市場忽略時買進，理解時才剛開始

風靡萬千少女 · 2026-01-14T06:40:00Z

從 15 元抱到 24 元的底氣：一筆「不對稱風險」投資的完整拆解前言｜這不是幸運，而是認知兌現 1/2我有發一篇群創研究文章 1/6 我分享群創的投資劇本時，很多人問我一句話：「為什麼敢在處置期間看多？」事實上，這筆投資並不是從 24 元才開始被討論，而是早在股價仍停留在 14–15 元、市場幾乎無人關注時，就已經完成第一階段佈局。我目前的底倉成本為 15.3 元，後續分別在 17 元、21 元進行順勢加碼。附上對帳單並非為了炫耀績效，而是想完整說明：這是一筆怎麼被建立、怎麼被驗證、又是基於什麼邏輯被放大的投資。一、選股模型：尋找「免費的買權（Free Call Option）」在股價 14–15 元區間研究群創時，我看到的是一個極為罕見的結構：下檔風險有限，但上檔潛在回報被市場嚴重低估。 1️⃣ 下檔有保險：低基期提供安全邊際當時群創股價遠低於淨值（PB < 0.6），市場給的是「純面板股、低效率資產」的定價。在這個價格區間，即便轉型不如預期，光以既有面板資產與現金流評價，下檔空間已極度有限。這不是樂觀，而是數學上的風險受控。 2️⃣ 上檔有選擇權：轉型不是口號深入研究後，我確認兩件事不是市場想像，而是正在發生： • **FOPLP（扇出型面板級封裝）**具備量產與產線轉換的實質進展 • 切入低軌衛星（SpaceX）與 AI 晶片封裝，不再只是面板副業，而是商業模式重構這代表一件事：市場用「面板廠的價格」，在賣一張「半導體轉型的入場券」。這正是我定義的投資結構：低基期保護 × 高成長選擇權 = 不對稱風險二、操作心法：為什麼我選擇「倒金字塔加碼」很多人問我：「都漲上來了，為什麼還敢買？」我的邏輯只有一句話：不是價格越高風險越大，而是錯誤率是否持續下降。 • 15.3 元｜佈局期左側交易，人棄我取。市場否定的是「過去」，我評估的是「資產底 + 轉型可能性」。 • 17.24 元｜確認期股價脫離成本區，底部抬高，市場開始修正錯誤定價。此時加碼，並不是更貪，而是模型開始被驗證。 • 21.65 元｜攻擊期這是最違反人性的階段。多數人覺得「已經不便宜」，但我看到的是：價值重估（Re-rating）才剛開始。只要市場仍未把群創拉回接近淨值（27.31），它就仍然處在「價格落後於認知修正」的區間。三、現在怎麼看？（1/20 出關前夕）近期的走勢，正在逐步驗證半年前的判斷：市場不是在追逐題材，而是在填補認知落差。 • 籌碼面借券賣出餘額仍高達 56 萬張，空頭被鎖在處置期間的流動性約束中，回補壓力尚未完全釋放。 • 技術面股價站穩 24 元，第一階段的價值回歸已完成。 • 估值與展望接下來的關鍵，不在短線漲跌，而在於市場是否願意從「面板股估值」，轉向「半導體封裝服務的評價框架」。只要轉型邏輯持續兌現，我會選擇讓獲利繼續奔跑，而不是急著為市場的短期波動下結論。風險提示（也是這個模型的前提）這個投資結構成立的核心假設只有一個： FOPLP 與先進封裝必須形成可量產、可複製、可放大的營收曲線。若轉型最終停留在題材層級，市場給予的估值，自然會被修正。結語｜我不是在預測價格，而是在陪市場修正認知這篇分享的重點，從來不是「我賺了多少」，而是這筆交易如何從被忽略、被否定，到逐步被理解。當投資的本質，是用結構換報酬，價格，只是認知修正過程中的結果。目前狀態：波段持有中 (Hold)

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