亞德諾 ADI

全文同步載於美股放大鏡,【​ ▲大盤解析】,美國勞工部下修 2023/04 ~ 2024/03 非農就業新增人數近 82 萬人，創 15 年來最大調整幅度，平均每月高估 6.8 萬人，疲軟的勞動市場，加上 FOMC 會議紀要中多位官員表示傾向 9 月降息的態度，消弭不確定性，美股主要指數全數收紅，儘管投資人在週五聯準會主席鮑爾談話前尚在觀望，成交量降至六週以來最低，但標普 500 成分股中超過 400 家上漲，表現吸睛。目標百貨 Target (TGT) 財報優於預期，大漲逾 10% 帶動必需型消費品類股走強。,【▲強勢類股】,圖片來源：Finviz,【▲財報速覽】,目標百貨第 2 季財報超預期，數位銷售助力復甦,目標百貨 (TGT) 第 2 季財報顯示銷售額和獲利超出預期，尤其是數位銷售 ( 路邊取貨和送貨上門服務 ) 的強勁表現推動了公司的增長。儘管公司對全年銷售預測持保守態度，但獲利預期調升顯示出經營狀況有所改善。降價策略和會員方案的推動增強了客戶流量，且返校季的銷售情況良好，預示著未來業績可能進一步回升。,梅西百貨第 2 季業績不佳，全年財測下調，股價重挫,梅西百貨 (M) 因競爭加劇和消費者支出減少，第 2 季營收低於預期，全年財測也遭下調，導致股價大幅下跌。雖然新任執行長斯普林致力於改革並關閉表現不佳的門市，但這些措施尚需時間才能見效。儘管經調整後的每股獲利超過預期，但在充滿挑戰的環境中，梅西百貨仍面臨重重壓力。,亞德諾半導體第 3 季財報優於預期，晶片需求回升推動股價上漲,亞德諾半導體 (ADI) 第 3 季財報表現強勁，消費電子產品晶片需求回升，推動獲利超出華爾街預期。展望未來，公司預計第四季營收和每股獲利將持續增長，顯示市場需求復甦。然而，執行長 Richard Puccio 對經濟和地緣政治不確定性保持謹慎態度。,【​▲焦點新聞】,【總經】,美國就業數據下修對聯準會決策影響深遠,美國勞工統計局的最新數據顯示，就業市場的實際情況可能比先前報告的更為疲軟，這為聯準會 ( Fed ) 帶來了降息的壓力。儘管就業市場依然表現健康，但數據下修顯示出招聘活動的減速。這一調整將對即將召開的全球央行年會中的討論產生重要影響，尤其是在通膨壓力減退的背景下，決策者對就業市場的關注度顯著提升。,重點摘要,聯邦公開市場委員會會議紀錄：9 月降息成共識，通膨與就業風險趨於平衡,根據 7 月 FOMC 會議紀錄，聯準會的決策者們普遍認為，9 月降息的可能性逐漸加大，尤其是在通膨放緩和就業市場風險增大的背景下。雖然有部分決策者認為 7 月已有足夠理由降息，但絕大多數人認為應視後續數據而定。隨著通膨和就業數據進一步顯示出壓力減輕，市場預期今年內可能出現多次降息。,重點摘要,【▲放大鏡觀點】,美國勞工部統計局昨日公布的非農就業修正數據雖然創下 15 年來最大下調幅度，但市場對經濟衰退的擔憂並沒有衝擊股市表現，反而是降息預期的確認，支撐著美股表現，若聯準會主席鮑爾在談話中透露降息進程，且對經濟信心喊話，標普 500 指數有望再創巔峰。,【美股盤勢分析】非農修正數據引發關注，標普終止連漲紀錄！(2024.08.21),【美股新聞】賀錦麗提議調高企業稅至28%，或將造成什麼影響？,【美股新聞】蘋果首度在印度生產iPhone，供應鏈邁出重大里程碑！,版權聲明,本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。,免責宣言,本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。,【李珣廷 Terence】,行情=資金+信心，成功=實力+心態,風險與機運一線之隔，市場中禍福相倚，謀定後動，寧靜致遠。,希望我的文章能為大家創造價值，共同邁向自由之路!,【】

【德儀是世界上最大的類比與嵌入式晶片製造商，終端應用領域範圍廣，可作為半導體產業和經濟的風向球】,德州儀器 Texas Instrument (TXN)是全球半導體業界的領導者，成立於 1930 年，總部位於美國達拉斯，業務範圍遍佈全球，並擁有超過 36,000 項專利。德儀有豐富的數位訊號處理 (DSP) 和類比經驗，全球有75%的筆記型電腦使用德儀的電源管理和資料儲存技術。,德儀的終端應用領域涵蓋工業、汽車電子、馬達控制與消費性電子，產業應用相當廣泛，常被視為半導體產業和經濟的風向球。根據2022年年報顯示，工業應用占整體營收 40% 為最大宗，車用占比從 20%提升至 25%，消費性電子則占比 20%，此外尚有通訊設備、企業系統等。,針對市場地位，德儀是世界上最大的類比與嵌入式晶片製造商，在類比市場的市佔率更是高達2成。該公司主要市場競爭對手為亞德諾半導體 Analog Devices (ADI)、思佳訊通訊技術公司 Skyworks Solutions (SWKS)、英飛凌 Infineon (IFNNY)、英特爾 Intel (INTC)等等。,【德儀主要營收業務部門為類比技術與嵌入式處理器，23Q3營收占比分別為74%與20%】,目前德儀的主要營收業務部門為類比技術 (Analog) 與嵌入式處理器 (Embedded Processing)。而以  23Q3 所公布的財報來看，類比技術營收占總體營收比例高達 74%，較 23Q2 成長兩個百分點，位居第一，而嵌入式處理器則占比約 20%，與 23Q2 數值相同。因此接下來要了解這兩大技術的原理與應用﹔,類比技術不同於不連續的數位訊號，主要負責處理線性連續信號，通常為光、速度、聲音這類自然現象。舉例來說，麥克風是一種聲音的接收器，可以將聲音的大小轉換成電壓的大小，得到一個連續的電壓變化，而這種「連續的訊號」即可稱為類比訊號。,嵌入式處理器主要用於運算和資源管理，舉凡無線手持裝置如智慧型手機，或是資料儲存裝置如RAID儲存裝置，甚至到路由器、無線網路基地台等網路設備都有一顆或是數顆嵌入式處理器以應付大量運算需求。德儀是以數位訊號處理(DSP)技術著稱，該技術發展的主因是嵌入式系統逐漸被應用在人工智能領域，因此需要較大運算量，特別是向量運算、指針線性定址等較多，而這些正是嵌入式 DSP 處理器的優點。,【23Q3整體淨利表現不如預期，原因可歸咎於工業領域需求疲軟，且為達產能擴展維持高額資本支出】,在上方的財報速覽圖中，可以針對23Q3財報表現統整出以下資訊：,而以部門別營收表現來看：,就應用市場來看，除汽車銷售年增率達 20% 有顯著成長外，其餘市場表現皆較去年期不佳，包括個人電子產品銷售年減率約 30%。通訊設備年減率約 50%，而企業系統年減率約 40%。由於工業領域的疲軟態勢進一步擴大，使得 23Q3 財報表現多數不如預期。此外，除了營收表現不佳外，毛利的降低還可歸咎於德儀目前正在規劃的產能擴展所導致的製造成本上升。,德儀目前正著手產能投資，看好半導體產業需求與工業及汽車領域長期發展，因此計劃犧牲短期利潤，以鞏固在美國類比晶片銷售的長期領導地位，且預計相關的資本支出將持續到 2026 年，每年約 50 億美元，恐進一步使得德儀短期財報表現慘澹。,【存貨週轉天數較23Q2微幅下滑，但仍位於預期庫存水平的高位，因此德儀於23Q3開始放慢部分工廠的運行速度】,觀察存貨週轉天數的變動，23Q3 的存貨總值為 39 億美元，而存貨週轉率為 205 天，較 23Q2 減少了 2 天。雖存貨總量仍呈現增加的趨勢，成長幅度有稍微放緩。德儀目前採取高資本支出的策略，以期望在市場需求復甦時，能更快做出反應。然目前市場需求不足以讓工廠產能全開，儘管德儀曾稱自家晶片產品能夠保存的貨架期很長，可長達十年，然由目前的存貨週轉天數可看出，目前已位在庫存水位的高位，因此為避免累積過多未使用的零件，德儀將於 23Q3 開始放慢部分工廠的運行速度，然短期內支出的資金成本無法回收，恐將對德儀近兩年的毛利率造成負面影響。,【工業市場需求疲軟，再加上德儀仍持續投資新廠，造成產能過剩，恐導致短期獲利不佳】,根據法說會資訊，德儀預計 23Q4 營收將介於 39.3 億 - 42.7 億美元之間，低於市場預期的44.9億美元；每股盈餘將介於 1.35 至 1.57 美元之間，也低於預期的 1.76 美元。德州儀器 10月 25 日收盤價為 142 美元，預估 2023 年每股盈餘為 7.03 美元，而以過去 2018 - 2019 年獲利衰退時期的本益比 15 - 25 來看，目前德州儀器本益比為 20 倍，位於過去 2018 - 2019 年獲利衰退時期的本益比 15 - 25 的平均位置，因此 CMoney 研究團隊考量工業領域占營收比例高，且市場需求於 2023 年底前恐難復甦，再加上德儀產能擴展策略會影響獲利表現，認為目前股價屬於合理水平，故建議區間操作，預估本益比維持20 倍，目標價為 141 美元。,版權聲明,本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訢諸法律途徑。,免責宣言,本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。,原始文章：https://cmy.tw/00AUUK,【撰文者任芸葶】,價格是你需要的，而價值是你得到的。,【】

亞德諾財報季度、年度表達方式：FY23Q1：2022年11月~2023年1月、FY23Q2：2023年2~4月、FY23Q3：2023年5~7月、FY23Q4：2023年8~10月。,【亞德諾為全球類比晶片IDM大廠，獲利能力穩健】,亞德諾 Analog Devices Inc.(ADI)於1965年創立於麻薩諸塞州，為全球類比晶片IDM大廠，市佔率為12.7%，僅次於德州儀器(TXN)19%。,亞德諾以垂直整合IDM模式模產，公司整體晶片自製／外包的比例約為 45%／55%。,類比IC處理的是聲音、光、電、溫度這類連續訊號，強調產品的可靠及穩定，故類比晶片廠商相對不需追逐先進的製程，產品生命週期逾10年。類比晶片的特性也展現亞德諾穩定的獲利能力上。,資料來源:CMoney整理,資料來源: 亞德諾,【亞德諾專注非消費性市場，工業及車用市場營收占比漸增】,以終端市場而言，亞德諾專注於技術門檻較高、需求較穩定的非消費性市場。近年來，工業及車用市場的營收佔比逐漸增加。,資料來源: 亞德諾,【電池管理技術未來將朝無線通訊架構發展，亞德諾併購凌力爾特、美信增進相關技術】,在車用市場，未來重要的發展方向是電池管理技術，長期目標朝向無線通訊架構。,無線通訊架構可以帶來3個好處:,減少電線的使用，便可降低電池的重量，促進電動車行駛效率。,維修時可直接將整個電池模組拔起更換，不需像有線架構維修時需頻繁插拔電線，避免插拔電線時造成的損壞，降低維修成本(亞德諾預估每台車將能減少250美元)。,除了有助降低電池的損壞，促進二手電池第二生命周期(通常做為儲能用途)。,亞德諾於2017年併購凌力爾特 Linear Technology、2021年併購美信 Maxim增進電源管理相關技術(Battery Management System)，目前已在排名前20的OEM車廠中取得16間Design-in(競標後拿到新品開發案的入場券)，擁有先進者優勢。,說明: 採用無線通訊架構，最終目標希望減少使用90%電線。,資料來源: 亞德諾,【FY23Q1工業、車用部門神助攻，亞德諾營收、稀釋EPS續創高峰】,亞德諾FY23Q1財報結果:,營收: 32.5億美元(季增0.1%/年增21.1%),受惠併購美信後技術互補，可交叉銷售，帶動工業、車用兩大營運部門，營收分別年增26.0%/29.9%，抵銷較為疲軟的消費性部門表現(營收年減6.6%)，亞德諾營收再創高峰!且同時優於CMoney研究團隊及市場預期的31億美元。,毛利率73.6%(季減0.4個百分點/年增1.7個百分點),營業利益率51.1%(季持平/年增5.3個百分點),稅後淨利: 14億美元(季減0.1%/年增36.9%),稀釋EPS: 2.75美元(季減0.8%/年增42.0%),受到營收大幅擴增，推升亞德諾獲利能力，稀釋EPS為2.75美元，亦創下歷史新高!,資料來源: 亞德諾、CMoney預估,【亞德諾財測優於預期，上調亞德諾FY23Q2/FY2023財務表現預估】,預估亞德諾FY23Q2:,營收: 31.7億美元(季減2.2%/年增6.9%),基於強勁的業績表現，亞德諾給出了遠優於市場及CMoney研究團隊原本預期的財測，公司預期FY23Q2營收為32億美元，市場/CMoney研究團隊原預期分別為30.3/30.2億美元，因此CMoney研究團隊上調亞德諾FY23Q2營收預估4.9%。但因為公司指出訂單取消量增加，因此預期FY23Q2表現恐略遜於FY23Q1，營收季減2.2%至31.7億美元。,毛利率73.8%(季增0.8個百分點/年減0.4個百分點),營業利益率51.1%(季持平/年增0.8個百分點),稅後淨利: 13.8億美元(季減1.6%/年增6.9%),稀釋EPS: 2.68美元(季減2.54%/年增11.8%),受到大環境不佳影響，亞德諾宣布放緩招聘，加上併購美信的交易成本持續認列，恐使營業利益率小幅下滑至51.0%。然由於仍有大量積壓訂單支撐業績，產能利用率並無滑落，CMoney研究團隊認為毛利率相較FY23Q1可小幅上升至73.8%。,預估亞德諾FY2023:,營收: 127億美元(年增5.8%),毛利率73.7%(年增0.1個百分點),營業利益率50.9%(年增1.5個百分點),稅後淨利: 54.9億美元(年增9.7%),稀釋EPS: 10.68美元(年增11.7%),因公司FY23Q1電話會議中表示，目前亞德諾訂購運銷比(Book to Bill ratio)低於1，顯示需求有放緩的跡象，因此CMoney研究團隊預期亞德諾FY2023下半年的表現將會遜於上半年。,但整體而言，以全年的狀況來看，縱然訂單取消量增加，亞德諾訂單能見度仍超過一年，預期營收有撐，連帶獲利能力表現穩健，故上修FY2023亞德諾財務表現預估。,資料來源: 亞德諾、CMoney預估,【預期亞德諾可憑藉併購綜效、客群定位、產業特性，維持優良財務表現，上調投資評等至逢低買進】,以2023/2/16收盤價193.8美元、預估之亞德諾FY2023稀釋EPS10.68美元計算，目前亞德諾本益比約18倍，參考過往5年亞德諾本益比落於13至27倍間，目前本益比略低於過去5年之平均值20倍。,繼同業德州儀器(TXN)開出財報，同樣在工業及車用業務成長。亞德諾亦深耕此二市場，又受益於併購綜效、針對企業端客群的定位、及類比晶片需求穩健的特性，在半導體逆風中屹立不搖。因此CMoney研究團隊認為亞德諾可憑藉其優良的財務表現，吸引資金湧入，故將投資評等從區間操作上調至逢低買進，本益比從原預估18倍上修至21倍，目標價自171美元上調至222美元。,資料來源: 亞德諾、CMoney 預估,資料來源: 亞德諾、CMoney 預估,美股放大鏡原文: https://cmy.tw/00ACKU,版權聲明,本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訢,諸法律途徑。,免責宣言,本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。

圖/shutterstock,▸  全篇財報按非美國通用會計準則（non-GAAP）計算，因其剔除了一次性、非常規等項目，更能反映企業的真實經營情況。,▸  亞德諾財報季度、年度表達方式：FY22Q1：2021年11月~2022年1月、FY22Q2：2022年2~4月、FY22Q3：2022年5~7月、FY22Q4：2022年8~10月。,【ADI 為全球類比 IC 產業二哥，專注於非消費性 IC 市場】,亞德諾半導體 (Analog Devices Inc.，ADI) (NASDAQ:ADI) 為全球類比 IC 大廠，創立於 1965 年，2021 年全球市佔率排名第二，達 12.7%，僅次於德州儀器 (NASDAQ:TXN)（圖 1）。亞德諾以垂直整合的 IDM 模式生產，目前晶片自製／外包的比例約為 45%／55%。以終端市場而言，亞德諾專注於技術門檻較高、需求較穩定的非消費性市場。近五年來，工業及車用市場的營收佔比擴增，FY2021 工業、車用營收佔比分別達 49%／20%；FY2021 通訊營收佔比 16%；消費性部分營收佔比近年則明顯縮減，FY2021 營收佔比僅 15%。,圖 1：全球類比 IC 產業中，亞德諾市佔率排行第二,資料來源：IC Insights,【ADI FY22Q3 營收、獲利皆優於市場預期，工業、車用需求續旺】,ADI 公告 FY22Q3 營收達 31.1 億美元（季增 4.6%、年增 76.8%），略優於 CMoney 研究團隊及市場預期之 30.6 億美元，強勁的年成長主要來自 FY21Q4 併購美信（Maxim）之貢獻，再加上 ADI 整體持續面臨供不應求。ADI 所專注的工業（FY22Q3 營收佔比 50.1%）及車用（FY22Q3 營收佔比 21.2%）需求續旺，兩者的訂單出貨比目前持續高於 1，營收分別季增 3.1%/ 4.4%、年增 54.5%/ 127.1%；通訊（FY22Q3 營收佔比 15.8%）、消費性（FY22Q3 營收佔比13.0%）營收分別季增 1.0%/ 季減 4.8%、年增 69.0%/ 135.6%，此二終端市場的供需情況目前已平衡，訂單出貨比約相當於 1。,獲利部分，受惠產能利用率提升、產品組合優化、併購之成本綜效，毛利率年增 2.5 個百分點至 74.1%。基於 ADI 強勁的營運槓桿，營益率年增 6.5 個百分點至 50.1%，優於我們預期之 49.2%，帶動營業利益年增 104.9%，其增幅明顯超過營收的成長，並推動稅後淨利達 13.1 億美元（季增 3.8%、年增 104.9%），EPS 達 2.52 美元，優於 CMoney 研究團隊及市場預期之 2.44/ 2.43 美元。,資料來源：ADI、CMoney 預估,【ADI FY22Q4 財測優於預期，上修 FY22Q4 的營收及獲利預估】,展望 FY22Q4，隨積壓訂單續創新高，以及內、外部供給的改善，ADI 給出優於市場預期的財測。ADI 預估 FY22Q4 營收中值為 31.5億美元，優於 CMoney 研究團隊及市場預期之 31.3/ 30.9 億美元；預估 EPS 中值為 2.57 美元，亦優於CMoney 研究團隊及市場預期之 2.52/ 2.50 美元。,基於優於預期的業績與財測， CMoney 研究團隊上修 ADI FY22Q4 營收預估至 31.7 億美元（季增 2.0%、年增 35.6%），上調稅後淨利預估至 13.5 億美元（季增 3.4%、年增 60.8%），EPS 預估為 2.60 美元。整體而言，看好車用、工業部份的需求穩健，將彌補通訊、消費性市場的疲弱表現，帶動營收預期持續季增，並在強大的營運槓桿之下，獲利成長強勁。,ADI FY2022 在類比 IC 的供不應求榮景之下，加上併購美信帶來的營收貢獻與成本綜效，營收預估強勢年增 63.1% 至 119.4 億美元；毛利率、營益率預估分別年增 2.7/ 6.9 個百分點至 73.6%/ 49.3%，帶動稅後淨利預估達 49.5 億美元（年增 91.1%），EPS 預估為 9.45 美元。,資料來源：CMoney 預估,【ADI 指出訂單取消量微增，訂單展望轉趨保守，下修 FY2023 營運預期】,相較近期輝達(NASDAQ:NVDA)、Intel(NASDAQ:INTC)、美光(NASDAQ:MU) 等半導體大廠的慘澹表現，繼同業德州儀器於 7/26 公告優於市場預期的財測，ADI 同樣給出 FY22Q4 優於市場預期的展望，彰顯了車用、工業類比 IC 持續的供不應求，以及類比 IC 產業相較邏輯 IC 產業較弱的週期性。,ADI 在本次電話會議中首度指出公司見到了訂單取消量的些微增加，且對 FY2023 訂單的展望轉趨保守，在此之下，CMoney 研究團隊預期隨總體經濟衰退風險日益提升，負面影響各終端需求，ADI FY2023 的各終端需求將收斂，以致供需結構鬆動，帶動出貨量明顯放緩。據此，下修 ADI FY2023 營收預估至 124.1 億美元（年增 3.9%），並調降稅後淨利預估至 51.9 億美元（年增 4.8%），EPS 預估調低至 10.07 美元。,資料來源：CMoney 預估,【ADI 供需結構鬆動，下調投資評等至區間操作，目標價下修至 171 美元】,隨近日 ADI 股價已上漲抵達 CMoney 研究團隊的目標價，我們認為 ADI 未來一年的成長性大致已反映於股價，且雖然持續看好 ADI 聚焦在車用及工業市場的定位、長期的成長性，以及類比 IC 產業較弱的週期性，但隨著供需結構已見鬆動，預期短中期股價上行空間有限，因此將投資評等由逢低買進下調至區間操作，改以 17 倍本益比（原為 18 倍）及 FY2023 EPS 10.07 美元評價，目標價由 179 美元下修至 171 美元。,【首評報告】,資料來源：ADI、CMoney 整理,資料來源：ADI、CMoney 預估,版權聲明,本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訢諸法律途徑。,免責宣言,本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。

圖/shutterstock,▸  全篇財報按非美國通用會計準則（non-GAAP）計算，因其剔除了一次性、非常規等項目，更能反映企業的真實經營情況。,▸  亞德諾財報季度、年度表達方式：FY22Q1：2021年11月~2022年1月、FY22Q2：2022年2~4月、FY22Q3：2022年5~7月、FY22Q4：2022年8~10月。,【ADI 為全球類比 IC 產業二哥，專注於非消費性 IC 市場】,亞德諾半導體 (Analog Devices Inc.，ADI) (NASDAQ:ADI) 為全球類比 IC 大廠，創立於 1965 年，2021 年全球市佔率排名第二，達 12.7%，僅次於德州儀器 (NASDAQ:TXN)（圖 1）。亞德諾以垂直整合的 IDM 模式生產，目前晶片自製／外包的比例約為 45%／55%。以終端市場而言，亞德諾專注於技術門檻較高、需求較穩定的非消費性市場。近五年來，工業及車用市場的營收佔比擴增，FY2021 工業、車用營收佔比分別達 49%／20%；FY2021 通訊營收佔比 16%；消費性部分營收佔比近年則明顯縮減，FY2021 營收佔比僅 15%。,圖 1：全球類比 IC 產業中，亞德諾市佔率排行第二,資料來源：IC Insights,【ADI FY22Q3 營收、獲利皆優於市場預期，工業、車用需求續旺】,ADI 公告 FY22Q3 營收達 31.1 億美元（季增 4.6%、年增 76.8%），略優於 CMoney 研究團隊及市場預期之 30.6 億美元，強勁的年成長主要來自 FY21Q4 併購美信（Maxim）之貢獻，再加上 ADI 整體持續面臨供不應求。ADI 所專注的工業（FY22Q3 營收佔比 50.1%）及車用（FY22Q3 營收佔比 21.2%）需求續旺，兩者的訂單出貨比目前持續高於 1，營收分別季增 3.1%/ 4.4%、年增 54.5%/ 127.1%；通訊（FY22Q3 營收佔比 15.8%）、消費性（FY22Q3 營收佔比13.0%）營收分別季增 1.0%/ 季減 4.8%、年增 69.0%/ 135.6%，此二終端市場的供需情況目前已平衡，訂單出貨比約相當於 1。,獲利部分，受惠產能利用率提升、產品組合優化、併購之成本綜效，毛利率年增 2.5 個百分點至 74.1%。基於 ADI 強勁的營運槓桿，營益率年增 6.5 個百分點至 50.1%，優於我們預期之 49.2%，帶動營業利益年增 104.9%，其增幅明顯超過營收的成長，並推動稅後淨利達 13.1 億美元（季增 3.8%、年增 104.9%），EPS 達 2.52 美元，優於 CMoney 研究團隊及市場預期之 2.44/ 2.43 美元。,資料來源：ADI、CMoney 預估,【ADI FY22Q4 財測優於預期，上修 FY22Q4 的營收及獲利預估】,展望 FY22Q4，隨積壓訂單續創新高，以及內、外部供給的改善，ADI 給出優於市場預期的財測。ADI 預估 FY22Q4 營收中值為 31.5億美元，優於 CMoney 研究團隊及市場預期之 31.3/ 30.9 億美元；預估 EPS 中值為 2.57 美元，亦優於CMoney 研究團隊及市場預期之 2.52/ 2.50 美元。,基於優於預期的業績與財測， CMoney 研究團隊上修 ADI FY22Q4 營收預估至 31.7 億美元（季增 2.0%、年增 35.6%），上調稅後淨利預估至 13.5 億美元（季增 3.4%、年增 60.8%），EPS 預估為 2.60 美元。整體而言，看好車用、工業部份的需求穩健，將彌補通訊、消費性市場的疲弱表現，帶動營收預期持續季增，並在強大的營運槓桿之下，獲利成長強勁。,ADI FY2022 在類比 IC 的供不應求榮景之下，加上併購美信帶來的營收貢獻與成本綜效，營收預估強勢年增 63.1% 至 119.4 億美元；毛利率、營益率預估分別年增 2.7/ 6.9 個百分點至 73.6%/ 49.3%，帶動稅後淨利預估達 49.5 億美元（年增 91.1%），EPS 預估為 9.45 美元。,資料來源：CMoney 預估,【ADI 指出訂單取消量微增，訂單展望轉趨保守，下修 FY2023 營運預期】,相較近期輝達(NASDAQ:NVDA)、Intel(NASDAQ:INTC)、美光(NASDAQ:MU) 等半導體大廠的慘澹表現，繼同業德州儀器於 7/26 公告優於市場預期的財測，ADI 同樣給出 FY22Q4 優於市場預期的展望，彰顯了車用、工業類比 IC 持續的供不應求，以及類比 IC 產業相較邏輯 IC 產業較弱的週期性。,ADI 在本次電話會議中首度指出公司見到了訂單取消量的些微增加，且對 FY2023 訂單的展望轉趨保守，在此之下，CMoney 研究團隊預期隨總體經濟衰退風險日益提升，負面影響各終端需求，ADI FY2023 的各終端需求將收斂，以致供需結構鬆動，帶動出貨量明顯放緩。據此，下修 ADI FY2023 營收預估至 124.1 億美元（年增 3.9%），並調降稅後淨利預估至 51.9 億美元（年增 4.8%），EPS 預估調低至 10.07 美元。,資料來源：CMoney 預估,【ADI 供需結構鬆動，下調投資評等至區間操作，目標價下修至 171 美元】,隨近日 ADI 股價已上漲抵達 CMoney 研究團隊的目標價，我們認為 ADI 未來一年的成長性大致已反映於股價，且雖然持續看好 ADI 聚焦在車用及工業市場的定位、長期的成長性，以及類比 IC 產業較弱的週期性，但隨著供需結構已見鬆動，預期短中期股價上行空間有限，因此將投資評等由逢低買進下調至區間操作，改以 17 倍本益比（原為 18 倍）及 FY2023 EPS 10.07 美元評價，目標價由 179 美元下修至 171 美元。,【首評報告】,資料來源：ADI、CMoney 整理,資料來源：ADI、CMoney 預估,版權聲明,本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訢諸法律途徑。,免責宣言,本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。