友達 2409

【在這篇文你將會看到:】,3月TV面板報價漲幅擴大，SDP恐停產使供給更加緊縮,TV面板報價成為關注重點，四大類別走勢明朗,群創(3481):低庫存按需求生產、短中長期皆穩定成長,友達(2409):雙軸轉型策略，切入車用拓展新業務,【3月TV面板報價漲幅擴大，SDP恐停產使供給更加緊縮】,近期面板產業迎來落底回升的行情，市調機構 WitsView於3/20發布2024 年 3 月下旬的面板報價，在 TV 面板方面，55 吋 TV 面板均價 127 美元，相較 2 周前的 125 美元上漲了 1.6 %，整月合計漲幅達 2.4%，相較 2 月份的 1.6% 再度擴大，而 65 吋大尺寸電視面板報價為 171 美元，近 2 週上漲 1.8%，漲幅甚至比預期還多 25 %，透露需求優於預期，同時市調機構TrendForce也預告，第2季電視面板價格還會繼續漲。在電視面板報價持續拉升之餘，原本價格持平的 IT 面板也開始轉為上漲格局，其中27 吋監視器( Monitor )面板均價 62 美元，近兩周上漲 0.6 %，而 14 吋筆電( NB )面板雖持平但也有望於24Q2轉漲。,同時帶動面板價格上揚的還有鴻海(2317)集團轉投資日商夏普旗下生產薄膜電晶體液晶顯示器(LCD面板)的子公司堺工廠(SDP)，市場傳出消息指出可能在6月停產，事實上關於面板減產的消息在2023年12月也傳出過，中國 4 大面板廠包含京東方、華星光電、惠科光電、咸陽彩虹宣佈擴大減產幅度達 2 成，整體產業稼動率下滑至6成以下，使得面板供需吃緊，進而帶動面板迎來回升行情的第一槍，若SDP未來確定執行停產將使供給更加緊縮，有助於支撐面板報價。,資料來源/ WitsView、CMoney整理,【TV面板報價成為關注重點，四大類別走勢明朗】,根據市調機構 Omidia 統計，在面板的終端應用當中，TV面板出貨面積比重高達近8成，顯示在分析面板產業的趨勢上，市場將以TV市場為主。而TV又能進一步拆分為32、42、55、65吋等不同尺寸，我們可以根據報價走勢將面板進行分述，進一步找出關鍵類別：,回到前段提到的，65吋大尺寸TV報價漲幅比預期高25%，代表市場對於更大大尺寸的需求優於預期，主因受惠於2024年將有3大運動賽事，其中奧運為市場最為矚目的焦點，有機會刺激民眾購買更大尺寸的TV產品，因此可以看到漲幅優於預期，而面積成長將更有助於去化業者產能，讓面板產業供需維持較為平衡的狀態。,另外還值得一提的是，32吋TV面板報價為扮演領先指標的關鍵角色，從下圖各類別面板報價走勢看出，32吋面板報價是最先反映的，透露著接下來其它類別報價跟進反彈的趨勢。,資料來源/ WitsView、CMoney整理,在IT面板方面，TrendForce預期目前已邁入淡季尾聲，各大品牌商備貨需求將從第 2 季逐漸轉強，因此 NB 面板也有望展開上漲行情。友達(2409)董事長彭双浪就預期人工智慧電腦(AI PC)新品效應，以及Windows作業系統升級有機會刺激換機潮。,提到TV面板就不得不提面板雙雄群創(3481)和友達(2409)，兩者均以電視面板為主力產品，隨著報價漲勢延續且漲幅持續擴大，法人皆看好面板雙虎後續表現。TrendForce也表示，3 月後品牌商採購力道進一步提升，帶動24Q1電視面板出貨量季增5.3%，且24Q2還會再季增10.5%，因此下段將分述兩間公司的業務及展望。,【群創(3481):低庫存按需求生產、短中長期皆穩定成長】,群創為薄膜電晶體液晶顯示器(TFT-LCD)生產商，隸屬於鴻海(2317)集團。而根據市調機構 IDC 統計，群創在全球大尺寸面板出貨市佔率約 13.2%，排名全球第 2 大。群創目前產品終端應用除了電視、筆電、桌上型螢幕、手機之外，也積極往車用發展，在產品營收比重方面，電視占35%、可攜式電腦占18%、車用產品占27%、手機及商用產品占14%、桌上型螢幕占6%。,目前因短期市場呈現低庫存水位和高出貨動能而受益，短期主要有三大方面利多:面板供應、整機備貨和銷售展望。面板供應方面目前維持低庫存、按需求生產，正好與前段的去化產能相呼應；而整機備貨方面目前渠道庫存健康，群創表示正啟動生產備貨需求；最後則是銷售展望，主要受惠於三大運動賽事(歐洲國家盃、美洲國家盃、巴黎奧運)刺激電視需求。,在中長期方面，過往中國面板業者透過政府大力補貼而積極擴廠的現象也已不復存在，整體產業維持有序生產，且消費者偏好持續朝大尺寸化、高解析度發展。,​​​​​,資料來源/群創,資料來源/群創,【友達(2409):雙軸轉型策略，切入車用拓展新業務】,友達同樣為薄膜電晶體液晶顯示器(TFT-LCD)生產商，並且根據市調機構 IDC 統計，友達在全球大尺寸面板出貨市佔率約 10.4%，排名全球第 5 大。,終端應用領域除了常見的 TV、筆電、監視器、手機之外，近年與群創同樣是朝利基型應用發展， 2023 年第 4 季營收占比為: TV 21 %、監視器 12 %、行動裝置 24 %、車用螢幕 15 %及其它 28 %。除此之外亦將營運觸角擴及系統暨解決方案還有能源事業等非面板領域。,友達目前以「雙軸轉型策略」為主要發展方向，包含集中資源發展高附加價值的面板產品線(Go Premium)，以及以顯示器技術為核心，結合 AIoT 應用提供垂直領域解決方案(Go Vertical)，朝向提供客戶從軟硬體到系統整合的解決方案供應商轉型。,例如 2023 年 10 月初友達宣佈斥資 204 億元收購德商 BHTC，該公司為 Tier1 汽車零件製造商，自 2015 年開始切入車用人機介面，與友達想要成為車用人機策略供應商的方向一致，未來併購效益有望逐漸發酵，使友達成為智慧座艙一體化解決方案供應商。,資料來源/友達,【台股研究報告】美時(1795)全新成長動能湧入，2024年營運將再創新高！,【台股研究報告】台達電(2308) 輝達GTC唯一電源供應廠，AI伺服器電源訂單全拿！,【台股研究報告】富旺(6219)營運將大爆發！未來 3 年有 15 大新建案完工，獲利逐年創高,＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。,＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。,【撰文者呂嘉恩】,一隻飛在股市的鷹，只獵商雞,【】

【電視面板正式啟動漲價循環，有利群創(3481)、友達(2409)】,回顧筆者(賴思達 STAR)在 2023.12.29 撰寫過的面板產業文章，當時判斷在供給端減少以及需求端同步復甦下，報價有望在 24Q1 重啟漲價循環，因此看好主要受惠者群創(3481)、友達(2409)未來表現，經過近 1 個月後股價最高分別上漲 20.3%、8.8%，績效明顯優於同期間加權報酬指數的 0.5% 及櫃買報酬指數的 0.2%。,根據市調機構 WitsView 最新數據顯示，2024 年 1 月下旬面板報價中的 32 吋 TV 面板已經正式啟動漲價循環，除了受惠中國 4 大面板廠包含京東方、華星光電、惠科光電、咸陽彩虹宣佈擴大減產之外，2024 年初由於日本發生大地震影響，導致偏光板上游材料 COP 獨家供應商的 Zeon 產線停工，初估最快恢復生產時間落在 4 月份，將導致面板供應更加吃緊，使面板業者更有議價空間。,另外從圖 1 趨勢可以看出，32 吋 TV 面板具有領先指標的意義，通常會相較 55 吋 TV 面板提前半個月呈現持平、跌價或漲價，考量 2024 年 1 月下旬 32 吋已出現漲價動作，我們可預期 TV 面板在 2 月將出現全面漲價的態勢，此時程相較前次報告提前約半個月，本篇文章將略為上修群創、友達的財務預估及評價看法。,本篇文章將帶給讀者 3 大重點：,【群創簡介：全球第 2 大面板生產商，朝向「3Vs 經營策略」】,群創成立於 2003 年，並在 2006 年掛牌上市。公司為薄膜電晶體液晶顯示器(TFT-LCD)生產商，隸屬於鴻海(2317)集團。根據市調機構 IDC 統計，群創在全球大尺寸面板出貨市佔率約 13.2%，排名全球第 2 大。,產品終端應用除了電視、筆電、桌上型螢幕、手機之外，也積極往車用發展，營收比重 2022 年初不到 10%，現已提升 2 成。由於傳統顯示裝置已經無法滿足智慧車艙及數位資訊整合的需求，群創表示未來 20 吋以上的一體化車用面板，將成未來新的營運成長動能。,目前營運策略主要為「3Vs 經營策略」，分別是 Create Value、Drive Value、Share Value，簡而言之為朝利基型應用發展，並提供整合性解決方案，持續為客戶創造更大價值。為發展新應用，近年更成立好幾家子公司分別負責不同項目，包含睿生光電(6861)專攻醫療設備儀器；群豐駿專攻車用面板相關；方略電子聚焦如 Mini LED 等新世代顯示技術。,【友達簡介：全球第 5 大面板生產商，積極發展「雙軸轉型」】,友達成立於 1996 年，並在 2000 年掛牌上市。公司為薄膜電晶體液晶顯示器(TFT-LCD)生產商，根據市調機構 IDC 統計，友達在全球大尺寸面板出貨市佔率約 10.4%，排名全球第 5 大。,終端應用領域除了常見的 TV、NB、Monitor、手機之外，近年與群創同樣是朝利基型應用發展，尤其車用營收從過往 1 成以下提升至 1 成以上，另外也包含公用顯示器、工業電腦、醫療設備等。除此之外亦將營運觸角擴及系統暨解決方案還有能源事業等非面板領域。,對比群創的「3Vs 經營策略」，友達也喊出「雙軸轉型策略」，包含集中資源發展高附加價值的面板產品線(Go Premium)，以及以顯示器技術為核心，結合 AIoT 應用提供垂直領域解決方案(Go Vertical)，朝向提供客戶從軟硬體到系統整合的解決方案供應商轉型。,例如 2023 年 10 月初友達宣佈斥資 204 億元收購德商 BHTC，該公司為 Tier1 汽車零件製造商，自 2015 年開始切入車用人機介面，與友達想要成為車用人機策略供應商的方向一致，未來併購效益有望逐漸發酵，使友達成為智慧座艙一體化解決方案供應商。,【面板產業 2024 年展望：上半年報價正向看待，下半年需待觀察需求】,【需求端：運動賽事陸續舉辦、電視面板平均尺寸增加】,展望 2024 年面板產業，受惠全球通膨確定明顯放緩且有望於 2025 年回歸 2% 的正常水準，再加上 24Q2 起陸續有 3 大運動賽事(巴黎奧運、歐洲盃、美洲盃)舉辦，有望同步帶動 TV、IT 終端產品的需求。綜合評估市調機構 Omdia、TrendForce 及各家面板廠的看法，預估 2024 年 TV、Monitor、NB、Tablet 出貨量有望分別年增 0.5%、4.5%、5.7%、1.5%，其中 TV 雖出貨量僅微幅成長，然而消費者對於大尺寸需求趨勢延續，2024 年平均尺寸預估再增加至少 1 吋，尤其 TrendForce 預估 2024 年 TV 面板出貨面積將年增 8.6%，能有效去化面板產能。,【供給端：中國面板廠積極控制產能利用率，維持有序生產的狀態】,至於供給端的部份，由於中國面板廠出貨市佔率合計高達全球的 7 成以上，具有報價絕對控制權，再加上當地政府將補貼重點轉向半導體產業，因此現階段面板廠擴產幅度明顯趨緩甚至停止，使面板產業秩序可望維持穩定，只要面板報價下跌幅度有可能使廠商虧損，就能透過控制稼動率的方式維持獲利。,【群創及友達股價走勢通常領先 TV 面板報價約 2～3 個月】,綜上所述，我們認為隨著全球主要面板廠維持較低的產能利用率，再加上 24Q2 即將為傳統旺季、運動賽事進行備貨，且 32 吋 TV 面板已經率先漲價，預期 2 月其他尺寸的 TV 面板也將陸續跟進漲價態勢。,根據歷史經驗顯示，群創、友達股價通常會領先 55 吋 TV 面板報價約 2～3 個月，因此報價最高點往前推 2～3 個月就是股價最高點，反之報價最低點往前推 2～3 個月就是股價最低點。由於 TV 面板確定將於 2 月展開全面漲價的行情，相關個股的股價在 2023 年 10 月就是本波最低點，且預估 TV 面板報價有望持續漲價至 2024 年 6 月，合理推估股價將保持正向至 2024 年 3 月。至於 2024 下半年 TV 面板報價情況，則需觀察需求端是否有進一步上修的空間。(備註：TV 面板佔整體出貨面積達 7～8 成，因此相關報價為領先指標。),【預估群創 2023 年每股淨值達 26.68 元，股價淨值比有望朝 0.7 倍靠攏】,預估群創 2023 / 2024 年 EPS分別為 -1.66 元 / 0.85 元，並預估 2024 年每股淨值為 26.68 元，2024.01.25 收盤價 16.80 元，股價淨值比為 0.6 倍，考量 TV 面板報價確定於 24Q1 展開漲價循環，股價淨值比有望朝 0.7 倍靠攏。,【預估友達 2023 年每股淨值達 23.23 元，股價淨值比有望朝 0.9 倍靠攏】,預估友達 2023 / 2024 年 EPS分別為 -2.24 元 / 0.52 元，並預估 2024 年每股淨值為 23.23 元，2024.01.25 收盤價 18.95 元，股價淨值比為 0.8 倍，考量 TV 面板報價確定於 24Q1 展開漲價循環，股價淨值比有望朝 0.9 倍靠攏。,＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律徒徑。,＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。,如果你喜歡這篇文章，歡迎按讚 + 點此追蹤追蹤本文作者,⇩　⇩　⇩　⇩　⇩　⇩　⇩　⇩　⇩,【撰文者賴思達Star】,曾任職 CMoney 產業研究中心的產業研究寫手。,擅長於研究個股、產業基本面趨勢～,認為持有產業趨勢向上的股票，,且是當季主流的明星產業，才是賺取財富的好方法！,此外對於一些技術分析也小有研究。,歡迎各路好手一同來討論交流～,FB 粉絲團(思達的金融筆記本)：http://cmy.tw/006P8Q,1.洞察產業趨勢,2.分享個股資訊,3.追蹤盤勢看法,【】

【電視面板正式啟動漲價循環，有利群創(3481)、友達(2409)】,回顧筆者(賴思達 STAR)在 2023.12.29 撰寫過的面板產業文章，當時判斷在供給端減少以及需求端同步復甦下，報價有望在 24Q1 重啟漲價循環，因此看好主要受惠者群創(3481)、友達(2409)未來表現，經過近 1 個月後股價最高分別上漲 20.3%、8.8%，績效明顯優於同期間加權報酬指數的 0.5% 及櫃買報酬指數的 0.2%。,根據市調機構 WitsView 最新數據顯示，2024 年 1 月下旬面板報價中的 32 吋 TV 面板已經正式啟動漲價循環，除了受惠中國 4 大面板廠包含京東方、華星光電、惠科光電、咸陽彩虹宣佈擴大減產之外，2024 年初由於日本發生大地震影響，導致偏光板上游材料 COP 獨家供應商的 Zeon 產線停工，初估最快恢復生產時間落在 4 月份，將導致面板供應更加吃緊，使面板業者更有議價空間。,另外從圖 1 趨勢可以看出，32 吋 TV 面板具有領先指標的意義，通常會相較 55 吋 TV 面板提前半個月呈現持平、跌價或漲價，考量 2024 年 1 月下旬 32 吋已出現漲價動作，我們可預期 TV 面板在 2 月將出現全面漲價的態勢，此時程相較前次報告提前約半個月，本篇文章將略為上修群創、友達的財務預估及評價看法。,本篇文章將帶給讀者 3 大重點：,【群創簡介：全球第 2 大面板生產商，朝向「3Vs 經營策略」】,群創成立於 2003 年，並在 2006 年掛牌上市。公司為薄膜電晶體液晶顯示器(TFT-LCD)生產商，隸屬於鴻海(2317)集團。根據市調機構 IDC 統計，群創在全球大尺寸面板出貨市佔率約 13.2%，排名全球第 2 大。,產品終端應用除了電視、筆電、桌上型螢幕、手機之外，也積極往車用發展，營收比重 2022 年初不到 10%，現已提升 2 成。由於傳統顯示裝置已經無法滿足智慧車艙及數位資訊整合的需求，群創表示未來 20 吋以上的一體化車用面板，將成未來新的營運成長動能。,目前營運策略主要為「3Vs 經營策略」，分別是 Create Value、Drive Value、Share Value，簡而言之為朝利基型應用發展，並提供整合性解決方案，持續為客戶創造更大價值。為發展新應用，近年更成立好幾家子公司分別負責不同項目，包含睿生光電(6861)專攻醫療設備儀器；群豐駿專攻車用面板相關；方略電子聚焦如 Mini LED 等新世代顯示技術。,【友達簡介：全球第 5 大面板生產商，積極發展「雙軸轉型」】,友達成立於 1996 年，並在 2000 年掛牌上市。公司為薄膜電晶體液晶顯示器(TFT-LCD)生產商，根據市調機構 IDC 統計，友達在全球大尺寸面板出貨市佔率約 10.4%，排名全球第 5 大。,終端應用領域除了常見的 TV、NB、Monitor、手機之外，近年與群創同樣是朝利基型應用發展，尤其車用營收從過往 1 成以下提升至 1 成以上，另外也包含公用顯示器、工業電腦、醫療設備等。除此之外亦將營運觸角擴及系統暨解決方案還有能源事業等非面板領域。,對比群創的「3Vs 經營策略」，友達也喊出「雙軸轉型策略」，包含集中資源發展高附加價值的面板產品線(Go Premium)，以及以顯示器技術為核心，結合 AIoT 應用提供垂直領域解決方案(Go Vertical)，朝向提供客戶從軟硬體到系統整合的解決方案供應商轉型。,例如 2023 年 10 月初友達宣佈斥資 204 億元收購德商 BHTC，該公司為 Tier1 汽車零件製造商，自 2015 年開始切入車用人機介面，與友達想要成為車用人機策略供應商的方向一致，未來併購效益有望逐漸發酵，使友達成為智慧座艙一體化解決方案供應商。,【面板產業 2024 年展望：上半年報價正向看待，下半年需待觀察需求】,【需求端：運動賽事陸續舉辦、電視面板平均尺寸增加】,展望 2024 年面板產業，受惠全球通膨確定明顯放緩且有望於 2025 年回歸 2% 的正常水準，再加上 24Q2 起陸續有 3 大運動賽事(巴黎奧運、歐洲盃、美洲盃)舉辦，有望同步帶動 TV、IT 終端產品的需求。綜合評估市調機構 Omdia、TrendForce 及各家面板廠的看法，預估 2024 年 TV、Monitor、NB、Tablet 出貨量有望分別年增 0.5%、4.5%、5.7%、1.5%，其中 TV 雖出貨量僅微幅成長，然而消費者對於大尺寸需求趨勢延續，2024 年平均尺寸預估再增加至少 1 吋，尤其 TrendForce 預估 2024 年 TV 面板出貨面積將年增 8.6%，能有效去化面板產能。,【供給端：中國面板廠積極控制產能利用率，維持有序生產的狀態】,至於供給端的部份，由於中國面板廠出貨市佔率合計高達全球的 7 成以上，具有報價絕對控制權，再加上當地政府將補貼重點轉向半導體產業，因此現階段面板廠擴產幅度明顯趨緩甚至停止，使面板產業秩序可望維持穩定，只要面板報價下跌幅度有可能使廠商虧損，就能透過控制稼動率的方式維持獲利。,【群創及友達股價走勢通常領先 TV 面板報價約 2～3 個月】,綜上所述，我們認為隨著全球主要面板廠維持較低的產能利用率，再加上 24Q2 即將為傳統旺季、運動賽事進行備貨，且 32 吋 TV 面板已經率先漲價，預期 2 月其他尺寸的 TV 面板也將陸續跟進漲價態勢。,根據歷史經驗顯示，群創、友達股價通常會領先 55 吋 TV 面板報價約 2～3 個月，因此報價最高點往前推 2～3 個月就是股價最高點，反之報價最低點往前推 2～3 個月就是股價最低點。由於 TV 面板確定將於 2 月展開全面漲價的行情，相關個股的股價在 2023 年 10 月就是本波最低點，且預估 TV 面板報價有望持續漲價至 2024 年 6 月，合理推估股價將保持正向至 2024 年 3 月。至於 2024 下半年 TV 面板報價情況，則需觀察需求端是否有進一步上修的空間。(備註：TV 面板佔整體出貨面積達 7～8 成，因此相關報價為領先指標。),【預估群創 2023 年每股淨值達 26.68 元，股價淨值比有望朝 0.7 倍靠攏】,預估群創 2023 / 2024 年 EPS分別為 -1.66 元 / 0.85 元，並預估 2024 年每股淨值為 26.68 元，2024.01.25 收盤價 16.80 元，股價淨值比為 0.6 倍，考量 TV 面板報價確定於 24Q1 展開漲價循環，股價淨值比有望朝 0.7 倍靠攏。,【預估友達 2023 年每股淨值達 23.23 元，股價淨值比有望朝 0.9 倍靠攏】,預估友達 2023 / 2024 年 EPS分別為 -2.24 元 / 0.52 元，並預估 2024 年每股淨值為 23.23 元，2024.01.25 收盤價 18.95 元，股價淨值比為 0.8 倍，考量 TV 面板報價確定於 24Q1 展開漲價循環，股價淨值比有望朝 0.9 倍靠攏。,＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律徒徑。,＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。,如果你喜歡這篇文章，歡迎按讚 + 點此追蹤追蹤本文作者,⇩　⇩　⇩　⇩　⇩　⇩　⇩　⇩　⇩,【撰文者賴思達Star】,曾任職 CMoney 產業研究中心的產業研究寫手。,擅長於研究個股、產業基本面趨勢～,認為持有產業趨勢向上的股票，,且是當季主流的明星產業，才是賺取財富的好方法！,此外對於一些技術分析也小有研究。,歡迎各路好手一同來討論交流～,FB 粉絲團(思達的金融筆記本)：http://cmy.tw/006P8Q,1.洞察產業趨勢,2.分享個股資訊,3.追蹤盤勢看法,【】

【受惠中國減產帶動面板報價醞釀反彈行情，24Q1 確定將落底回溫】,根據市調機構 WitsView 最新統計，2023 年 12 月下旬面板報價，不論是 TV 或 IT 面板皆呈現小幅下跌。然而在 2023.12.03 中國 4 大面板廠包含京東方、華星光電、惠科光電、咸陽彩虹宣佈將擴大減產幅度高達 2 成，並預期 24Q1 產能利用率將降低至 6 成。由於中國已經成為全球最大 TFT-LCD(薄膜電晶體液晶顯示器)的生產基地，市佔率超越 7 成，因此在減少供給的情況下有助於推升面板報價回溫。,另外根據中國研調機構洛圖科技(RUNTO)在 2023.12.26 發出的最新報告，指出「面板價最後一跌」準備要出現！預期 2024 年 1 月 TV 面板經過小幅修正後，將於 2 月展開反彈行情，主因中國面板廠積極控制稼動率，且台灣面板廠群創(3481)、友達(2409)也會有短暫歲修的情況。那麼面板報價能漲到何時呢？面板股的股價又能漲到哪裡？,本篇文章將帶給讀者 3 大重點：,【群創簡介：全球第 2 大面板生產商，朝向「3Vs 經營策略」】,群創成立於 2003 年，並在 2006 年掛牌上市。公司為薄膜電晶體液晶顯示器(TFT-LCD)生產商，隸屬於鴻海(2317)集團。根據市調機構 IDC 統計，群創在全球大尺寸面板出貨市佔率約 13.2%，排名全球第 2 大。,產品終端應用除了電視、筆電、桌上型螢幕、手機之外，也積極往車用發展，營收比重 2022 年初不到 10%，現已提升 2 成。由於傳統顯示裝置已經無法滿足智慧車艙及數位資訊整合的需求，群創表示未來 20 吋以上的一體化車用面板，將成未來新的營運成長動能。,目前營運策略主要為「3Vs 經營策略」，分別是 Create Value、Drive Value、Share Value，簡而言之為朝利基型應用發展，並提供整合性解決方案，持續為客戶創造更大價值。為發展新應用，近年更成立好幾家子公司分別負責不同項目，包含睿生光電(6861)專攻醫療設備儀器；群豐駿專攻車用面板相關；方略電子聚焦如 Mini LED 等新世代顯示技術。,【友達簡介：全球第 5 大面板生產商，積極發展「雙軸轉型」】,友達成立於 1996 年，並在 2000 年掛牌上市。公司為薄膜電晶體液晶顯示器(TFT-LCD)生產商，根據市調機構 IDC 統計，友達在全球大尺寸面板出貨市佔率約 10.4%，排名全球第 5 大。,終端應用領域除了常見的 TV、NB、Monitor、手機之外，近年與群創同樣是朝利基型應用發展，尤其車用營收從過往 1 成以下提升至 1 成以上，另外也包含公用顯示器、工業電腦、醫療設備等。除此之外亦將營運觸角擴及系統暨解決方案還有能源事業等非面板領域。,對比群創的「3Vs 經營策略」，友達也喊出「雙軸轉型策略」，包含集中資源發展高附加價值的面板產品線(Go Premium)，以及以顯示器技術為核心，結合 AIoT 應用提供垂直領域解決方案(Go Vertical)，朝向提供客戶從軟硬體到系統整合的解決方案供應商轉型。,例如 2023 年 10 月初友達宣佈斥資 204 億元收購德商 BHTC，該公司為 Tier1 汽車零件製造商，自 2015 年開始切入車用人機介面，與友達想要成為車用人機策略供應商的方向一致，未來併購效益有望逐漸發酵，使友達成為智慧座艙一體化解決方案供應商。,【面板產業 2024 年展望：24Q1 報價反彈，至少漲到 24Q2 底】,展望 2024 年面板產業，受惠全球通膨確定明顯放緩且有望於 2025 年回歸 2% 左右的正常水準，再加上 24Q2 起陸續有 3 大運動賽事(巴黎奧運、歐洲盃、美洲盃)舉辦，皆有望帶動 TV、IT 終端產品的需求。我們綜合評估市調機構 Omdia、TrendForce 以及各家面板廠的看法，預估 2024 年 TV、Monitor、NB、Tablet 出貨量有望分別年增 0.5%、4.5%、5.7%、1.5%，其中 TV 雖出貨量僅微幅成長，然而消費者對於大尺寸需求趨勢延續，2024 年平均尺寸有望再增加 1 吋以上，能有效去化面板產能。,至於供給端的部份，由於中國面板廠出貨市佔率合計高達 7 成以上，具有報價的絕對控制權，再加上當地政府將補貼重點轉向半導體產業，因此現階段面板廠擴產幅度明顯趨緩甚至停止，使面板產業秩序可望維持穩定，只要面板報價下跌幅度有可能使廠商虧損，就能透過控制稼動率的方式維持住獲利。,【群創及友達股價走勢通常領先 TV 面板報價約 2～3 個月】,綜上所述，我們認為隨著全球主要面板廠調降產能利用率，再加上 24Q2 即將為傳統旺季、運動賽事進行備貨，尤其品牌商也預期到面板報價即將反彈，有高機率出現提前備貨的情況，因此普遍認為 2024 年 2 月 TV 面板報價就有望落底反彈。,根據歷史經驗顯示，群創、友達股價通常會領先 TV 面板報價約 2～3 個月，因此報價最高點往前推 2～3 個月就是股價最高點，反之報價最低點往前推 2～3 個月就是股價最低點。我們認為在 2024 年 2 月即將漲價的預期下，相關個股的股價在 2023 年 10 月可確定就是本波最低點。且隨著 TV 面板報價有望緩漲至 2023 年 6 月，合理推估股價將保持正向至 2023 年 3 月。(備註：TV 面板佔整體出貨面積達 7～8 成，因此相關報價為領先指標。),【預估群創 2023 年每股淨值達 24.45 元，股價淨值比有望朝 0.65 倍靠攏】,預估群創 2023 / 2024 年 EPS分別為 -1.83 元 / 0.72 元，並預估 2024 年每股淨值為 26.38 元，2023.12.29 收盤價 14.30 元，股價淨值比為 0.5 倍，考量 TV 面板報價即將於 24Q1 落底回溫，股價淨值比有望朝 0.65 倍靠攏。,【預估友達 2023 年每股淨值達 21.79 元，股價淨值比有望朝 0.9 倍靠攏】,預估友達 2023 / 2024 年 EPS分別為 -2.38 元 / 0.49 元，並預估 2024 年每股淨值為 23.02 元，2023.12.29 收盤價 18.15 元，股價淨值比為 0.8 倍，考量 TV 面板報價即將於 24Q1 落底回溫，股價淨值比有望朝 0.9 倍靠攏。,＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律徒徑。,＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。,如果你喜歡這篇文章，歡迎按讚 + 追蹤本文作者,⇩　⇩　⇩　⇩　⇩　⇩　⇩　⇩　⇩,【撰文者賴思達Star】,曾任職 CMoney 產業研究中心的產業研究寫手。,擅長於研究個股、產業基本面趨勢～,認為持有產業趨勢向上的股票，,且是當季主流的明星產業，才是賺取財富的好方法！,此外對於一些技術分析也小有研究。,歡迎各路好手一同來討論交流～,FB 粉絲團(思達的金融筆記本)：http://cmy.tw/006P8Q,1.洞察產業趨勢,2.分享個股資訊,3.追蹤盤勢看法,【】

【受惠中國減產帶動面板報價醞釀反彈行情，24Q1 確定將落底回溫】,根據市調機構 WitsView 最新統計，2023 年 12 月下旬面板報價，不論是 TV 或 IT 面板皆呈現小幅下跌。然而在 2023.12.03 中國 4 大面板廠包含京東方、華星光電、惠科光電、咸陽彩虹宣佈將擴大減產幅度高達 2 成，並預期 24Q1 產能利用率將降低至 6 成。由於中國已經成為全球最大 TFT-LCD(薄膜電晶體液晶顯示器)的生產基地，市佔率超越 7 成，因此在減少供給的情況下有助於推升面板報價回溫。,另外根據中國研調機構洛圖科技(RUNTO)在 2023.12.26 發出的最新報告，指出「面板價最後一跌」準備要出現！預期 2024 年 1 月 TV 面板經過小幅修正後，將於 2 月展開反彈行情，主因中國面板廠積極控制稼動率，且台灣面板廠群創(3481)、友達(2409)也會有短暫歲修的情況。那麼面板報價能漲到何時呢？面板股的股價又能漲到哪裡？,本篇文章將帶給讀者 3 大重點：,【群創簡介：全球第 2 大面板生產商，朝向「3Vs 經營策略」】,群創成立於 2003 年，並在 2006 年掛牌上市。公司為薄膜電晶體液晶顯示器(TFT-LCD)生產商，隸屬於鴻海(2317)集團。根據市調機構 IDC 統計，群創在全球大尺寸面板出貨市佔率約 13.2%，排名全球第 2 大。,產品終端應用除了電視、筆電、桌上型螢幕、手機之外，也積極往車用發展，營收比重 2022 年初不到 10%，現已提升 2 成。由於傳統顯示裝置已經無法滿足智慧車艙及數位資訊整合的需求，群創表示未來 20 吋以上的一體化車用面板，將成未來新的營運成長動能。,目前營運策略主要為「3Vs 經營策略」，分別是 Create Value、Drive Value、Share Value，簡而言之為朝利基型應用發展，並提供整合性解決方案，持續為客戶創造更大價值。為發展新應用，近年更成立好幾家子公司分別負責不同項目，包含睿生光電(6861)專攻醫療設備儀器；群豐駿專攻車用面板相關；方略電子聚焦如 Mini LED 等新世代顯示技術。,【友達簡介：全球第 5 大面板生產商，積極發展「雙軸轉型」】,友達成立於 1996 年，並在 2000 年掛牌上市。公司為薄膜電晶體液晶顯示器(TFT-LCD)生產商，根據市調機構 IDC 統計，友達在全球大尺寸面板出貨市佔率約 10.4%，排名全球第 5 大。,終端應用領域除了常見的 TV、NB、Monitor、手機之外，近年與群創同樣是朝利基型應用發展，尤其車用營收從過往 1 成以下提升至 1 成以上，另外也包含公用顯示器、工業電腦、醫療設備等。除此之外亦將營運觸角擴及系統暨解決方案還有能源事業等非面板領域。,對比群創的「3Vs 經營策略」，友達也喊出「雙軸轉型策略」，包含集中資源發展高附加價值的面板產品線(Go Premium)，以及以顯示器技術為核心，結合 AIoT 應用提供垂直領域解決方案(Go Vertical)，朝向提供客戶從軟硬體到系統整合的解決方案供應商轉型。,例如 2023 年 10 月初友達宣佈斥資 204 億元收購德商 BHTC，該公司為 Tier1 汽車零件製造商，自 2015 年開始切入車用人機介面，與友達想要成為車用人機策略供應商的方向一致，未來併購效益有望逐漸發酵，使友達成為智慧座艙一體化解決方案供應商。,【面板產業 2024 年展望：24Q1 報價反彈，至少漲到 24Q2 底】,展望 2024 年面板產業，受惠全球通膨確定明顯放緩且有望於 2025 年回歸 2% 左右的正常水準，再加上 24Q2 起陸續有 3 大運動賽事(巴黎奧運、歐洲盃、美洲盃)舉辦，皆有望帶動 TV、IT 終端產品的需求。我們綜合評估市調機構 Omdia、TrendForce 以及各家面板廠的看法，預估 2024 年 TV、Monitor、NB、Tablet 出貨量有望分別年增 0.5%、4.5%、5.7%、1.5%，其中 TV 雖出貨量僅微幅成長，然而消費者對於大尺寸需求趨勢延續，2024 年平均尺寸有望再增加 1 吋以上，能有效去化面板產能。,至於供給端的部份，由於中國面板廠出貨市佔率合計高達 7 成以上，具有報價的絕對控制權，再加上當地政府將補貼重點轉向半導體產業，因此現階段面板廠擴產幅度明顯趨緩甚至停止，使面板產業秩序可望維持穩定，只要面板報價下跌幅度有可能使廠商虧損，就能透過控制稼動率的方式維持住獲利。,【群創及友達股價走勢通常領先 TV 面板報價約 2～3 個月】,綜上所述，我們認為隨著全球主要面板廠調降產能利用率，再加上 24Q2 即將為傳統旺季、運動賽事進行備貨，尤其品牌商也預期到面板報價即將反彈，有高機率出現提前備貨的情況，因此普遍認為 2024 年 2 月 TV 面板報價就有望落底反彈。,根據歷史經驗顯示，群創、友達股價通常會領先 TV 面板報價約 2～3 個月，因此報價最高點往前推 2～3 個月就是股價最高點，反之報價最低點往前推 2～3 個月就是股價最低點。我們認為在 2024 年 2 月即將漲價的預期下，相關個股的股價在 2023 年 10 月可確定就是本波最低點。且隨著 TV 面板報價有望緩漲至 2023 年 6 月，合理推估股價將保持正向至 2023 年 3 月。(備註：TV 面板佔整體出貨面積達 7～8 成，因此相關報價為領先指標。),【預估群創 2023 年每股淨值達 24.45 元，股價淨值比有望朝 0.65 倍靠攏】,預估群創 2023 / 2024 年 EPS分別為 -1.83 元 / 0.72 元，並預估 2024 年每股淨值為 26.38 元，2023.12.29 收盤價 14.30 元，股價淨值比為 0.5 倍，考量 TV 面板報價即將於 24Q1 落底回溫，股價淨值比有望朝 0.65 倍靠攏。,【預估友達 2023 年每股淨值達 21.79 元，股價淨值比有望朝 0.9 倍靠攏】,預估友達 2023 / 2024 年 EPS分別為 -2.38 元 / 0.49 元，並預估 2024 年每股淨值為 23.02 元，2023.12.29 收盤價 18.15 元，股價淨值比為 0.8 倍，考量 TV 面板報價即將於 24Q1 落底回溫，股價淨值比有望朝 0.9 倍靠攏。,＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律徒徑。,＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。,如果你喜歡這篇文章，歡迎按讚 + 追蹤本文作者,⇩　⇩　⇩　⇩　⇩　⇩　⇩　⇩　⇩,【撰文者賴思達Star】,曾任職 CMoney 產業研究中心的產業研究寫手。,擅長於研究個股、產業基本面趨勢～,認為持有產業趨勢向上的股票，,且是當季主流的明星產業，才是賺取財富的好方法！,此外對於一些技術分析也小有研究。,歡迎各路好手一同來討論交流～,FB 粉絲團(思達的金融筆記本)：http://cmy.tw/006P8Q,1.洞察產業趨勢,2.分享個股資訊,3.追蹤盤勢看法,【】

【2023 年 1 月 TV 及 IT 面板報價皆出現底部跡象】,近期面板雙虎友達(2409)、群創(3481)皆公告完 2022 年營收，分別為年減 33.4% 達 2,468 億元，創下近 17 年新低點，以及年減 36.1% 達 2,237 億元，寫下近 13 年新低。然而根據市調機構 WitsView 統計，2023 年 1 月上旬面板報價，不論是 TV 面板或 IT 面板，都已經出現止跌的底部跡象，甚至以 55 吋 TV 面板來說，從 22Q4 底部至今已經反彈約 3.8%。面板股的佈局時點已經來了嗎？,本篇文章將帶給讀者 4 大重點：,【友達簡介：全球第 5 大面板生產商，積極發展「雙軸轉型」】,友達成立於 1996 年，並在 2000 年掛牌上市。公司為薄膜電晶體液晶顯示器(TFT-LCD)生產商，根據市調機構 Omdia 統計，友達在全球大尺寸面板出貨面積市佔率約 10%，排名全球第 5 大。,終端應用領域除了常見的 TV、NB、Monitor、手機之外，近年也積極發展利基型應用，例如車用營收已從過往 1 成以下提升至接近 2 成，另外也包含公用顯示器、工業電腦、醫療設備等。除此之外亦將營運觸角擴及系統暨解決方案還有能源事業等非面板領域。,目前營運策略主要為「雙軸轉型」，包含集中資源發展高附加價值的面板產品線(Go Premium)，以及以顯示器技術為核心，結合 AIoT 應用提供垂直領域解決方案(Go Vertical)，朝向提供客戶從軟硬體到系統整合的解決方案供應商轉型。,【群創簡介：全球第 4 大面板生產商，朝向「3Vs 經營策略」】,群創成立於 2003 年，並在 2006 年掛牌上市。公司為薄膜電晶體液晶顯示器(TFT-LCD)生產商，隸屬於鴻海(2317)集團。根據市調機構 Omdia 統計，群創在全球大尺寸面板出貨面積市佔率約 10.6%，排名全球第 4 大。,產品終端應用除了 TV、NB、Monitor、手機之外，與友達同樣都積極往車用發展，營收比重從 1 年前不到 10%，現已提升至接近 2 成。由於傳統顯示裝置已經無法滿足未來智慧車艙及數位資訊整合的需求，群創表示未來 20 吋以上的一體化車用面板，將成未來新的營運動能。,對比友達的「雙軸轉型策略」，群創也喊出「3Vs 經營策略」，分別是 Create Value、Drive Value、Share Value，簡而言之同樣是朝向利基型應用發展，並提供整合性解決方案，持續為客戶創造更大價值。為發展新應用，公司近年更成立好幾家子公司分別負責不同項目：睿生光電(6861)專攻醫療設備儀器；群豐駿專攻車用面板相關；方略電子則聚焦如 Mini LED 等新世代顯示技術。,【面板 2023 年展望：23Q2 起報價有望隨旺季出現反彈】,【雖 2023 年面板終端出貨量衰退，但受惠嚴控稼動率已將庫存調整至健康水位】,展望 2023 年面板產業，由於全球總經環境仍受俄烏戰爭尚未停歇、高通膨陰霾仍在的影響，消費性產品需求將維持疲弱。根據市調機構 TrendForce 預估，2023 年 TV 出貨量將年減 1.5% 達 1.99 億台；Monitor 出貨量將年減 5.9% 達 1.27 億台；NB 出貨量將年減 6.8% 達 1.77 億台。,不過受惠全球面板廠商積極控制產能利用率，維持在 6～7 成的歷史低水準，使得 TV 面板庫存已經去化至健康的水位，而 IT 面板庫存也預期將於 23Q1 底去化至健康水位，因此近期面板報價才得以出現止跌跡象，甚至 22Q4 因應市場急單，TV 面板報價得以有小幅度的反彈。,另外 2023 年面板終端出貨量的衰退主要集中於 23Q1，根據市調機構 TrendForce 預估，Monitor 面板出貨量甚至在 23Q2 可望出現雙位數季增表現。在 TV 面板方面，也受惠於整體報價處於非常甜蜜點，消費者將選擇購買更大的尺寸，預估 2023 年 TV 面板平均出貨尺寸將增加 1.5 吋向 50 吋靠攏，有利於去化面板廠之閒置產能。,【友達及群創股價走勢通常領先面板報價約 2～3 個月】,綜上所述，我們認為隨著 23Q1 的傳統淡季終將過去，包含 TV 及 IT 面板的庫存都將更加健康，23Q2 起將迎接傳統旺季到來，可望帶動面板報價出現反彈走勢。雖然不至於像 2020～2021 年有倍數漲幅，但考量友達以及群創的股價走勢通常領先面板報價約 2～3 個月(尤其以 TV 面板為主)，在報價底部浮現的情況下，合理推測未來股價走勢偏向正面看待。,【預估友達 2023 年每股淨值達 21.79 元，股價淨值比有望朝 0.9 倍靠攏】,預估友達 2022 / 2023 年 EPS 分別為 -2.84 元/ -2.61 元。在評價方面，考量公司產業特性，較適合以股價淨值比評估，預估 2023 年每股淨值為 21.79 元，2023.01.12 收盤價 15.95 元，股價淨值比為 0.7 倍。由於面板產業最壞情況已過，未來有望隨旺季迎來帶動報價反彈，股價淨值比有望朝 0.9 倍靠攏。,【預估群創 2023 年每股淨值達 24.45 元，股價淨值比有望朝 0.6 倍靠攏】,預估群創 2022 / 2023 年 EPS 分別為 -2.69 元/ -2.38 元。在評價方面，考量公司產業特性，較適合以股價淨值比評估，預估 2023 年每股淨值為 24.45 元，2023.01.12 收盤價 11.60 元，股價淨值比為 0.5 倍。由於面板產業最壞情況已過，未來有望隨旺季迎來帶動報價反彈，股價淨值比有望朝 0.6 倍靠攏。,如果你喜歡這篇文章，歡迎按讚 + 追蹤,⇩　⇩　⇩　⇩　⇩　⇩　⇩　⇩　⇩,＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律徒徑。,＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。,【【CMoney 產業研究中心】新開張】,【若你不想錯過產業深度好文，請 點我 加入社團！】

【友達(2409)董事長表示：面板需求呈現「斷崖式衰退」】,友達於 2022.10.26 召開法說會並公告 22Q3 財報，營收 497.3 億元(QoQ-20.9%，YoY-49.8%)；毛利率 -14.6%(QoQ 下滑 17.3 個百分點，YoY 下滑 42.3 個百分點)；稅後淨利 104.3 億元；EPS 為 -1.35 元(依減資 20% 後之股本計算)。整體獲利表現大幅低於預期，創下近 10 年來最大單季虧損。,整體出貨面積季減 21.2% 達 3,876 千平方米，低於前次法說會預期的季減 15%，平均出貨單價則季減 3.7% 達 360 美元，同樣低於預期的持平。主因在於品牌通路庫存水位仍高，再加上全球通膨及高速升息影響，對終端消費性需求產生排擠效應。董事長彭双浪更表示，面板需求呈現「斷崖式衰退」，是 20 年來首見！,在看似利空的法說會氛圍下，友達股價卻於隔日(2022.10.27)上漲 1.5%，是利空出盡嗎？本篇文章將帶給讀者 4 大重點：,【友達簡介：全球第 5 大面板生產商，積極發展「雙軸轉型」】,首先簡單介紹友達這家公司，成立於 1996 年，並在 2000 年掛牌上市。公司為薄膜電晶體液晶顯示器(TFT-LCD)生產商，根據市調機構 Omdia 統計，友達在全球大尺寸面板出貨面積市佔率約 10%，排名全球第 5 大。旗下產能包含第 3.5 代、4 代、5 代、6 代、7.5 代、8.5 代面板廠皆有。,終端應用領域除了常見的 TV、NB、Monitor、手機之外，近年也積極發展利基型應用，例如車用營收已從過往 1 成以下提升至接近 2 成，另外也包含公用顯示器、工業電腦、醫療設備等。除此之外亦將營運觸角擴及系統暨解決方案還有能源事業等非面板領域。,公司在法說會上持續強調，目前營運策略主要為「雙軸轉型」，包含集中資源發展高附加價值的面板產品線(Go Premium)，以及以顯示器技術為核心，結合 AIoT 應用提供垂直領域解決方案(Go Vertical)，朝向提供客戶從軟硬體到系統整合的解決方案供應商轉型。,【友達 22Q4 展望：持平 22Q3 呈現旺季不旺】,展望 22Q4 營運，由於 TV 庫存修正長達 1 年以上，部分廠商之庫存已經回到較為健康的水位，再加上因應年底旺季需求，包含中國雙 11 及歐美耶誕節等，預估整體面板出貨面積將季增 1%～5%。在平均出貨單價方面，雖然近期 TV 面板報價止跌反彈，然而受到 IT 品牌商庫存仍高，價格維持下跌趨勢，預估平均出貨單價將季減 4%～6%，依此推算 22Q4 營運大約持平 22Q3，呈現旺季不旺的態勢。,在產能利用率方面，22Q3 整季平均約 50%，已經低於金融海嘯的水準。考量本次面板產業的下行趨勢不同於以往，往年通常是供給面過度擴增導致的供過於求，本次卻是源自於需求面急速下滑，友達表示面板產業會需要較長時間的調整，整體 22Q4 產能利用率將維持在較低水平。資本支出方面，公司已將先前規劃的 450 億元下調至 360 億元，8.5 代后里新廠擴建計劃將繼續無限期遞延直到需求明顯回升為止。,【友達 2023 年展望：需求 L 型復甦使全年維持虧損】,展望友達 2023 年營運，儘管 2022 年底有旺季需求，然而受到全球高通膨壓力將維持在高檔好一段時間並至少延續至 2023 年底，再加上先前受疫情帶動的宅經濟需求，使消費者提前滿足換機需求，整體面板大宗應用皆將逐漸回歸到疫情前之水準。根據市調機構 Gartner 預估，2023 年包含 PC、平板、TV 出貨量都將呈現下跌趨勢，不利於友達的面板出貨量。,另外根據市調機構 TrendForce 近期發佈報告指出，預估全球面板大世代產線的產能利用率將於 22Q4 維持在 5～6 成的低水準，顯示就算 TV 面板價格近來出現反彈，也僅是受到廠商嚴格控制供給面的方式來支撐價格，並非是需求明顯回升。,由於目前 TV 面板價格全尺寸皆跌破廠商現金成本，受惠 TV 品牌庫存陸續降至合理水位，將帶動 TV 面板價格持續於 2023 年維持反彈格局。但以主流尺寸 55 吋為例，目前距離廠商要轉為獲利的價格仍需至少上漲 2～3 成，在需求面僅呈現 L 型復甦的情況下實屬不易。,至於 IT 面板方面，目前品牌商庫存仍高達 10 週以上，遠高於合理水位的 7～8 週，因此 IT 面板將在 22Q4 持續下跌，且 2023 年還將面臨中國華星光電的 8.6 代線(月產能 12 萬片)開始投產，主要搶攻的終端應用為 IT 面板，此將不利於 IT 面板供需結構，整體報價難有明顯回升。,【預估友達 2023 年每股淨值為 23.23 元，股價淨值比將在 0.7 倍上下震盪】,整體而言展望友達營運：1)22Q4 雖受惠年底備貨旺季帶動出貨量回升，但 IT 面板供需結構不佳使出貨單價維持下跌，整體呈現旺季不旺；2)隨著高通膨至少延續至 2023 年底，再加上宅經濟需求消退，預估 2023 年面板主要終端應用之出貨量將下滑，需求僅能呈現 L 型復甦，預估 TV 及 IT 面板報價上漲皆不易，難以回到獲利水準的狀態。,預估友達 2022 / 2023 年 EPS 分別為 -2.92 元/ -3.07 元，2023 年每股淨值為 23.23 元，2022.10.27 收盤價 17.40 元，股價淨值比為 0.7 倍。考量雖然面板業將維持虧損，但整體面板報價底部已經浮現，有利於友達的股價淨值比離開底部，預期未來股價淨值比將維持在 0.7 倍上下震盪，然目前評價處在合理範圍，並無顯著的潛在報酬空間。,【友達總結與技術分析：股價將在底部區間震盪一段時間】,在技術分析方面，目前友達處在區間震盪格局。雖然法說會內容多為利空消息，然而隨著虧損擴大的財報已經實現，再加上 TV 面板價格不再破底，面板產業整體已落入底部區，股價呈現利空出盡。然而利空出盡並不代表多頭回升，由於產業需要較長時間的調整，未來較有可能維持在底部整理一段時間。,如果你喜歡這篇文章，歡迎按讚 + 追蹤,⇩　⇩　⇩　⇩　⇩　⇩　⇩　⇩　⇩,＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律徒徑。,＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。,【【CMoney 產業研究中心】新開張】,【若你不想錯過產業深度好文，請 點我 加入社團！】

【2 月上旬面板報價：TV 跌幅收斂；IT 跌幅持續擴大】,根據市調機構 WitsView 統計，2022 年 2 月上旬面板報價，在 TV 面板方面，55 吋 TV 面板均價 111 美元(近 2 週跌幅 0.9%)，小尺寸的 32、43 吋報價則持平分別為 40、74 美元；IT 面板方面，27 吋 Monitor 面板均價 88.7 美元(近 2 週跌幅 1.1%)，14 吋 NB 面板均價 42.9 美元(近 2 週跌幅 1.8%)。整體 TV 面板跌勢持續收斂，尤其小尺寸 TV 已出現止跌現象，但 IT 面板跌幅則持續擴大。,大尺寸面板廠友達(2409)，先前曾表示未來獲利年度，股利將參照過往配發水準，至少維持在 4～7 成配發率，群創(3481)也在 2021 年 7 月修改股利政策，當年度可分配盈餘若高於實收資本額 2%(約 21 億元)，將以不低於 20% 做為股利發放政策。雖然 2022 年可望在高配息的情況下，帶動面板廠商殖利率上看 10%，但在 IT 面板跌勢未止的現在，面板產業值得投資嗎？,【面板業者將產能轉往 IT 應用，預估最快在 22Q3 才有機會看到止跌跡象】,根據友達法說會所釋出的展望，雖然因為中國面板廠市佔率已經高達 50% 以上，未來僅會有小幅度擴產，但 2022 年起產業將回歸正常淡旺季表現。在報價方面，因為目前 IT 面板利潤高於 TV 面板，同業紛紛將產能轉往 IT 應用，促使 TV 面板有望於 22Q2 止跌回升，但預估 IT 面板在 22H1 跌幅仍將持續擴大，最快在 22Q3 才有機會看到止跌跡象。,【友達公告 21Q4 EPS 達 1.12 元，因 IT 跌幅加重且成本上揚使獲利不如預期】,友達董事會通過 21Q4 自結財報，營收 930 億元(QoQ-6.1%，YoY+15.5%)，毛利率 18.9% (QoQ 減少 8.8 個百分點，YoY 增加 2 個百分點)，稅後盈餘 107 億元(QoQ-44.8%，YoY+26.3%)，EPS 達 1.12 元，2021 年累計 EPS 達 6.44 元，整體獲利表現略不如預期，主因 IT 面板跌幅加重，且原物料及運輸成本上揚。,【友達展望 22Q1 營運，預估整體出貨量、面板報價都將季減約 5%】,友達在法說會上表示 2022 年面板產業將回歸正常季節性需求，但因 TV 面板報價在 21H2 大幅反轉，部分同業將產能轉往 IT 面板應用，會對大宗標準產品造成一定程度的壓力。另外展望 22Q1 營運，受季節性因素影響，預估整體出貨量、面板報價都將季減約 5%。在資本支出方面，預估 2022 全年落在 450 億元，其中有 200 多億元是啟動台中后里 8.5 代廠興建計畫，初期將以土建、機電工程為主，設備將在未來視需求分階段投入，屆時將以高階 IT 產能為主，但真正量產時間落在 2025 年，短期並無任何貢獻。, ,【預估友達 2022 年 EPS 將衰退 7 成，股價淨值比有望在 0.7～0.9 倍之間震盪】,綜合上述，預估友達 2022 年營收達 3,550 億元(YoY-4.2%)；營業利益 234 億元(YoY-63%)；稅後淨利 196 億元(YoY-68.1%)；EPS 為 2.05 元(YoY-68.2%)。從評價面來看，友達在 2022.02.16 收盤價為 20.45 元，以預估之 2022 年底每股淨值為 24.60 元計算，目前股價淨值比為 0.83 倍，考量 2022 年可望維持獲利，但短期 IT 面板報價跌勢持續擴大，且原料及運輸成本維持高檔，股價淨值比有望在 0.7～0.9 倍之間震盪。,【群創公告 21Q4 EPS 達 0.56 元，因長短料問題及貨運塞港使獲利不如預期】,另外，群創董事會也通過 21Q4 自結財報，營收 799 億元(QoQ-14.1%，YoY+2.4%)，毛利率 15.2% (QoQ 減少 13.7 個百分點，YoY 減少 5.2 個百分點)，稅後盈餘 59 億元(QoQ-68.1%，YoY-41.4%)，EPS 達 0.56 元，2021 年累計 EPS 達 5.53 元，獲利衰退主因 TV 面板自 21Q3 以來加速下跌，整體獲利表現低於預期，主因零組件長短料問題及貨運塞港導致成本增加。,【群創展望 22Q1 營運，預估大尺寸出貨量持平，但價格將衰退低個位數】,公司展望 22Q1 營運，隨著客戶 TV 新產品陸續推出將帶動需求，TV 面板跌勢預期將逐漸收斂，而 Monitor、NB 等 IT 產品需求維持平穩。並預期 22Q1 大尺寸出貨量約持平，平均單價約衰退 1%～3%，而中小尺寸出貨量則有 7%～9% 的衰退幅度。,【預估群創 2022 年 EPS 將衰退 7 成，股價淨值比有望在 0.5～0.7 倍之間震盪】,綜合上述，預估群創 2022 年營收達 3,192 億元(YoY-8.8%)；營業利益 214 億元(YoY-65.9%)；稅後淨利 191 億元(YoY-67.1%)；EPS 為 1.82 元(YoY-67.1%)。從評價面來看，群創在 2022.02.16 收盤價為 16.80 元，以預估之 2022 年底每股淨值為 28.90 元計算，目前股價淨值比為 0.58 倍，考量 2022 年可望維持獲利，但短期 IT 面板報價跌勢持續擴大，且運輸費用維持高檔，股價淨值比有望在 0.5～0.7 倍之間震盪。,＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律徒徑。,＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。

【友達(2409)、群創(3481)有望於 2022 年走出高殖利率行情嗎？】,回顧 1 個月前的研究報告提及，雖然面板產業於 21Q4 起進入傳統淡季，但預期 2022 年相關個股包含友達(2409)、群創(3481)可望走出高殖利率行情，目前還值得投資嗎？面板產業近期有哪些變化呢？,【2022 年 1 月上旬面板報價：TV 面板跌幅持續收斂；IT 面板跌幅擴大】,根據市調機構 WitsView 統計 2022 年 1 月上旬面板報價，在 TV 面板方面，55 吋 TV 面板均價 115 美元(近 2 週跌幅 1.7%)；小尺寸的 32 吋及 43 吋價格則持平，率先出現止跌跡象。整體 TV 面板跌幅持續收斂，主因 TV 面板從 2021 年 8 月下跌以來，跌幅達 5 成以上，品牌廠在成本壓力減輕下逐漸恢復採購動能。在 IT 面板方面，27 吋 Monitor 面板均價 91.2 美元(近 2 週跌幅 0.5%)，14 吋 NB 面板均價 44.9 美元(近 2 週跌幅 1.8%)。整體 IT 面板跌幅微幅擴大，主因先前 IT 面板跌幅較 TV 面板小，但隨著進入產業淡季，再加上中國面板廠近期加碼投入 IT 面板使供給增加，因此加速補跌，綜觀整體報價表現來看符合市場預期。,【預估面板價格下跌刺激需求回升，最慢將於 22Q2 落底反彈】,雖然 IT 面板近期跌幅擴大，但若與 2021 年同期相比，價格仍高出 1 成以上，而 TV 面板雖然價格與 2021 年同期約下跌 3 成，將導致 2022 年面板產業獲利呈現衰退。然而我們觀察到，因中國面板廠市佔率已經高達 50% 以上，未來雖然仍有擴產計劃，但幅度不若以往，預期 2022 年面板報價將回歸正常淡旺季表現，且 TV 面板有望受惠於價格下跌刺激需求回升，面板價格最慢將於 22Q2 落底反彈，2022 年面板產業仍可維持獲利表現，有助於評價穩定。,【預估友達(2409)隨著面板報價下跌，2022 年 EPS 將達 3.60 元】,綜合上述，預估友達(2409) 2021 年營收達 3,689 億元(YoY+36.2%)；營業利益 682.2 億元(YoY+3175%)；稅後淨利 639 億元(YoY+1793%)；EPS 為 6.71 元。並預估 2022 年隨著 TV 面板報價下跌，全年營收達 3,458 億元(YoY-6.8%)；營業利益 406.8 億元(YoY-40.4%)；稅後淨利 346.4 億元(YoY-45.8%)；EPS 為 3.60 元。,【隨著面板價格將於 22Q2 落底反彈，友達(2409)股價淨值比有望向 1 倍靠攏】,從評價面來看，友達(2409)在 2022.01.05 收盤價為 22.80 元，以預估之 2022 年底每股淨值為 26.30 元計算，目前股價淨值比為 0.87 倍，位於歷史區間 0.3～1.5 倍均值附近，考量面板價格將於 22Q2 落底反彈，且 2022 年仍可望維持獲利表現，有望帶動評價回升，股價淨值比有望向 1 倍靠攏。,【預估群創(3481)隨著面板報價下跌，2022 年 EPS 將達 3.37 元】,另外預估群創(3481) 2021 年營收達 3,528 億元(YoY+30.7%)；營業利益 699.7 億元(YoY+3761%)；稅後淨利 622.9 億元(YoY+3707%)；EPS 為 5.99 元。並預估 2022 年隨著 TV 面板報價下跌，全年營收達 2,952 億元(YoY-16.3%)；營業利益 404.5 億元(YoY-42.2%)；稅後淨利 353.4 億元(YoY-43.3%)；EPS 為 3.37 元。,【隨著面板價格將於 22Q2 落底反彈，群創(3481)股價淨值比有望向 0.75 倍靠攏】,從評價面來看，群創(3481)在 2022.01.05 收盤價為 19.40 元，以預估之 2022 年底每股淨值為 30.77 元計算，目前股價淨值比為 0.63 倍，位於歷史區間 0.2～1.22 倍均值附近，考量面板價格將於 22Q2 落底反彈，且 2022 年仍可望維持獲利表現，有望帶動評價回升，股價淨值比有望向 0.75 倍靠攏。,【面板產業 2022 年除維持穩定獲利，亦有高殖利率行情可期】,另外，觀察過往友達(2409)、群創(3481)在面板景氣高峰的隔年都會發放高現金股利，因此預期友達(2409) 2022 年盈餘分配率為 40%，將發放 2.68 元現金股利，目前殖利率約 11.8%；群創(3481)則預期 2022 年盈餘分配率為 30%，將發放 1.8 元現金股利，目前殖利率約 9.3%。面板產業除了 2022 年可望維持穩定獲利之外，亦有高殖利率行情可期。惟須注意當董事會公告現金股利政策時，就容易出現波段相對高點。,＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。,＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。