2026誰能把 AI 的複雜度，轉成可持續的獲利與定價權

風靡萬千少女 · 2026-01-12T00:55:35Z

\ud83d\udd25 1/12 外電特快｜AI 供應鏈：從「題材」走向「結構性重估 (Re-rating)」 \ud83d\udccc 核心觀點 (Key Takeaway) 美系大行最新報告確認了一個重大轉折：先進封裝 (CoWoS/3D IC) 已正式成為 AI 晶片的「核心架構」，而非單純後段製程。 \ud83d\udc49 結論：供應鏈評價體系 (Valuation) 將全面重塑，不僅看 EPS 成長，更看本益比 (PE) 擴張。 ⸻ 1️⃣ 先進封裝三雄：享有「非循環型」溢價外資觀點：CoWoS 產能 2026/27 大幅開出，封測成為摩爾定律延續的關鍵。 • 日月光 (3711)：今明年 EPS 上修至 $15.2 / $21.7 • \ud83d\udca1解讀：封裝技術升級為核心製程，股價將脫離傳統封測低 PE 區間。 • 京元電 (2449)：明年 EPS 上修至 $15.2 • \ud83d\udca1解讀：晶片複雜度大增 \rightarrow 測試時間 (Test Time) 拉長 \rightarrow 獲利含金量提升。 • 旺矽 (6223)：今明年 EPS 狂飆 $56.7 / $93.2 • \ud83d\udca1解讀：高階探針卡 (VPC) 緊缺，ASP 與毛利雙升，呈現最強爆發力。 ⸻ 2️⃣ 金像電 (2368)：ASIC 與地緣政治雙紅利 • 關鍵變化：泰國廠提早至 2Q26 放量 (原定 3Q)，精準承接 CSP 大廠 ASIC 訂單。 • 評價重估：美系給予 25x PE (歷史高緣)。 • \ud83d\udca1解讀：市場買單的不是產能，而是「去中化 (China+1)」的優質產能。只要良率無虞，高評價將成為新常態。 ⸻ 3️⃣ AI 伺服器雙雄：淡季不淡，打破季節性 • 緯創 (3231)： 12月營收新高。1Q26 預計出貨 2k (Compute Tray 層級)。 • \ud83d\udca1解讀：高彈性。專注於運算單元模組，對訂單反應速度最快。 • 廣達 (2382)： 1Q26 預估季增 (QoQ) +12%。 • \ud83d\udca1解讀：規模戰。在電子業傳統最淡的 Q1 逆勢雙位數成長，證實 GB200 整機櫃需求極強，完全無視季節性。 ⸻ \ud83d\udcca 操盤人視角 (Trader's View) • 進攻型 (High Beta)：旺矽、金像電。 • 適合追求超額報酬，但需留意金像電 25倍 PE 的容錯空間較小，需緊盯泰國廠進度。 • 核心型 (Core Holding)：日月光、廣達。 • 買在趨勢的確定性。廣達 Q1 的逆勢成長是全村 (供應鏈) 的定心丸。 • 總結： 2026 年的主軸是「實質獲利兌現」。資金將集中在有護城河、能漲價、且產能已被包下的龍頭股。

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