2330 台積電 - 大家好，我是貓大，現在時間3月20日星期四早上5點42分，美...

貓大的總經分析 · 2025-03-19T21:49:12Z

大家好，我是貓大，現在時間3月20日星期四早上5點42分，美股收盤，台積電ADR漲0.36%，收盤價為173.76，輝達漲1.81%，四大指數都小漲，漲幅在0.92%到1.41%之間，TLT美債ETF漲0.52%，回到91元以上，美債20年期殖利率此時此刻為4.591(參見附圖)，呈現股債皆微漲的格局，以下是貓大聊聊。昨晚最重要的是聯準會利率決議維持不變，早先日本央行也是暫不升息(造成美元上升，日幣走弱)。美日這次按兵不動，市場早有預期。而聯準會此次決議，更重要的是要減少量化緊縮(Quantitative Tightening，QT)，根據聯準會聯邦公開市場委員(FOMC)的聲明，「聯準會繼續減少其持有的國債、機構債務和機構抵押貸款支持證券。從4月開始，委員會將通過將國債的每月贖回上限從250億美元降至50億美元，來減緩其證券持有量的下降速度。委員會將維持機構債券和機構抵押貸款支持證券的每月贖回上限爲350億美元。」意思是說，要開始提高貨幣供給量，注入更多資金到市場上。暫緩QT的另一個意義是，這是為了因應川普貿易戰造成的信心危機，先打個預防針，表明聯準會已經做好了準備，12位有投票權的委員裡，只有聯準會理事沃勒（Christopher Waller）持反對意見，以11比1壓倒比例通過此次決議，有趣的是，沃勒並非反對利率維持不變(也就是說，利率不變是全票通過)，他不贊成的是降低量化緊縮(對岸用語是"縮表")，更傾向於留更多子彈和政策空間。貓大要提醒各位，不要被量化緊縮QT或量化寬鬆QE這些專有名詞給迷惑，其實就是中央銀行體系調整貨幣供給量(Money Supply)，包括調整銀行準備率、各種金融資產調節等，重點在於增加或減少市場資金水位，在總體經濟學和貨幣銀行學裡，這是最基本的貨幣政策手段。而貨幣供給又可以分為「M0、M1、M2、M3等不同的類別。 M0是指現金貨幣，包括流通中的貨幣和銀行的現金儲備；M1是指狹義貨幣，包括現金貨幣和即時存款；M2是指廣義貨幣，包括M1和定期存款、儲蓄存款和其他存款；M3是指超廣義貨幣，包括M2和各種金融機構發行的債券等。」大家有興趣可以再深入了解，貓大的意思是，聯準會這次的減少量化緊縮沒有那麼難以理解或說特別。至於聯準會公布的"利率點陣圖"，其實就是類似奧運會跳水或體操比賽的裁判評分，列出十二位委員對於未來利率看法的圖表，這次點陣圖仍顯示「2025年預計將減息兩次，與去年12月一致。」也就是降兩碼，只是現在市場普遍預期是要到後半年才會降。有趣的是，凌晨2點利率決議後，美債殖利率開始往下掉，美債價格上漲，這是因為聯準會主席鮑爾半個小時後的一句話：「聯準會不需要匆忙調整政策立場。如果勞動力市場疲軟，可以在必要時放鬆政策。」大家都知道美國最近就業市場的狀況，在"校正回歸"和馬斯克DOGE胡搞瞎搞之下，之後的失業相關數字無法太樂觀，聯準會聲明裡不但表明降息循環繼續，鮑爾更表明還會緊盯著失業率和非農狀況而調整利率政策，這為美債市場注入一劑強心針。貓大之前文章已多次提及，聯準會的政策目標主要是維持物價(控制通膨)沒錯，但他們也非常看重失業率和經濟成長GDP，一旦經濟出現狀況，不會坐以待斃，這是出於歷史的教訓。從聯準會聲明和鮑爾談話中，恐慌悲觀的人會說聯準會都看壞美國經濟了快逃，審慎樂觀的人會看到聯準會的因應準備，以及政策工具儲備，至於您怎麼看，貓大建議大家找全文來看看，自己可以做出點判斷，沒必要跟著一些二手新聞人云亦云。最後回到台積電，昨晚ADR看起來偏弱，其實買盤大於賣盤，主要仍是期貨結算日之前的多空交戰，空手的可以觀望，手上有股票的也不要躁動，星期五美股(也就是台灣時間星期六之後)再來看，台股有可能在下周會來波逆轉向上，這是貓大的觀察，不一定正確，大家就參考參考，至於您手上的股票，請斟酌個人的狀況和風險意識去調節，要放空或作多，貓大都尊重。我是貓大，受過專業的學術訓練，一個致力於從總體經濟分析和國際政治經濟學的觀點出發，分享交易心理學和投資策略的帳號，如果你覺得我分析得還不錯，請按讚分享，訂閱追蹤，P幣打賞，五星評價，感謝，我們明天見。