；

但隨著通膨加劇，升息速度加快，

企業成本上升、減少獲利，股市漲幅逐漸縮小；

若進入末升段，投資人就要很小心，市場將從高點反轉。

不過，這一次若與 2007 年升息循環相較，兩者的基本面有差異。

2007 年全球景氣由中美雙引擎帶動，不只成熟國家經濟強勁復甦，

連新興市場表現更為驚人，造就股市新榮景。

很可惜，當前全球只有美國獨霸一方，

其他國家如歐洲及日本等景氣腳步並未跟上來，

甚至得靠持續寬鬆貨幣，刺激經濟；

更不用說，新興市場龍頭中國的景氣仍有不少疑慮。

兩相比較就能明白，一樣是進入升息循環，

現在的基本面不夠扎實，如果升息速度變快或幅度加劇，

對股市的殺傷力並不小，投資人千萬不要輕忽，而忘記應該停利。

一再耳提面命，主要是希望投資人不要犯相同錯誤。

只是，目前全球才剛進入升息初期，

尚未來到升息的末升段，這些「提醒」只要放在心上。

對於美國升息，

投資人最關心的基金有 2 類：

一是高收益債券基金，另一是美股基金。

前者最多人詢問：「是否要續抱？」

我認為，雖然升息不利於債市表現，

但由於高收益債券與股市關連度更高，

加上目前違約率仍在低檔，不須過度擔心。

只是我也曾指出，投資高收益債券基金之前，

要先問自己的投資目的為何？

究竟是為了長久「賺配息」或是「資本利得」，

因為目的不同，投資決策也不同。

投資債券基金的報酬必須看配息率及資本利得，

這 2 個數據加總才是真正報酬率，也就是「總報酬」，

因此，投資人要將每月、每季、

每半年或每年的配息率，加上資本利得，才能算出賺賠。

的確，目前部分高收債有可能資本減損，

但若加上配息率，總報酬率仍是正數。

高收債資本利得恐減少

美股基金定期小額扣款

換句話說，只想領取固定收益者，

不用擔心美國升息與否，只要穩穩領息過生活；

若是想賺資本利得為目標的波段投資人，

就不能忽略升息或景氣帶來的影響，

因為升息仍是進行式，現在不是不能賺資本利得，而是要記得下車。

其次，美股基金究竟要如何投資？

這又回到我在前幾期專欄所提出的論點，

目前美股持續創歷史新高，

但創新高的市場再漲的幅度很有限，

因此，即便看好美股未來仍有空間，

定期定額仍要小額扣款，並時時停利。

我自認不是一個「長期投資者」（意指定期定額被套牢，不得不攤平長期投資）；

但我絕對是一個「長期『做』投資」的投資人，

過去幾年採取定期定扣款並時時停利，幾乎能達到 100% 的勝率。

全盤規劃 紀律操作

至於在做法上，決定投資某一區域之前，先思考投資總金額

以及設下進退的依據，一旦想清楚之後就紀律操作。

若以布局 50 萬元中國基金為例，

我會將 50 萬元分成 5 年時間布局，

換算每年扣款 10 萬元，每月定期定額扣款 8,000 元。

如果上證指數跌到 2,500 點， 再加碼多扣一點；

相反的，指數上漲至 3,000 點時，則會減碼下來。

在 5 年扣款期間，若碰到大利空，造

成指數重挫，會視情況再單筆進場。

當然，若達到獲利滿足點，也會適時停利，並依照當初進場想法，

決定是否續扣，停利之後，也不用太傷腦筋，

把錢放在活存，不用急著再丟到另一個市場。

保持住自己的 投資紀律

就不怕盪亂的 市場環境

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