【籌碼K線財神下單】操作教學2-1|有錢人必備的APP:3 步驟養出『賺錢口袋』... 2019/10 群益證券個股報告投資建議

2019/10/07 群益證券個股報告【3617碩天】

 

圖片來源:Shutterstock

 

2019 年獲利能力攀升,投資建議維持買進。 

 

投資建議:

(1)菲律賓廠設立,有助於避免中美貿易糾紛影響,且碩天於北美市場市占率續揚,預估 2019 年營收將持續走升。

(2)雖然菲律賓新廠導致額外工費、運費增加,但免除關稅因素紛擾,且原物料價格下降,預估 2019 年毛利率表現回升,本業獲利走揚。

(3)碩天每年配發現金股利穩定增長,2019 年配發 5.3 元水準,2020 年可望配發超過 5.5 元,目前現金殖利率落於 5~6%。

 

公司簡介:

碩天為國內電源供應器製造商,擁有自有品牌 CyberPower,自有品牌營收占比超過 90%(含通路商與電信營運商貼牌),而北美市場為碩天最主要市 場,營收比重超過 70%。

1. 產品組合方面,UPS 為主要產品,占 01/2019~08/2019 營收比重約為 73.37%,Surge 約占 17.42%,Invertors 約占 2.68%,其他產品約占 6.54%。

2. 銷售通路方面,零售通路(Retail)占 01/2019~08/2019 營收比重 24.98%, 客戶包含 Best Buy、Walmart、Home Depot、Costco 等。經銷通路商 (VAR/Distribution)占 55.64%,客戶包含 Ingram Micro、Tech Data、D&H 等。電信營運商(FTTH/Operator)占 9.14%,客戶包含 Verizon、AT&T 等。OEM/ODM 及其他占比 10.24%。 

預估 3Q19 EPS 2.92 元。4Q19 EPS 2.70 元:

因電信客戶、經銷商通路出貨增長,零售通路、OEM/ODM 及其它營收表現相對疲 弱。預估 3Q19 營收 24.40 億元,QoQ+4.03%。因生產基地已順 利轉移至菲律賓廠,且原物料成本下降,預估毛利率維持 44%以 上水準,營業利益 QoQ+11.05%。因業外將無匯兌利益挹注,預 估稅後純益 2.37 億元,QoQ-6.49%,EPS 2.92 元。預估 4Q19 營 收 24.25 億元,約略與 3Q19 持平,YoY+12.76%。毛利率將落於 44~45%區間,預估營業費用小幅增長,營業利益 2.95 億元, QoQ-4.26%。因業外損益變動有限,但稅率相對回升,稅後純益 2.19 億元,QoQ-7.45%,EPS 2.70 元。

 

預估 2019 年營收 91.83 億元,YoY+10.20%,稅後純益 7.72 億 元,YoY+31.97%,EPS 9.53 元:

各通路線狀況如下:

(1)因碩天送往美國的產品由中國廠製成半成品後,交往菲律賓廠作後段組裝,可有效避開中美貿易戰所引發之關稅問題,預估經銷通路商出貨續增,營收 YoY+17.50%。

(2)因主要零售通路客戶下單續 增,預估零售通路營收 YoY+6.37%。

(3)預估電信客戶、OEM\ODM 及其他營收略降。獲利能力方面,菲律賓新廠成立後,多了工費及運費支出,將影響毛利率約 0.9~1.0%,但受惠於匯率、原物料 成本下降等因素,預估 2019 年毛利率 43.59%,營業利益 9.71 億元,YoY+47.58%。業外因較無匯兌收益挹注,預估稅後純益 7.72 億元,YoY+31.97%,EPS 9.53 元。 

 

 【免責聲明】   

本文節錄自群益證券提供之個股報告,僅提供予特定人之客戶作為參考資料「非經同意不得轉載」。我們並不確保此資訊的完整性與正確性,投資人應了解,報告中有關未來預測之陳述可能不會實現,因而不應被依賴。而且此報告並非根據特定投資目的或依預定對象之財務狀況所撰寫出來的,因此,此研究報告的目的, 既非對投資人於買賣證券、選擇權、期貨或其他證券相關之衍生性商品提供詢價服務,亦非作為進行交易的要約。投資人應注意到相關證券之價值 及收益,可能會有無預警地上升或下降,產生投資回報金額可能比原始投資來得少的情形。 

 


 

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