北半球冬季即將來臨，各國爭搶能源致使天然氣期貨價格居高不下，但西德州天然氣卻因供應過剩產量暴增，輸氣量遠超於管線所能承受的範圍，加上液化天然氣出口碼頭停擺，使價格大崩落跌至負數。本周二（10/25）洲際交易所德州天然氣價格曾一度下探到每百萬英熱單位-2.25美元，為2020年以來新低點。

2020年新冠肺炎肆虐全球，各國政府關閉企業、發布居家令和限制旅遊，汽油和天然氣燃料需求銳減，產生原油供過於求的狀況，4月20日美國紐約原油期貨暴跌至新低點，收盤每桶 -37.63美元，跌幅超過40％，是歷史上第一次出現油價負值，也就是說，原油沒有買主，找不到儲油槽，還須負擔高額的倉儲成本。從操作面來看，這是空頭對多頭一場史無前例的狙擊。值得一提的是，當時在台灣的交易市場，因期貨商系統無法處理負值，導致許多投資人無法自行下單交易，甚至有人在2小時內慘賠550萬，金管會為此裁罰群益等12家期貨商共516萬元。之後在美國總統川普的干預下，每天大幅減産970萬桶，相當於世界需求的1成，加上各國施打疫苗普遍率上升，經濟逐漸復甦，供需平衡改善，油價向上飆高，才恢復至水平。

從國際局勢分析，俄烏戰爭爆發後，限制對歐洲的天然氣供應，導致能源費用節節飆升，價格曾在今年8月22日來到歷史新高點，然而，近期在歐洲不斷購入其他市場的液化天然氣，整體庫存已填滿93.6%，德國庫存更高達97.5%；除此之外，天候持續溫和、歐盟節約措施出現成效，使天然氣需求降低，消費較去年同期大減20%。截至本周一（10/24）荷蘭TTF天然氣價格已降至每百萬英熱單位93.35美元，為6月中以來新低，從高點回檔將近七成。

回顧我們9月30日報告，天然氣期貨(CL)價格已達到預期的頭肩頂型態滿足點。雖然國際天然氣產量供過於求，但以CME-天然氣期貨交易的活絡程度，短時間內不致於出現負值。而從目前技術面觀察，行情在本周一（10/24）跌破前低後，多方拉抬，連續上漲兩日，短線上還有震盪的空間，倘若盤勢能向上突破壓力線，將是天然氣反攻的重要指標。另一方面，烏俄戰火僵持不下，能源危機尚未解除，凜冬將至，後續發展相當具有想像空間。對於長線操作者來說，開始建立多頭倉位將是筆相當不錯的交易，不過國際市場瞬息萬變，投資朋友們要多加關注相關情勢變化再進行操作喔。

天然氣期貨(CL)：交易所為芝商所(CME)，合約規格為10,000MMBTU，最小跳動值0.001美元/mmBTU=10美元，原始保證金13,673美元，維持保證金12,430美元，交易時間：06:00~次日05:00。

邱奕良

經歷： 信義社區大學理財班期貨選擇權單元客座講師 政治大學財研社期貨選擇權特聘講師 元大證券新進人員職前訓練期貨先修班講師 專長： 期貨套利及選擇權各式價差交易，帶領投資人把關洞悉多空籌碼動向，破解主力操作手法！ 簡介： 全台最大期貨商18年從業資歷為專業期權分析師，熟稔國內期貨權擇權及海外期貨選權權實務交易，替會員把關洞悉多空籌碼動向破解主力操作手法。 ~全台最大期貨商18年從業資歷為專業期權分析師 ~熟稔國內期貨權擇權及海外期貨選權權實務交易 ~替會員把關洞悉多空籌碼動向破解主力操作手法