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可贖回公司債：發行公司可提前償還本金「贖回」債券
首先介紹可贖回公司債，
所謂的可贖回公司債，
其賦予發行公司在債券到期前，
得依約定價格，提前償還本金的權利。
當市場利率下跌，發行公司可能會行使贖回權
債券票面利率高於市場利率：公司發行債券融資的利息支出高於市面
因為市場利率會不斷變動，
當市場利率下跌，
變成票面利率較高，
此時，公司付給投資人的利息比市面上高，
對公司來說，相當划不來，
因此會行使贖回權利，
改向銀行借錢，以節省利息支出。
公司通常會以「高於面額」的價格贖回！
當市場利率下降，
發行公司可以行使提前贖回權利，
以節省利息支出，
因此，比起發行一般公司債來融資，
發行可贖回公司債對公司來說較為有利，
但是也因此，
公司發行可贖回公司債時，
其與投資人約定之贖回價格通常會高於債券面額，
作為對投資人的補償，
同時，作為吸引投資人購買可贖回公司債的誘因。
可賣回公司債：投資人可以面額「賣回」債券予發行公司
再來介紹可賣回公司債，
可賣回債券持有人，
擁有可依照特定價格，
在債券到期前，將債券強制賣回給發行公司的權利，
而賣回價格通常是債券面額。
當市場利率上升，投資人可能行使賣回權的 2 個原因
1. 債券票面利率低於市場利率：定存的報酬還比投資債券高
投資債券通常會面臨利率風險，
也就是當債券票面利率低於市場利率，
例如市場利率是5%，
而債券票面利率只有2%時，
此時，將買債券的錢放入定存，
所獲得的利息還比投資債券獲得的券息高，
所以債券吸引力會降低，
若能賣回債券，
就能將賣回所得的資金轉入定存，
或是其他擁有更高報酬率的投資工具。
2. 市場利率上升，債券價格低於面額：以面額賣回予發行公司較有利
當市場利率超過債券票面利率，
投資人就會想把錢放入定存，而不是買債券，
債券吸引力下降，想要買債券的人變少，
債券的價格就會下跌，
若債券的價格跌至低於面額，
與其在交易市場中賣出，
還不如以面額將債券賣回予發行公司來得有利。
可賣回公司債的票面利率較一般公司債「低」！
公司發行可賣回公司債，可降低債券利息支出
當市場利率上升，
債券投資人可以以面額將債券賣回給發行公司，
因此，比起一般公司債，
買可賣回公司債可以規避利率風險，
對投資人較有利，
但是也因此，
如果一般公司債的票面利率是5%的話，
可賣回公司債可能只有3%的票面利率，
其票面利率比一般公司債低，
所以對公司而言，
發行可賣回公司債，可降低融資成本。
綜合以上分析，
可以發現，無論是可贖回或可賣回公司債，
都能為投資人和發行公司創造雙贏的局面喔！
（圖片來源：網路）
