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人生 10 % 是際遇,剩下 90 % 是你如何面對他! 10 歲立志當富翁,長大後連續 23 年《富比世》排名前 5! 巴菲特是如何從普通人變成了股神?

巴菲特:控制風險的最好辦法是深入思考... 投資前你應該要做的 4 大功課

11月 2017年2
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(圖片擷取自:money.cnn.)

 

「我們的工作就是

專注於我們所瞭解的事情。」

-華倫·艾德華·巴菲特

是不是還在苦惱找不到投資方法嗎?

是不是還在猶豫要投資哪家公司嗎?

是不是還在擔心投資後會不會血本無歸嗎?

為什麼巴菲特在五十多年的投資生涯裡,

從沒發生過虧損,到底他是怎麼辦到的,

 

繼續看下去...

 

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管理團隊守則

1. 管理團隊是否夠理性?

2. 管理團隊是否對股東誠實?

3. 管理團隊是否能拒絕制度性的從眾盲目?

 

財務守則

1. 聚焦在股東權益報酬率(ROE),

    而不是每股盈餘(EPS)。

2. 計算「業主盈餘」(owner earnings)。

    尋找高獲利率的公司。

3. 公司每一美元的保留盈餘,

    是否至少可以創造一美元的市場價值?

 

價值守則

1. 這家公司的價值是多少?

2. 能否以遠低於這家公司價值的價格

    買到這家公司股票?

 

事業守則

1. 這家公司是否簡單易懂?

2. 這家公司是否有穩定的營運歷史?

3. 這家公司的長期前途是否看好?

 

(圖片擷取自:inside)

 

這家公司是否簡單易懂?

根據巴菲特的看法:

投資人是否賺得到錢,

要看他們有多了解投資的公司。

這就是事業導向的投資人與大部分短線操作,

買進賣出者之間的差別。

 

「我只做我徹底明白的事」

-巴菲特

多年來,巴菲特在不同產業擁有許多公司。

有些公司他擁有掌控權,

但有些公司他只是少數股東。

但是他都非常清楚所有公司的營運狀況。

他充分了解波克夏持股的每一家公司的營收、

支出、現金流量、價格彈性與資產分配需求。

 巴菲特能對波克夏持有的公司保持深入理解,

是因為他特意地把投資目標限定在

他的財務與知識足以理解的範圍之內

這樣的邏輯非常具有說服力。

如果你在還沒深入理解的產業裡擁有一家公司

(不管是持有整家公司,還是只是當股東),

你就不可能正確地了解公司的發展,

也不可能做出明智決策。

 

成功的投資並不在於知道了多少,

而是如何誠實地定義不知道的事。

巴菲特的忠告是

「在你的能力範圍內投資」,而且

「重點不在於範圈有多大,

而是你如何界定範圍」

 

這家公司是否

有穩定的營運歷史?

巴菲特不只避免買複雜的公司,

他也會避免買到以解決困難為目標的公司

或是因為先前的計畫不成功

而徹底改變經營方向的公司

在他的投資經驗中,最好的投資報酬率來自於

數年來一直生產相同產品與服務的公司

若公司的主業正在轉型,

犯下重大商業錯誤的可能性會大增。

 

巴菲特觀察到

「劇烈的改變通常

不會帶來令人眼睛一亮的報酬」。

可惜的是,大部分投資人的做法剛好相反。

投資人很容易受到快速變化的產業或

正在進行重組的公司吸引。

巴菲特說,基於某種無法解釋的理由,

投資人對明天可能會發生的事,

總是一廂情願地癡心妄想,

以至於根本忽略了公司今天的實際狀況。

 

長期成長才是王道

不管在任何時候,巴菲特都不太關心熱門股票

他比較有興趣買下長期下來會成功、

會賺錢的公司。想要猜測未來是否成功

當然不容易,因此穩定的歷史紀錄

就是比較可靠的參考根據。

如果一家公司年復一年生產相同的產品,

也有穩定的財務結果,

那麼就能假設這些結果會繼續下去,

這樣就不算毫無根據地猜測了。

 

 

巴菲特也不買

正在努力解決經營問題的公司。

經驗告訴他,公司要轉型,很少能順利轉成功。

尋找價錢合理且營運良好的公司比

尋找價錢便宜但營運困難的公司更能賺到錢。

「蒙格和我沒有學到解決困難的管理問題,」

巴菲特坦承:「但我們學到如何避開這些公司。

我們能夠一直這麼成功是因為,

我們專注找出我們有辦法跨越的

一呎高障礙,而不是因為

我們已經擁有跨越七呎障礙的能力。」

 

這家公司的長期前途是否看好?

特許公司

巴菲特把經濟世界分成兩塊:

一個是少數表現優異的企業,

他稱之為「特許公司」(franchises);

二是占大多數的一大群劣質企業,

大部分都不值得買進。他把特許公司定義為:

「一家公司的產品或服務是:1 市場需要和渴求;

2 沒有相近的替代品;3 不受政府政策法規限制。」

這三個優點讓公司可以維持價格,

甚至偶爾還能提高價格,

也不會擔心流失市場占有率或銷售額。

價格彈性是偉大企業的明顯特徵,

這種定價能力讓公司能賺到高於平均的資本報酬。

 

護城河愈大,愈能撐下去

這些偉大的公司不管是各自或整體上,

都能打造出巴菲特所謂的「護城河」,

它能讓公司擁有對抗其他公司的明確優勢,

並保護公司不會被競爭者攻破。護城河愈大,

愈能撐下去,他就愈喜歡。

 

 

線不僅要粗,還要夠長

他解釋:「投資的關鍵在於判斷

一家公司的競爭優勢,最重要的是,

還要判斷這個優勢可以支撐多久。

具備又大又撐得久的護城河的產品與服務,

才能為投資人提供最佳的報酬。對我來說,

最重要的就是算出公司周圍的護城河有多大。

我最愛的當然是一座宏偉的城堡,

加上一個裡面養著食人魚和鱷魚的巨大護城河。」

在巴菲特很多智慧小語中有一則就是:

「偉大公司的定義,就是這家公司

可以持續偉大二十五到三十年。」

 

日用品公司價格競爭激烈

相反的,劣質公司的產品跟競爭者幾乎相同,

也都是日用品

雖然企業可以投入龐大的廣告預算,

但都很難做到明顯的產品差異。

一般來說,生產日用品的公司都是低報酬的公司,

也是「發生獲利問題的主要公司」。

因為他們的商品基本上和別人毫無差異,

所以只能靠價格競爭,

這樣一來獲利率就會直接減少。

 

以價制量

要讓日用品公司賺錢的最可靠方式,

就是成為最低成本的公司

而另一個賺錢的時機,就是供不應求之際,

但很難預測。巴菲特認為,

決定一家日用品公司是否能長期獲利的關鍵,

在於「供不應求時期相對於供過於求時期」的比例。

但這個數字通常很小。

 

 

唯有預先做足功課

才能勝券在握

 

 

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本文摘自:

《巴菲特的勝券在握之道

 

 

作者: 羅伯特‧海格斯壯   譯者: 林麗雪

出版社:遠流出版

責任編輯:Shawn

 

 

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