亞系外資調升輝達目標價至$286

冰清❄️ · 2026-01-12T07:29:08Z

*** 外資報告，請小心風險 ❤️\ud83d\ude09 *** 不是投資建議\ud83d\ude4f\ud83d\ude03盈虧風險自負週五輝達收盤報$184.86 所以離這家［廣發證券］的$286目標價還有55%上漲空間把【AI神教】天花板再次推高\ud83d\ude0d\ud83d\udc4d 所以各家供應鏈股價天花板也要升高吧？ ---- ---- ---- ---- 【廣發證券海外快訊】輝達 (NVDA 買入)：H200 帶來上漲潛力，Vera Rubin 有望助輝達實現飛躍 ⚫ 重申買入評級，目標價上調至 286 美元：輝達股價自去年 11 月高點以來已下跌 11%，主要原因是市場擔憂谷歌的競爭、OpenAI 模型和融資問題，以及人工智慧泡沫的出現。然而，近期投資者的回饋表明，先前「做多谷歌 TPU，做空 OpenAI/輝達」的交易策略出現了逆轉跡象。我們建議繼續持有輝達股票，主要驅動因素是強勁的 H200 需求和未改變的 Vera Rubin 200 (VR200) 時間表——這兩點對於鞏固其產品領先地位至關重要。短期內，我們預期營收成長將主要由 H200 推動，我們觀察到 H200 的需求顯著，且供應鏈正在逐步完善。考慮到 H200 的出貨量，我們將 2026 財年/2027 財年的每股收益分別上調 0% 和 6%，並將目標價從 270 美元上調至 286 美元，仍然基於 2027 財年 36 倍的本益比。 ⚫ Gemini 和 OpenAI 都釋放出正向訊號： Google：DeepMind 副總裁 Oriol Vinyals 表示，Gemini 3 的優勢源於預訓練和後訓練的改進，這意味著即使不增加參數數量，透過預訓練機制仍能顯著提升性能——這表明預訓練的持續擴展優勢可以推動模型取得顯著進步。 OpenAI：用戶對最新 GPT-5.2 的回饋褒貶不一，但投資人更關注即將推出的基於 Blackwell 資料集訓練的新模型。在融資方面，《華爾街日報》報道稱，OpenAI 正在尋求高達 1,000 億美元的融資，估值達到 8,300 億美元，我們與投資者的交流也反映出他們對此高度樂觀。隨著融資後 IPO 的臨近，我們預計圍繞 OpenAI 的擔憂將會緩解。 ⚫ 強勁的需求促使台積電上調H200 CoWoS產能計畫：彭博社1月8日報道稱，中國預計將在本季批准H200採購。因此，我們將台積電CoWoS-S產能提升計畫上調3萬片，主要集中在2026年第二季度，這意味著H200的出貨量將達到約80萬片。加上約70萬片的庫存，我們估計目前的H200出貨計畫約為150萬片。考慮到政策不確定性，我們現在預測H200在2026年4月季度、7月季度和2027財年的出貨量分別為25萬片、45萬片和110萬片。這意味著4月季和7月季的總銷售額將分別為740億美元和895億美元，分別比市場預期高出4%和14%。我們同意路透社 12 月 30 日的報道，訂單超過 200 萬台，其中主要客戶約佔 40%。 ⚫ VR200全面投產，提升產品競爭力：在2026年國際消費電子展（CES）上，黃仁勳表示，Vera Rubin的推理表現比Blackwell高5倍，訓練表現高3.5倍。相對於Google的TPU，Vera Rubin預計將顯著超越TPU v7（目標平台為Blackwell），並有望領先v8AX。儘管我們依然看好博通（AVGO買入評級），並且自去年8月以來就強調了TPU潛在的外部銷售，但我們認為，由於人工智慧競爭格局和TPU軟體的學習曲線，外部客戶將僅限於Anthropic等非一級通訊服務供應商（CSP），這與包括Meta在內的市場普遍預期相反。關於時間安排，我們重申VR200將於6月開始生產，並於2026年第三季全面量產。

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