【世界王私藏筆記】華通分析

世界王 · 2026-01-13T07:39:19Z

【世界王私藏筆記】為何我敢在1月5日公布去年12月營收後，把華通籌碼買到滿？很多人在問：「世界王，你去年 12 月底才剛進場建倉(均價95元)，為什麼 1 月 5 日營收一公布，隔天二話不說直接把子彈打光、買到滿倉？」這不是衝動，這是基於數據的「強迫獲利」邏輯。當市場還在看著 12 月營收 72 億元發呆時，我看到的卻是法人財務模型即將「集體認錯」的崩潰聲。為什麼法人會被強迫買入？秘密藏在產品結構華通的產品結構與利潤來源，是由「三寶加一」構成的： 1. 甜甜蘋果單：這是基本盤，穩定現金流，但大家都知道，蘋果單的毛利已經被砍到「哭哭」。 2. 低軌衛星板（太空板王）：這是華通的護城河，目前市佔高達 90%。 3. 高階 HDI（1.6T LPO）：這是真正的「秘密武器」，技術門檻極高，能大幅降低功耗。 4. 未來的 PE 助燃劑：特斯拉（Tesla）喊2030年人形機器人可大規模量產，雖然還沒貢獻營收，但它是拉高本益比（PE）的核武器，華通已經導入機器人概念股。 --- 世界王陪你破解 12 月營收的真相 12 月是 PCB 的傳統淡季，市場預期營收應該落在 60-65 億元。結果開出72 億元這多出來的 12 億元，到底是誰貢獻的？ 1.蘋果單？不可能，絕對不可能，手機供應鏈不會在年底才瘋狂拉貨。 2.低軌衛星？有可能，但依據 2025、2026 年初的發射排程，成長還算平穩，撐不起這 12 億的缺口。 3.高階 HDI？——賓果！這驗證了華通在去年 Q3 法說會提過的：「高階 HDI 已經在少量出貨」。12 月的這波噴發，有極大機率是來自於這款高毛利產品的量產化。 --- 世界王的內插法：財務模型的「暴力」推演我們來算一筆帳。如果去年 Q3 的 EPS 突然跳到 1.8 元，毛利率逼近 20%，這代表高毛利的產品佔比拉高了。按照這個邏輯，世界王用「內插法」推算： > 假設 Q4 毛利率站穩 20%以上，那麼這批突然冒出來的高階 HDI 產品，毛利率至少落在 30% - 35% 之間，且營收佔比已達 15 - 20%（約 35~45 億營收）。當營收在 1 月 5 日開出來後，世界王確認了這項假設。既然我在 95 元底部已經建倉，看到 105 元以下這種「法人還沒睡醒」的價位，當然是重倉壓進。事實證明，這就是買在起漲點。 --- 接下來看什麼？1 月營收是最後通牒如果你問我接下來關注什麼？答案只有一個 1 月營收。如果 1 月營收繼續維持在 70 億元以上，代表「淡季不淡」已成定局。到時候，所有的投信機構、外資法人，都必須強迫修正他們的財務預估。我猜，這一兩週已經有很多投信在偷修財測、大肆買進了。當法人被迫集體認錯、回頭補票時，就是我們坐轎看風景的時候。 --- 世界王結語：投資不是看圖說故事，是看懂數據背後的「產能轉向」。當別人還在算蘋果手機賣幾支時，世界王已經在算華通的 1.6T LPO 賺了多少。

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