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(圖/shutterstock)
多數國人喜歡投資債券，美國10月啟動縮表
目前看來對債市影響不大
若美國明年升息幅度溫和
對新興市場債券仍是利多；
而在眾多新興市場債券基金中，哪一檔最受矚目呢？
繼續看下去吧......
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縮表啟動 低利環境即將結束？
今年 10 月美國聯邦準備理事會（Fed）啟動縮表，
初期每月縮減 100 億美元
之後會增加到 500 億美元，直到利率正常化為止
這也意謂全球低利率環境即將結束
背後的意義就是市場資金越來越少
債市中長期的表現勢必將受到影響
展望 2018 年，若美國持續維持升息趨勢
那麼哪一類的債市還有空間可以期待？
答案是：能跟隨美國經濟復甦的新興市場債券
根據投信投顧公會統計
今年前 10 個月國內境外基金規模成長約 10%
其中新興市場債券基金暴增 87%
遙遙領先其他類型基金
同期間新興市場債券基金平均漲幅不到5%
由此可知絕大部分規模來自資金淨流入
再次證明只要交出好績效，就能吸引投資人目光
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新興市場債券基金
是今年債市大贏家
從 CMoney 研發的「基金機器人A寶」
App 也能看出投資人偏好哪一檔債券基金
統計 2017 年9 月11 日到 11 月 13 日
國內核備上千檔基金
投資人搜尋度最高的就是富蘭克林坦伯頓全球投資系列-新興國家固定收益基金
這檔基金曾經是台灣投資人最愛的明星基金之一，
但過去很長一段時間基金受到新興市場幣值不斷重挫
以致2014年底起績效落後大盤
導致資金大幅流出，基金規模縮小至少 5 成
配息率也小幅下跌；直到 2016 年下半年
美元開始轉弱，新興市場貨幣轉強
帶動債券往上提升，基金績效慢慢往上爬
今年初成為超強吸金器
明顯看出基金績效與新興市場匯率走勢十分密切
說到匯率操作，就不得不提富蘭克林坦伯頓宏觀投資團隊投資長麥克
哈森泰博（Michael Hasenstab）
目前管理上千億美元的富蘭克林坦伯頓固定收益基金（含退休金委外代操業務）
比台股今年預估台幣 1.5 兆元成交量規
模高出至少 2 倍。債券基金收益來自 3 部分
包括資本利得、利息收益及匯兌收益
哈森泰博過去以危機入市、操作匯率聞名
2014 年新興市場國家貨幣「跌跌」不休
他介入烏克蘭金融危機並進行債務重整
因而被《華爾街日報》封為「白衣騎士投資者」
不過，也因為經理人操作風格積極，
使得這檔基金相對同類型基金波動度也較高
根據湯森路透理柏（ThomsonReuters Lipper） 統計至 11 月 9 日，
該基金過去 1 年交出 5% 好成績
遠高於同類型平均 0.42 %許多，表現相當優異
投資新興市場
首要觀察美元走勢
進一步研究晨星（Ｍorningstar）資料
目前該基金持債數量 131 檔
截至 9 月的月報持債比重 82.08%
現金部分逼近 18%。但要提醒的是
目前該基金投資組合的平均信用評級為 BB，
包括 BBB 級約 38%，BB 級以下的債券約占 5 成
此外，該基金在理柏中被歸類為環球債券基金類型
但基金月報說明投資標的以開發中及新興市場基金為多
並以政府債為主、公司債為輔
基金的追蹤指標為摩根大通新興市場債券全球指數
但基金資產配置前 5 大分別為：
巴西、埃及、印度、印尼及阿根廷等均屬新興市場
整體投資組合策略與新興市場較密切
目前哈森泰博看空日圓及歐元，並加碼拉丁美洲貨幣
主要是歐元區與日本的量化寬鬆尚未結束
再者他看好具高債息優勢的國家
包括拉丁美洲，例如哥倫比亞、阿根廷、巴西
以及墨西哥是國內政經題材機會
而這些題材受全球的影響低，主要是與國內發展較有關
與海外相關性較低。自 2016 年下半年起
新興市場股市、債市都迎接凌厲的漲勢
多數業者預期 2018 年可以延續此一趨勢
因為弱勢美元及全球貿易繁榮都提供新興市場股市的基石
施羅德投資亞洲多元資產北亞區產品主管于學宇認為
新興市場當地貨幣債券實質利率仍具吸引力
加上穩定匯率，可因應升息對債券帶來衝擊
此外，目前新興市場仍有降息空間
對債市仍有幫助。基金教母蕭碧燕提醒
不管是新興市場股或債，都與美元走勢息息相關
這是能否支撐新興市場續漲的重要觀察
