(圖/shutterstock)

 

元大與國泰推出  

20 年美債 ETF

用全球最安全的美國政府公債來存退休金，

錢不多的投資人今年開始也做得到！

元大與國泰兩家投信已於今年分別推出

元大美債 20 年 ETF（00679B）

與國泰 20 年美債 ETF（00687B），

這 2 檔美債 ETF 就是鎖定美國 20 年期以上政府公債為投資標的，

全球 20 年期以上美債 ETF 中規模最大的 TLT的台幣版，

投資人直接在台灣股市就買得到。

 

繼續看下去...

 

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過往，投資人要在台灣購買美債商品，

只能找到同樣信評、低風險的

富蘭克林坦伯頓美國政府基金與貝萊德美國政府房貸債券基金，

這 2 檔主要以美國聯邦政府 100% 保證的

房地產抵押證券（MBS）等為投資標的，存續期間也比較短。

而錢多一點的投資人，

必須要花較高費用透過複委託或直接到海外購買外幣計價的美債 ETF，

例如 TLT 與 IEI（iShares 3-7Year Treasury Bond ETF）。

 

為什麼美國政府公債

深受保守型投資人喜愛？

「以收益角度來看，只要沒有違約，

而且持有至到期日，投資人就一定有固定收益」，

財經作家蕭世斌直指關鍵點。

 

(一)固定收益 有利存退休金

固定的利息收益是債券報酬的兩大來源之一，

另一個是因價格漲跌所產生的收益或損失。

對長期投資人而言，美國政府公債違約風險幾乎是零，

持有過程中的價格波動也只是一個過程，

只要投資人持有到期，就能無損地拿回本金，

同時有固定的票面利息收入。

 

投資人最關心的固定票面利率目前是 3%，

國泰投信量化投資部資深經理鄭立誠預期，

即便美國聯邦準備理事會（Fed）持續升息，

未來 2 年長債的利率都將維持在 3%左右。

元大美債 20 年 ETF 基金經理人張勝原也持同樣看法，

並進一步解釋，長天期債券與長期經濟成長率、長期通膨率連動，

例如預期美國 GDP 為 3%，Fed 目標通膨率為 2%，

長天期美債的票面利率約 3%，如果 GDP 與通膨目標不變，

長天期美債的票面利率也不會有太大變動。

 

 

況且， 政府公債或 MBS 的到期年限都會隨時間縮短，

此時， 在利率長期上升的趨勢下，

經理人就會把不符合年限資格的標的排除，

而加入以較高票面利率發行的標的，拉升整體投資組合的票面利率，

投資人擁有的固定收益也會同步增加。

 

(二)優於外幣版的負稅優惠 

固定收益之外，稅負優惠是蕭世斌認為

台幣版美債 ETF 優於外幣版的理由之一。

依據規定，台幣版 ETF 與共同基金的資本利得都免稅，

只有利息所得計入最低稅負制，

而投資海外發行的 ETF，要事先扣繳 30%的利息所得稅，

資本利得與利息所得都須列入最低稅負制。

 

(三)多與主要商品負相關   具避險效果

除了儲備退休金的功能外，美國政府公債、MBS

在投資組合中還具有避險功能，這也是資產配置的主要目的。

 

鄭立誠以彭博巴克萊 20 年期（以上）

美國公債指數與道瓊工業指數模擬試算解釋，

2008 年金融海嘯期間，道瓊工業指數大跌逾 40%，

彭博巴克萊 20 年期（以上） 美國公債指數則上漲 26.8%，

但如果是兩者各占投資組合 50%，可以讓虧損大幅降低至 9.31%，具保護資產的效果。

因為高信評的政府公債、MBS 與股市、商品市場多呈負相關，

當短期市場出現大震盪時，一漲一跌之間，可以讓資產價值維持平穩。

「而且當股債的波動率差不多時，效果越顯著。」

張勝原以此回應長天期政府公債波動性高達 14%∼15%，

比一般債券年化波動約 4%∼6% 高出許多，但卻不一定是缺點的理由。

 

張勝原表示，資產配置的最大目的是長線資產價格要往上，

而當短線波動時，可以賺賠相抵，所謂的負相關就是指在短線報酬的表現上。

以此來看，長天期債券價格能漲 20%，也會跌 20%，與股市相當，

漲跌之間可以互抵。如果是短天期、波動度較小的債券，

要達到保護資產效果，就必須大幅拉高債券的部位比例，例如債 8 股 2 。

 

(四)利率、匯率風險  短期影響大高於長期

當然，若投資人還是在意長天期債券價格的波動性太大，

可以考慮存續期間低於 10 年的債券等商品，波動性都比長天期債券低不少。

 

雖然持有政府公債到期，價格波動只是持有期間的一種現象，

但投資人難免擔心長債利率會不會升得太快，讓價格跌得太深？

對此，張勝原指出，只有第一次的升息對債券價格會造成短暫影響，

之後的升息對債券價格影響有限。

例如川普當選美國總統，10 年期公債殖利率跳升 1%，

20 年期以上政府公債跳升 0.8%，相當於升息 3∼4 次，

但今年 3 月份升息時，市場已經沒有太大的情緒反應了。

鄭立誠則指出，從經濟景氣好壞、股市強弱、通膨高低來看，

確實是對長債價格不友善，

然而目前 3% 的票面利率多已經反映了對未來利率調升的預期。

而且從 1990 年來 3 次利率調升區間，長期政府公債指數仍是上漲結果來看，

鄭立誠認為，投資人無須過度擔心，

美國公債在債息、複利效果保護下，長線上漲機率仍高。

 

 

至於匯率風險，與利率升降對債券價格影響一樣，

匯差對報酬率的影響也是短期高於長期。

以元大美債 20 為例，今年 1 月中掛牌以來，最大跌幅曾高達 6%，

而其中 80% 的虧損都是來自匯損，

但隨著時間拉長，匯率可能反向表現，匯差對報酬率的影響將有限。

張勝原表示，匯率的波動對長線投資人來說，可能也只是一個過程而已。

 

直接就可以用台幣購買

投資美債又變得更簡單了~

 

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本文由 Money錢 授權轉載，

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