這幾天，美股市場發生了一件註定要載入史冊的大事件：對沖基金猛人Bill Hwang旗下的家族基金Archego由於同時遭遇幾只重倉股的暴跌，被迫被券商強行平倉，預估把150億美元的本金都給虧光了。僅僅在上周五（3/26）當天，Bill Hwang當日虧損金額可能達到了創紀錄的100億美元，創造了史上最大的單個投資者最大虧損！

Bill Hwang何許人也？怎能如此生猛？

Bill Hwang是韓裔，1988年在加州大學洛杉磯分校獲得經濟學學士學位，後在卡內基梅隆大學拿到MBA。畢業後在現代證券做股票推銷員。簡單說，就是把股票推給大買方，比如對沖基金。

在做股票推銷員時，Bill Hwang的一個重要客戶就是大名鼎鼎的老虎基金，其創立者是對沖基金屆的教父級大佬朱利安·羅伯遜（Julian Robertson）。羅伯遜看Bill Hwang很有潛質，就把他招致麾下。當然，後來在2000年納斯達克網絡股泡沫時，由於老虎基金的羅伯遜堅持網絡股是大泡沫的觀點，導致其基金收益遠遠跑輸其他的同類基金，被投資人大量贖回，被迫導致清盤。最後泡沫破滅，雖然驗證了羅伯遜是對的，但基金已經清盤。

不過，關閉基金後的羅伯遜不甘寂寞，啟動了一項宏偉的計劃：幼虎養成計劃。他把自己的財富和品牌分給他看好的60多個交易員，在全世界個地開展對沖基金業務。這些人就被稱為“幼虎”（tiger cub）。Bill Hwang就是其中一個知名的幼虎，據傳當初拿到了2500萬美元。Bill Hwang就拿著這2500萬美元的初始資金，成立了Tiger Asia。通過4-5倍的高杠桿操作，個人身家迅速的積累到2億美元；而Tiger Asia的資產管理規模在2007年金融危機前也達到了驚人的80億美元。

不過2008年的金融危機讓Bill Hwang損失慘重，後來2012年又被美國的監管機構認定內幕交易，被迫關閉了對沖基金，轉型為家族基金。簡單說，就是只能用自己的錢投資不能用客戶的錢了。

在2012年的時候，估計Bill Hwang的個人資產應該有2億美元。就是靠著這2億美元自有資金，Bill Hwang仍然依靠他的萬能法寶-“高杠桿”-硬是將2億美元在2021年初做到了150億美元！尤其是2020年下半年，Bill Hwang重倉中概股和部分美股，股價漲了好幾倍，個人身家暴漲。

那Bill Hwang到底重倉了哪些股票呢？

根據現有的信息來看，重倉了教育公司跟誰學（GSX）、電子煙公司霧芯科技（RLX）、電視傳媒公司ViacomCBS (VIAC)、百度（BIDU）、騰訊音樂（TME）、唯品會（VIPS）、愛奇異（IQ）等股票。

自有資金150億美元，如果是5倍杠桿，應該能做到700-800億美元的股票持倉。之前這些重倉股歲月靜好，漲了好幾倍，Bill Hwang賺的盆滿缽滿。但是最近一個月，接連的黑天鵝事件湊巧到一起，Bill Hwang的好幾只重倉股出現了暴跌，導致券商要求追加保證金（margin call）。但是多只股票同時出現虧損，保證金根本補不上，券商只能強行平倉，大幅折價割肉。

到底是哪些黑天鵝呢？

(3月29日統計數據)

第一只黑天鵝是重倉股ViacomCBS。ViacomCBS過去半年漲了大概3倍。但是3月22日宣布以85美元的價格增發2000萬股的股票。而當時的市場價在100美元左右。這個利空讓ViacomCBS的股價快速崩盤，一周時間跌了50%到48.23美元。3月24日單日就下跌了23%。

第二只黑天鵝是中國的電子煙公司悅刻（霧芯科技RLX）。上周傳言中國內地工信部要對電子煙參考卷煙監管。這意味著電子煙也要繳納重稅。霧芯科技應聲下跌，3月22日當日就下跌了48%。

第三只黑天鵝是中概股的教育公司。傳言內地教育部要出臺中小學“雙減”方案。“雙減”指減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔。對於校外培訓，聚焦“三限”，即限培訓機構數量、限時間、限價格。這個對國內教育培訓公司是個重大利空，而Bill Hwang恰好重倉了跟誰學。

其實一只黑天鵝還好，Bill Hwang能夠承受虧損。但是沒想到三只黑天鵝一起飛過來，而且重倉的股票都是20%以上的暴跌。一下子就擊穿了基金的保證金。

假設Bill Hwang的杠桿是5倍，150億美元放完杠桿後變750億美元。則整體持倉20%的虧損，就導致凈資產100%的虧損。追加保證金之後，Bill Hwang來不及追加資金，券商只能強行平倉，大幅折價賣出Bill Hwang的持倉股票。據傳，僅高盛一家就強行拋售了105億美元的股票，包括39億美元的ViacomCBS。摩根士丹利拋售了130億美元的股票，其中就有跟誰學。

不顧一切強行平倉的結果就是，3月26日當天ViacomCBS下跌了25.6%，跟誰學下跌了41.6%，探索頻道下跌了27.5%，愛奇異下跌了13.2%。可謂是腥風血雨。有的券商比如野村證券、瑞士信貸來不及清倉股票，導致自己被迫承受巨額損失。其中野村與瑞士信貸因股價大跌，市值合計縮水90億美元。

有人可能好奇，股票波動這麽大的東西，Bill Hwang持倉占流動股比例又這麽大，難道監管部門沒人管嗎？據傳，Bill Hwang使用了大量的衍生品頭寸隱藏了自己的持倉。

Bill Hwang一戰成名！這次事件，註定要載入史冊！

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