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美國商學院頂尖教授
教我們評價股票價值的SOP
這是一把教你如何進行資產評價，讓你不再受研究報告而擺動
擁有獨立判斷能力的鑰匙！
有了這把鑰匙，了解企業價值的來源
便有機會在股海中找到被低估的價值股
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評價企業價值方法分兩種
1. 內在價值評價法-
根據企業未來現金流和實現的機率評估公司價值
假設一家A公司連續十年創造大約100,000美元的現金流量
另一家B公司的現金流則是在20,000-90,000間波動
相較之下
A公司現金流少，波動又大，價值相對自然低
之所以使用內在價值評估法，是因為他能最全面的評估企業價值
反映企業透過營業活動能夠創造多少的現金流
現金流高及相對穩定的公司，自然比低現金流又不穩定的公司價值高
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2. 相對價值評價法- 找條件相似的公司比較，評估股票價值
買房子時，大多數人可能會詢問周遭的住戶：房子的價格如何啊...
以免自己花大錢買差不多甚至一樣的房子
在企業評價時也運用類似的手法
藉由檢視個股目前的價格跟相似條件公司的股價比起來是高還是低
來做買賣的依據
**相似條件可能包含:企業的規模、預期成長率、風險....等
相似條件的企業，大多有相近的本益比
當其中一家本益比較低，有可能是他被市場低估了
假如公司A的本益比是10，跟他條件相仿的其他公司的本益比都落在12-15區間
公司A看起來便是值得購入的標的
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無論是使用內在評價法，或是相對評價法
其實都有共同需要注意的關鍵點
而這也是作者反覆提到的
企業評價需要注意的三件事
企業評價需要注意的三件事-現金流、風險、成長率
1. 企業的價值取決於未來可創造的自由現金流
(不影響日常營運下可自由運用的現金餘額)
為何稱為「自由」現金流?
其實是代表企業可以「自由運用」的現金流量
從營業活動創造的現金流扣掉維持現有營運所需要的支出
再扣掉稅金之後所剩的餘額
這個餘額可以用來償還負債，也可以發放股利給股東
也就是說 自由現金流是企業
「不影響日常營運下可自由運用的現金餘額」
也是 企業使用「既有資產所創造的價值」
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2. 評價高風險公司時要保守估計
股票市場中充斥著各種不同類型的公司
有的波動小，有的波動大
因此投資者投資時需要承擔的風險也不一
折現率的高低取決於投資者對預期報酬的期待
而預期報酬又跟所需承擔的風險密切相關
對於營收快速成長但仍屬於還本期的公司
通常因為需要承擔的風險仍偏高
會設定較高的折現率
例如:公司A剛上市兩年，資金成本(折現率)為12%
但隨著其漸漸穩定，8年後預期折現率可能會降到8%
反映其風險的降低
因此，在評估一家企業價值時，正確的估計折現率是相當重要的
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3. 影響成長率的兩大關鍵- 經營效率提升、新的投資成長
投資人投資時一定是希望標的公司能越來越好
「成長率」就是最明顯的指標
有時參考歷史營收或是盈利的成長率其實不見得能適用未來
其實公司要成長就只有兩條路
提高經營效率、從事新投資
效率是否提升可以從公司控制成本及盈利能力來看
代表公司在營業費用的控制上不理想
不能單看其營收成長率便斷定是高成長公司
至於是否有新投資或其是否成長
可以從是否有新的資本支出
以及新投資業務的報酬率來檢視
也有新的業務且其報酬率也穩定成長
我們可以預估其未來幾年成長率會維持相當的水準
《如何評價一支股票》
對如何評價一支股票有完整的說明
很適合入門的投資者
書中說明了許多評價時的注意事項
也讓我重新檢視了自己評價企業所用的模型
將其修改得更貼近現實
對於想要學會基本面分析的投資者
千萬不可錯過這本書
