2408 南亞科 - 這禮拜在科技產業論壇，主講人談到接下來 DRAM 會更吃緊，...

鈞鑽講-法人思維 · 2026-01-14T23:24:26Z

這禮拜在科技產業論壇，主講人談到接下來 DRAM 會更吃緊，有位資深同業舉手提問，乍聽像是在提醒風險，實際上是在帶風向：記憶體漲到某個程度，需求會被打垮，尤其是傳統型伺服器，記憶體成本佔比可能超過一半，客戶拉完一輪庫存就會受不了，最後價格自然崩盤。這種說法之所以能唬人，是因為它把三件不同的事混在一起講：成本佔比、需求彈性、以及供給狀態。把這三件事拆開來看，你會發現這一輪的記憶體根本不是過去那種「漲太多就跌回來」的劇本。先講最核心的：傳統伺服器真的會因為記憶體太貴就不買嗎？這句話在消費性市場成立，在企業與雲端基礎設施不成立。PC、手機的需求可以被價格直接打到縮手，因為降規、延後換機、少買一台都不會讓你的系統停止運作。但伺服器不是拿來爽的，它是生產工具，是服務的基礎。你可以把筆電從 16GB 改成 8GB，你很難把資料庫、虛擬化、儲存節點的記憶體砍一半還期待它照樣跑。對雲端與企業客戶來說，DRAM 漲價不是「要不要買」，而是「我先把非必要的專案延後，必要的照買」，最多是調整節奏，不是全面撤退。再來談那位同業最想塞給大家的一句話：「拉完庫存就會受不了。」這句話只有在供給充足、大家可以自由補貨的環境才成立。現在的環境恰恰相反。 TrendForce 昨天最新的快訊其實把市場結構講得很清楚：合約價的上修不是情緒，是因為買賣雙方在議價時，連 TrendForce 自己原本估的 55–60% 都被認為偏保守；三大原廠把產能與資源優先轉向 server DRAM 與 HBM，PC、mobile、consumer 面臨的不是「不想買」，而是「拿不到」。這跟過去記憶體循環最大的差別，是供給端不再把「多賣」當成第一目標，而是把「配置」當成策略工具。回來看記憶體大廠的產能數字，反而更能回答那位同業：如果今年三大廠產能只增加約 5%～8%，而且海力士還要把更多資源轉去 HBM，美光基本持平，那你要用什麼東西去對沖需求？目前不是「大家太瘋」，而是「供給壓根跟不上」，而且補貨不只是貴，是不確定拿不拿得到。當市場進入「不確定能不能買到」的狀態，買方行為會更接近確保供應，而不是等價格回落。很多人還是喜歡用一句話簡化：記憶體漲太多，需求就會被打掉。這句話忽略一個現實：這一輪需求的主角，不是只靠終端景氣吃飯的 PC、手機，而是雲端資本支出與 AI 基礎建設把整個系統的記憶體用量往上拉。更精準地說，AI 不是只有 HBM，推理越走向大上下文、多人並發、低延遲，記憶體就越像水電，不是可選配件，而是吞吐量的天花板。這也是為什麼近期市場會看到「傳統伺服器的需求快速補上」，因為 AI 前後端的資料處理、儲存、檢索、以及各式各樣的中介層，本來就需要大量 CPU-based 的 server 來撐住。你以為是「傳統伺服器補上」，其實是「AI 讓傳統伺服器成為底層基礎設施」，需求不是一次性的，而是會黏住好幾季甚至好幾年。最後回到那位同業想暗示的結論：價格會崩盤。要出現崩盤，必須同時滿足兩個條件：供給大量釋放、需求快速消失。問題是，現在這兩個條件都不存在。供給端的擴產幅度非常保守，而且還在做產品組合的優先排序；需求端真正會被價格打掉的，是沒有定價權的消費市場，而有定價權、有剛性需求的雲端與企業基建，頂多是節奏調整，不是消失。當你把供給的「可控」與需求的「結構性上移」放在同一張圖上，這輪行情的本質就清楚了：它不是短期情緒帶起來的波動，而是供需結構改變後的重新定價。所以我會這樣看這場問答：那位同業抓著「成本佔比」去推論「需求崩潰」，這是用消費性電子的邏輯套在基礎設施上；而忽略了此刻市場最關鍵的三件事：產能增幅有限、供給優先配置、以及 AI 把記憶體從零件變成瓶頸。這三件事同時存在的時候，你要等的不是崩盤，而是更長時間的緊平衡，甚至是合約價一次又一次被迫上修，直到需求端用「降規與延後」把最脆弱的那一塊先擠走。

討論
- 大家都在看
- 金寶
  
  星期五 00:33
  
  金寶群創的利多相信你們都知道了！最重要的一件事！是這兩隻的價格都還在菜價的價格！50元是這兩支的基本價！趁群創被處置還有低價格可買！不要等出關才想買！出關後就不是這麽低價格了喔！持有者你們現在還想賣嗎！空手者你們現在不買等何時呢。
- 長榮
  
  星期四 22:29
  
  今晚大家心情應該很複雜吧？打開手機全是台積電的狂賀新聞：毛利率 65% 破紀錄、要砸多金買設備... 再看看我們的長榮，今天成交量縮到快不見了，是不是很多人心裡的小惡魔開始說話：「主力大戶會不會把長榮賣掉，全部去追台積電？」、「我是不是也該快點跳槽？」身為陪大家守在船上的老戰友，今晚我要急踩剎車！我整理了幾個連主力都不想告訴你的**「資金流動秘密」，看完你就會知道，為什麼現在賣長榮是「自殺式操作」**。 1️⃣ 秘密一：長榮的大戶跟台積電的大戶，是「不同品種的生物」大家最怕的就是：「持有長榮的大戶（ETF、基金）會不會跑去買台積電？」答案是：他們想跑也跑不掉！為什麼？因為長榮的主力部隊是**「高股息 ETF」**（像 00919、00940 等）。這些大戶身上綁著鐵鍊，他們的選股規則是：「殖利率要夠高（例如 5% 以上）」。長榮殖利率有 9%，是他們的核心持股。台積電雖然會漲，但殖利率不到 2%。這就像是**「吃素的人（高股息基金）」，就算看到「頂級牛排（台積電）」**再香，他們也不能吃啊！所以，不用擔心主力會棄船，因為規則限制了他們必須死守在長榮這艘高配息的船上。 2️⃣ 秘密二：明天資金怎麼流？期待「香檳塔效應」！台積電財報這麼好，明天開盤資金肯定會被吸走，長榮會不會完蛋？別慌！這只是**「早盤」**的假象。資金流動就像**「倒香檳塔」**：第一階段（早盤）：資金先灌滿最上面那杯（台積電）。這時候長榮可能會被冷落，甚至小跌，這時候千萬別被嚇跑！第二階段（中晚盤）：等到台積電漲不動了，那些賺飽的聰明錢就會**「溢出來」**。流去哪裡？流向**「還在地板、還沒漲、安全」**的地方。這時候，股價還在低檔的長榮，就會變成資金最好的避風港。所以，明天如果看到長榮不動，那是因為大家在排隊買台積電，等他們買完了，就會回頭來找我們了。 3️⃣ 秘密三：別去「高速公路」上亂切車道這是我最想勸大家的一句話。看隔壁車道（電子股）飆很快，你心急把方向盤一轉切過去。結果通常是什麼？你一過去，那邊就塞車了（利多出盡），反而是你原本的車道（長榮）開始動了。聰明的大戶明天會趁著大漲，把台積電獲利放口袋，然後轉進長榮。我們現在賣掉，剛好就是去幫大戶**「洗碗」**。千萬別做這種傻事。 4️⃣ 最後的底氣：長榮手上的「王牌」除了資金面，別忘了版上高手提醒我們的基本面大禮包：環保法規 (IMO)。當別家航運公司的舊船被迫報廢、減速的時候，只有長榮滿手**「全新的環保船」可以全速衝刺。這代表長榮已經進化了，它不再是以前那個暴起暴落的景氣循環股，而是能穩定賺錢**的資優生。 🌙 結語：忍耐是為了吃更甜的果實我們不要羨慕隔壁的煙火。他們有 65% 的毛利，我們有 9% 的殖利率和 3 月的股息行情。明天早上如果看到台積電大漲、長榮不動，請深呼吸，告訴自己：「這是在累積能量！」守好手中的船票，不要倒在黎明前。等到資金從電子股流回來的那一天，就是我們微笑的時候。大家晚安，明天我們繼續淡定看戲！💪 (以上觀點整理自市場籌碼邏輯與基本面分析，幫我按讚、打賞+追蹤，大家一起團結挺住，逼主力提早發車)
- 台玻
  
  星期五 00:49
  
  您接下來操作台玻（1802）最重要的**「作戰地圖」**。電腦系統根據過去交易數據算出的**「關鍵價位」**。簡單來說，接下來這隻股票會在哪裡遇到「敵人（壓力）」以及哪裡有「援軍（支撐）」。三個非常關鍵的訊號： 1. 終極魔王關卡：41.75 元您會發現 41.75 這個數字連續出現了三次（60日、120日、240日最高價）。意義：這代表 41.75 元是台玻過去整整一年（240天）以來的天花板。戰略：這是本波段多頭攻勢的**「最終目標」**。主力花了這麼大力氣突破 38 元，目標絕對不僅僅是這裡，而是要挑戰這個去年的最高點。只要股價逼近 41.75，都要留意可能會遇到解套賣壓，屆時需觀察量能是否足夠衝過去。 2. 超速訊號：布林通道上緣 (36.97 元) 請注意看表中的「B.Band-(20MA+2σ)」數值是 36.97，而現在股價是 38.00。意義：股價已經衝破了布林通道的天花板（上緣）。在統計學上，股價有 95% 的時間會跑在通道內，衝出通道代表現在是**「極度強勢」**的狀態，俗稱「沿著布林通道飛行」。戰略：這是飆股的特徵。只要股價能維持在 37 元（通道上緣附近）之上，就代表動力十足，千萬不要輕易下車。 3. 明天的短線目標：39.22 元表中有一個「三關價-上關」數值是 39.22。意義：這是根據今天的波動算出來的**「明天短線壓力位」**。戰略：如果明天（週五）開盤氣勢夠強，股價很可能會去觸碰 39.2 元附近。如果您是做當沖或極短線的，可以在這裡先調節；如果是做波段的，這只是中途站，不用太在意。總結台玻現在處於**「萬里無雲」**的狀態。下方支撐（防守點）：原本的壓力變成支撐。現在 36.97 元（布林通道上緣）與 36.40 元（三關價中關）是強力的地板。只要不跌回這些價位之下，多頭格局都非常穩固。上方目標（進攻點）：第一站看 39.22，終極目標看 41.75。建議：「車速很快，請繫好安全帶」。目前上方沒有明顯阻礙，直達 41.75 元的機率非常高！
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