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《 智慧型股票投資人》你以為你在投資嗎？不，是投機！

講到，

你要很明確的知道自己是什麼類型的投資人，

那麼在分清楚類型之後，

我們就要進一步來討論，

到底該用什麼方法投資拉。

 

防守型投資人

同時持有債券與股票，避免過高的風險

首先，

如果你是個防守型的投資人，

葛拉漢的建議是，

你必須要同時持有債券以及股票。

而且持有的債券，

必須是要高評等的債券，

簡單來說，

就是不要去買一些高殖利率的垃圾債券，

因為他們隱含的風險太高，

而持有債券的目的，

就是為了要避免過大的風險。

 

全部投資債券，其實隱含風險

那你可能會想問，

既然都要避免風險，

為什麼不乾脆全部買債券就好？

這是因為，

債券還是會受到許多因素的影響，

例如通貨膨脹率如果非常高，

那麼你領的債券利息就會被完全吃掉，

除此之外，

債券價格也與其他總體經濟指數息息相關，

也因此把錢全部丟在債券裡面，

其實隱含更大的風險。

持有普通股，參與股價的上漲

也因此，

除了持有債券之外，

我們也需要持有普通股，

而持有普通股目的，

則是為了參與股價的上漲，

葛拉漢在這邊也對於債券跟股票的比率，

給出了他自己的意見。

 

依照市場狀況調整股票比率

簡單來說，

就是在股價大漲的期間，

你反而要注意股價是不是已經過高了，

這時候要減少手上股票的比率；

或是在股價長期低迷時，

就可以買進一些被低估的股票，

這時反而要增加手上的持股，

而這個比率則應該在25%～75%之間，

依照市場的價格調整。

 

而葛拉漢也提出了他認為，

保守型投資者最佳的配置，

就是始終保持各一半的比率，

也就是隨著股價的變化，

如果股票賺錢，就要賣掉一些股票去買債券，

如果股票賠錢，就要增加持股，

定期調整股票與債券配置的比率，

讓資金維持各一半的水準。

 

進取型投資者

那如果現在，

你願意花費時間研究市場，

以獲得中等以上的報酬，

那麼你就是屬於進取型的投資者。

 

消極型，原則與防守型一致

進取型的投資者又分為兩種，

第一種是消極型的，

消極型的進取投資者的投資原則，

基本上與防守型投資者一樣，

要將資金分配在債券與普通股，

只是如果在經過仔細的研究分析後，

如果你有良好的理由的話，

那麼你才能以合理的價格，

進入其他有價證券領域。

 

積極型，選擇特殊債券

第二種則是積極型的，

積極型進取投資人，

選擇債券的方式就比較特別了，

你不必再挑選高評等的債券，

而是可以選擇一些比較特殊的債券，

像是殖利率高、風險高的垃圾債券，

或者是一些免稅的債券。

 

挑選成長型股票

而挑選的普通股，

也可以考慮一些特別的股票，

葛拉漢稱之為－成長型股票，

而這種成長型股票，

因為有其風險性，

所以不適合防守型的投資人。

那什麼是成長型股票？

讓我直接幫你整理成圖。

台灣的科技股、生技股

這些成長型股票，

在台灣指的可能就像是一些熱門的科技股。

而在理解完成長型股票的特色之後，

你應該就能明白，

為什麼是進取型的投資者才能來買，

因為像這樣的股票，

你必須要花費大量的時間去研究，

才能夠分析出，

現在的股價是低於價值，也就是便宜，

或是股價高於價值，也就是太貴。

那麼放張我替大家整理的圖，

就能夠一目瞭然了。

 

市場先生，價格隨情緒起伏不定

最後，

我們來說說市場先生(Mr. Market)

市場先生是葛拉漢在書中提到的一個概念，

他描述，

假設你擁有一間價值100元的公司，

然後你有一個鄰居叫市場先生，

這位市場先生，

每天都會跑到你家，

然後告訴你他覺得你的公司值多少錢，

如果你願意的話那你就可以用這個價格賣給他。

正常來說，

市場先生都會告訴你合理的價格，

不過在某些時候，

市場先生卻會顯得非常情緒化，

他可能會充滿激動與熱情地告訴你，

你的公司可能值300元；

在某些時候，他卻又可能絕望地告訴你，

你的公司只值10元。

 

崩盤也不需要害怕的唯一原則

而葛拉漢想要告訴我們的，

也是這整本書最重要的關鍵，

就算你看不懂其他的計算或資產配置，

甚至是選股方法你也不瞭解都沒關係，

那就是，

不論今天市場是正在多頭行情，

準備上攻萬點，

又或是市場大崩盤，

指數腰斬再腰斬，

你唯一要做的就是衡量價格與價值。

找出價格低、價值高的股票

在你買股票的時候，

你應該要明白，

股票的"價值"與"價格"的差別，

我們真正要做的，

是找出"價值"高的股票，

在"價格"低的時候買進，

所以對葛拉漢來說，

市場在長期空頭的環境時，

反而是一個好的時機挑選出便宜的股票，

也就是用"低價格"，

買"高價值"的股票。

 

即便股市崩盤，股票的價值也不受傷害

而我認為，

這本書之所以成為經典的原因，

不是在於他教你如何買股票，

而是在於，

他教你如何在股市崩盤時，

也還能夠不受到傷害，

重點就在於，

只要你是憑藉著股票的價值來投資，

那麼即使因為現在股市崩盤，

而價格表現不好，

但是因為它公司的本質是沒受到傷害的，

那麼他有一天就會得到他應有的價格。

 

投資人，其實就是另一種企業經營者

也正因為這樣，

葛拉漢的投資方法，

其實已經將投資人轉變成企業經營者的角色，

用謹慎的方式挑選股票，

並且真的去擁有而投資這間公司，

而這個觀念甚至也一直留傳至今，

成為連巴菲特也奉行一生的原則。

 

最後，

送給大家一句葛拉漢在書中所說的：