長期投資 vs.波段操作

有人喜歡投資定存股，藉由累積配息而獲利，

也有人喜歡賺一個波段就跑，虧了立即停損。

 

債券投資也是一樣，有人長期持有到期滿，

也有人靠著預測利率走向，賺取波段價差。

 

房地產也是同樣道理，有人喜歡當包租公長期持有，

也有人喜歡買進賣出，一個房子賺一個波段就走。

 

大部分波段操作都以賠錢收場...

整體說來長期持有的投資方式簡單又穩健，

獲利率也比波段操作要好得太多。

可是一般的投資大眾卻偏好波段操作，

主要原因是買低賣高人人都懂，不用懂太多的投資理論，

好似憑著幾個簡單觀念如本益比及每股盈餘等，

就可以上場賺錢了，結果是大部分人都以賠錢收場。

 

知己知彼，百戰百勝

投資講究的是基礎功，投資之前必須做好財務分析才會有勝算。

這就像會打仗的將軍一樣，戰前必然做足沙盤推演，

雙方攻守早在預料之中，不必等到出手已然定出勝負了。

長期持有靠的是投資理論分析，就跟沙盤推演一樣，

只要投資前做足功課，不用過多的買進賣出動作，

獲利自然入袋，投資績效自然也會好很多。

 

波段操作雖有小賺 卻難長期複製

波段操作則偏重短期績效，重點在於價格於短期內，是否具有攀升動能。

通常都是靠著外界得來之訊息，據以判斷未來走勢，獲取當中的價差。

然而，這樣的投資方式，即便是偶有小賺也是運氣居多，

獲利模式並無法長期複製，累積績效當然就不顯著。

 

具體一點來說

就好像有人找你投資一家餐廳，如果考慮的重點是這家餐廳的獲利能力，

預估未來每年可以賺回多少，該用多少金額投入才划算，

以及幾年可以回本等，那麼這項投資就已經成功一半。

這樣的思考模式，就是以長期持有為基礎的。

 

相反的，如果你的關心的重點是投資這家餐廳之後，

有無其他的投資者願意出更高的價格將這家餐廳買走，

藉以獲取當中價差，這種思維就是以波段為考量。

想當然耳，長期持有是較為可靠的投資方式，

投資績效也因為餐廳可以年年賺錢，累積獲利也會高許多。

 

台積電7年賺一倍!

以股票價值法試算 投資台積電7年可賺一倍

股票也是一樣，若以長期投資的角度來投資，

所要評估的並不是未來的股價會漲多少，或是跌多少。

而是投資的這檔股票，未來每一股可以替投資者賺回多少錢。

只要將未來可以拿回的現金流量，求取其現值就知道這股票的價值是多少了。

 

就以台積電(2330)來說，

101年的每股淨值29.55，EPS為6.41元、配息率60%，股東權益報酬率24.45%，

以剩餘收益模型的Excel試算表(Smart智富180期怪老子專欄)，

用10%的要求投資報酬率算出股價內在價值為100.22。這代表以100元買入長期持有，

只要台積電每年的股東權益報酬率及EPS均如當初所預估，

就可以獲得10%的年化投資報酬率，簡單用72法則計算一下，

7年就可以翻倍，也就是獲得100%的累積報酬。

 

整體說來，投資者只要擁有正確的財務知識，

對投資標的做好事前的投資分析，然後長期持有就可以獲取不錯的利潤，

也不必整天看盤，將時間花在自己的本業，

讓投資及事業都獲得最大的利益，這才是投資的根本方法。

 

16.67% vs. -13.69%

長期持有債券的投資策略簡單又穩健，績效也必然比波段操作好太多。

會以債券來舉例，主要因為債券未來的現金流量是確定的，

所有的投資績效都可以精確算出，說服力會較強。

例如一檔十年期、面額100元的債券，票面利率為6%且每年配息一次。

那麼債券持有者，在未來十年中，每一年都可以領回6元的配息，

且到了期末還可以領回本金100元。簡單說，略去貨幣的時間價值不計，本息總共可領回160元。

注：債券面額均已標準化以100元計算，若要買100萬元，就乘上1萬倍即可。

然而債券的市場價格跟殖利率有直接的關連，殖利率與這檔債券的市場價格如下表所示。

 

殖利率	3.0%	5.0%	7.0%
市場價格	126	108	93

 

當市場殖利率為5.0%，債券的市場價格是108元。

投資者預測殖利率會下降，所以買入此檔債券。

當市場的殖利率從5.0%降到3.0%，

那麼這檔債券的市場價格會從108飆升至126元。

投資報酬率相當於16.67% (=126/108)。

 

長期持有債券到期滿 獲利勝過買入殺出

但是市場瞬息萬變，殖利率並不是只會往下降，也有可能往上昇，

若運氣不好遇到殖利率往上升至7.0%，這時候的債券價格就會跌到93元，

投資報酬率可是-13.69%。這就是波段操作，靠的是預測未來殖利率走向，

賺賠跟運氣有很大關聯。幸運的話，短期內可獲得16.59%的報酬，

但也有五成的機會虧損13.69%。投資績效有時賺、有時虧，

長久下來或許有賺，但是卻是丁點的獲利，其實是得不償失的。

 

再看看長期持有是如何投資的，債券的持有者同樣於殖利率5.0%時，

以108元價格買入，然後長期持有至期滿。這也可以解讀為拿出108元，

未來的利息加上本金收入共160元。只要投資者持有這檔債券期間內，

不論債券價格是上漲或下跌，都不會出脫手中債券，到了期末160元的本息，

就可紮紮實實的落袋，累積投資報酬率是48.5%。

 

這可是沒有計入每年拿回的利息再投入所得到的結果，

其實5.0%的殖利率意義，相當於持有債券到期的年化報酬率，

也等於銀行提供的定存年利率。也就是說投資10萬元，

十年後的本利和相當於162,890 [=100000*(1+5%)^10]，

累積報酬率應該調整為62.9%。比起波段操作的買入殺出，

哪一種輕鬆呢？雖然一般投資者不會直接投資債券，

均以債券型基金為投資標的，不過債券型基金持有債券，道理仍然是一樣的。

本文刊登於Smart智富月刊181期(2013 9月)

 

 

小編提醒:

長期投資適合用在較穩定的標的，

像是績優股台積電、中鋼、台泥等等

或是政府發行的債券

和信用等級較高的債券