(圖/shutterstock)

 

文：張國蓮

 

2009年以來的債市大多頭已近尾聲，

物價與利率走高的環境，

對債券價格形成壓力，

仍想投資債券基金的美人，

應以收息為主要考量，

高波動的新興市場債僅適合波段操作。

 

繼續看下去...

 

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升息，就是利率往上走高。

當利率走高時，為什麼債券基金的報酬會縮水，

甚至讓美人賠錢呢？很多美人想不透。

 

了解原因之前，美人要先了解

債券的兩大獲利來源：

票面利率與買賣價差。

一般而言，票面利率是固定的，

如果美人投資債券基金，

希望每月有固定的利息收入，

主要是由票面利率決定。

 

買賣價差則是指交易造成的賺賠。

當利率上升時，

買賣債券是賠錢的。

可以這樣想，假設用 100 萬元買進二十年後到期、

票面利率 2 ％的債券一張，

代表二十年後可領到 40 萬元的利息，

並拿回本金一百萬元。

一年之後利率升高到 2.25％，

此時想賣掉手上債券，

賣價會比當初買進價格高或低呢？

答案是低。

因為市場上有票面利率更高的債券，

買方一定會用較低的價格來買

妳這張利息收入較低的債券，妳只能認賠賣出，

這就是利率走高，債券價格會下跌的原因。

同樣的道理也反映在債券基金上。

一檔債券基金會投資不同票面利率、

不同到期年限的債券，

基金經理人會持有部分至到期，

就沒有價差賺賠的問題；

但當經理人調整某些債券並拋售，

就會有賠錢的情況。

若同時買進票面利率較高的債券，

也會提升整體債券基金的配息率。

 

因債券基金的總報酬是利息收入加上買賣價差，

這樣一邊減少、一邊增加，

就會造成利率上升、報酬減少、甚至賠錢的情況。

 

 

買賣價差變小

重心放在每月固定領息

那麼現在投資債券基金的賺錢空間是高或低呢？

摩根投信產品策略部副總林雅慧以

「資本利得（買賣價差）變少，收息為主」來回應。

簡單來說，就是以美國為代表的

成熟經濟體陸續升息，

買賣所造成的價差只會越來越少，

還是把重心放在

每月固定領息為佳。

尤其物價慢慢回升，只要經濟動能持續恢復，

全球利率走升的趨勢將不變；

即便新興經濟體如巴西、印度等，

目前仍以降息為主，

但空間常因物價隱憂而縮小，甚至暫停降息。

因此，目前大環境對債券相對不利，

美人若要把債券基金納入投資組合，

必須有獲利不如以前那麼「肥」的心理準備。

 

 

雖然債券市場大多頭榮景不再，

依舊深受投資人青睞，

根據摩根投信統計，今年來各類債券基金強力吸金，

其中新興市場債券基金人氣持續上升，

至 4 月 19 日為止， 已流入 245 億美元，

專家也大聲喊進，

強調悶了 3 年的新興市場債券才剛起漲。

 

為什麼說悶了 3 年？原來新興市場經濟體，

例如中國、巴西、俄羅斯等受到原物料價格大跌

及歐美經濟不振雙重打擊，

經濟成長動能疲弱許久，

直到 2016 年的年中才從谷底翻身，

今年繼續緩步復甦，

才有新興市場獲利剛開始爆發的說法。

 

新興市場債基金吐悶氣

專家大聲喊進

NN（L） 新興市場債券基金經理人盧馬克認為，

新興市場最大亮點在於基本面轉佳，

當經濟基本面轉佳，違約情況就會降低，

只要資金流入強勁，

可望支撐新興市場債券價格不斷走高。

雖然新興市場債被看好，

卻不是每個人都適合買。

新興市場債券有四種，

其中以當地貨幣計價的主權債與企業債，

波動性非常高， 漲跌幅可達 30 ％以上，

保守的投資美人買了後可能會睡不著覺。

建議首選以美元計價的新興市場主權債，

並採波段操作為宜，

只要達到獲利目標，

例如 20 ％就出場。

 

 

本文授權自： 女人變有錢 雜誌 第51期

更多資訊請參考 女人變有錢 粉絲團

未經授權，請勿轉載！

責任編輯：左編

 

 

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