台灣的現金股利殖利率世界排名第一

台灣是全世界的重要股市之中，存股相當有利的市場。

而從元大寶來證券針對2007至2013的統計數據可以發現，

台灣的「股利殖利率」位居世界各大股市排名的榜首，

也讓長期投資的存股投資術成為十分流行的投資策略。

而「存股證」就是針對存股投資術所推出的新興金融商品！

 

存股證就是展延型的牛熊證

「存股證」，其實在證券交易所真正的名稱叫做「展延型權證」，

是從「牛熊證」再延伸出來的金融商品。

目前的存股證，全數是屬於牛熊證之中的牛證。

所以要瞭解存股證，我們必須先弄懂什麼是「牛證」、什麼是「熊證」！

 

牛證就是下限型認購權證。

牛證，其實就是有停損機制的認購權證。

在權證的履約價之上，牛證會附加一個限制價，

當標的股票的收盤價觸及限制價的時候，

牛證在那一天就被視為是最後交易日，

牛證將提前到期並終止上市，投資人僅能收回少量之剩餘價值。

牛證剩餘價值：

(標的證券觸及限制價後次一營業日所有成交價之簡單算術平均價-履約價)×行使比例。

當牛證強制收回後，即使標的證券價格反轉，

該檔牛證也不會繼續在市場上交易。

 

熊證就是上限型認售權證。

熊證，其實就是有停損機制的認售權證。

在權證的履約價之下，熊證會附加一個限制價，

當標的股票的收盤價觸及限制價的時後，

熊證在那一天就視為最後交易日，

熊證將提前到期並終止上市，投資人僅能收回少量之剩餘價值。

熊證剩餘價值：

(履約價-標的證券觸及限制價後次一營業日所有成交價之簡單算術平均價)×行使比例。

當熊證強制收回後，即使標的股票價格反轉，

該檔熊證也不會繼續在市場上交易。

 

展延型權證就是可以延長存續期間的權證。

一般的牛熊證，存續期間通常是3個月~2年，

展延型權證的存續時間卻可以延長，

只要在存續期間之中，

標的股票的收盤價沒有觸及限制價(因為觸及限制價的話權證就直接下市囉)，

且標的股票在最後交易日（到期日前二個交易日）的收盤價＊80%之後，

大於或等於限制價，

那麼展延型權證就可以繼續展延，延長存續期間，

並且不限展延次數。

 

存股證的遊戲規則

只要大約一半的資金就可以投資高殖利率股的存股證！

存股證的設計，

通常是深度價內權證(就是履約價比標的股票的現價低很多)，

所以大約只要一半的價格就可以投資存股證。

 

以中華電(2412)為例：

假設中華電的股票現價是100元，

中華電存股證的履約價是50元，

中間的差距是100-50=50元，

則中華電存股證的價格則是50+1.25=51.25元。

其中的1.25元是財務相關費用，

目前券商通常是以一年2.5%計算(50*2.5%=1.25)。

而存股證的價格與標的股票的價格會幾乎呈現1：1的連動關係，

所以中華電漲1元，中華電存股證也會漲1元；

如果中華電跌1元，中華電存股證也會跌1元。

 

存股證運用調低履約價和調高行使比例來發放股利。

如果投資人是購買現股，在公司配息之後會直接收到現金股利。

不過存股證並不是採用直接發放的方式，

而是在除權息的當日調降存股證的履約價和調高存股證的行使比例。

當存股證的履約價調低了，表示存股證的價值提高；

當存股證的行使比例調高，則類似持有股票的股數變多的概念，

形成再投資的效果。

 

以中華電(2412)為例：

假設中華電的股票現價是100元，

中華電存股證的履約價是50元，

當中華電發放現金股利5元時，

中華電存股證會調降履約價至47.5元，

存股證的實際價值因而上升。

而行使比例由1：1調升成1：1.05，

則中華電漲1元，中華電存股證就會漲1.05元；

如果中華電跌1元，中華電存股證也會跌1.05元。

形同將股利直接再投資。

 

存股證還能讓股利免課稅！

如果投資人是購買現股，在公司發放現金股利之後，

股利所得需要繳納二代健保補充保費、也需要併入個人綜合所得去課綜所稅。

但是投資人如果選擇以購買存股證的方式進行投資，

則履約價的調整或行使比例的調整都不會讓投資人需要繳稅，

造成無形之中有幫助投資人省稅的效果。

 

存股證的交易成本比買賣現股還要低。

一般買賣現股的手續費用是千分之1.425，交易稅則是千分之三；

而買賣存股證的手續費用一樣是千分之1.425，但是交易稅則是千分之一。

另外因為存股證的財務相關費用是以一年2.5%計，

所以如果存股證要展延存續期間時，

會以調高履約價的方式來收取下一期間的財務相關費用。

 

因為倍數槓桿的關係，存股證的價格波動大。

因為現股和存股證的價格連動是近乎1：1，

所以標的股票漲了10元，存股證也一樣漲了10元。

相反的，標的股票如果跌了10元，存股證也一樣會跌10元。

 

以中華電(2412)為例：

假設中華電的股票現價是100元，中華電存股證的價格是50元，

當中華電的股票漲了10元，投資股票的獲利是10%；

此時中華電存股證也會漲10元，但是獲利卻是20%。

相反的，因為槓桿是兩倍的關係，

當中華電的現股價格下跌造成虧損時，存股證的虧損比例也會是現股的兩倍。

 

當標的股票價格觸及限制價，會啟動出場機制！

存股證就是下限型認購權證，

所以存股證在發行時也會公布限制價，

當標的股票的股價觸及限制價時，存股證就會提前結算。

 

以中華電(2412)為例：

假設中華電的股票現價是100元，

中華電存股證的履約價是50元、限制價是55元、存股證價格是50元。

(為了方便計算省略財務相關費用)

當中華電的股票跌到54元時，

因為股價觸及限制價，所以中華電存股證強制提前結算。

剩餘價值則是54-50=4元。

 

存股證的標的股票有「股價波動小」和「股利高而穩定」的特性！

因為存股證的槓桿倍數約為現股的兩倍，

而且現股價格若跌得太低還會觸動存股證的出場機制，

所以為了避免存股證的風險過大，

目前存股證的標的股票都是「股價波動小」和「股利高而穩定」的股票。

目前市面上的存股證共有21支，

其標的股票分別有：

中華電(2412)/台泥(1101)/台積電(2330)/中鋼(2002)/兆豐金(2886)

富邦金(2881)/中信金(2891)​/正新(2105)/中壽(2823)/鴻海(2317)

新光金(2888)/國泰金(2882)/台新金(2887)/第一金(2892)/玉山金(2884)

開發金(2883)/永豐金(2890)/華南金(2880)/合庫金(5880)/彰銀(2801)/亞泥(1102)

以上21支標的股票皆具有3個特性：

1.是具有產業代表性的防禦型股票(股價波動相較小)

2.近五年平均現金股利殖利率>3% 

3.近五年平均稅後股東權益報酬率ROE>10%

因為這些特性，所以可以適度降低存股證的投資風險。

 

巴菲特：

「真正的風險來自於你其實並不知道自己正在做什麼！

我只做我自己完全明白的事。」

存股證從2014/07/31掛牌上市，

在短短的21個交易日之中，就創下了4.4億元的交易量，

累積至今成交量額甚至已經超過了10億。

然而，投資人不應該只因為市場反應熱烈就選擇進場，

面對一個嶄新的金融商品，

先搞清楚商品的遊戲規則，再決定要不要去投資，

才是比較正確的投資心態。

面對存股證，希望投資人都能夠認識它、瞭解它，才能夠有機會好好利用它！

 

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